由于中國銀行間市場流動性緊張以及出于美國貨幣政策可能重創(chuàng)離岸人民幣債券的擔心，“點心”債券市場經(jīng)歷了自問世以來最長的發(fā)行淡季。
　　Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，自6月18日以來一直沒有點心債券發(fā)行，這是自2010年推出離岸人民幣債券以來首次連續(xù)四周沒有發(fā)行交易。中國銀行（Bank of China）編制的數(shù)據(jù)顯示，二級市場也出現(xiàn)大幅拋售，平均收益率從4.35%，升至5月底的5.71%。
　　投資者對離岸人民幣債券的興趣最近幾周受到眾多因素的打擊。今年6月，由于中國人民銀行（People’s Bank of China）拒絕向中國銀行間信貸市場增加流動性，該市場出現(xiàn)了有史以來最嚴重的“錢荒”。借款成本飆升，引發(fā)投資者大舉拋售中國股票，并日益擔心中國金融部門的健康。中資銀行的部分離岸子公司因此將人民幣轉回內(nèi)地，削弱了香港市場的流動性。
　　渣打銀行（Standard Chartered Bank）離岸人民幣資本市場部主管鄭俊峰（Tee Choon Hong）表示：“由于境內(nèi)外的連通，香港也能感受到（錢荒）的影響。”
　　與內(nèi)地銀行一樣，香港各銀行也盡力提高儲蓄利率來獲得人民幣。許多投資者選擇將現(xiàn)金存入人民幣賬戶和短期人民幣存單——這些賬戶的收益率比美元賬戶高，但沒有債券的價格波動。
　　鄭俊峰表示：“市場波動讓某些擁有過量流動性的（投資者）在獲取更高收益方面獲得了有意思的的機遇。存款利率大幅提高了。”
　　5月底美聯(lián)儲（Fed）主席本?伯南克（Ben Bernanke）的講話引發(fā)的全球債券拋售也是一個因素，投資者以創(chuàng)紀錄的速度撤回新興市場債券基金的資金。上周五，印尼零售商Multipolar發(fā)行美元債券，由此重啟亞洲的高收益美元債券市場——此前該市場自美聯(lián)儲表示可能縮減資產(chǎn)購買規(guī)模之后，事實上已經(jīng)關閉。
　　對于人民幣將進一步升值的預期，是點心債券需求的主要推動因素，但目前這一預期也受到中國增長率日益下滑和貿(mào)易數(shù)據(jù)疲弱的打擊。渣打預計今年剩余時間人民幣升值幅度不會超過0.25%，而德意志銀行（Deutsche Bank）認為人民幣兌美元將會貶值。
　　作為一種相對較新的產(chǎn)品，點心債券受到流動性不足和缺乏長期投資者的困擾。匯豐（HSBC）的數(shù)據(jù)顯示，各國央行和保險公司在一級市場上的購買占比不到10%。
　　
　　　　　　
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