塞浦路斯面臨的破產(chǎn)風險，會對歐元區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)生多大影響?“恐慌”是見諸各類研報分析或經(jīng)濟學家講話的關鍵詞之一，而塞浦路斯危機無疑再次點燃了歐元區(qū)的“恐慌”導火索。
 

　　蝴蝶效應

　　塞浦路斯的失業(yè)率從2010年的6.2%一路飆升到2013年至今的12.5%，評級機構標普給出的主權債務評級為CCC，也就是違約狀態(tài)，換句話說，塞浦路斯政府已經(jīng)很難從主權債務市場融資還債，必須請求外部救援。

　　這個地中海小島國就這樣攪動了剛剛平復的歐洲大陸，在和“三駕馬車”達成救援協(xié)議草案之后，塞浦路斯銀行在當局采取資本管制之下重新開業(yè)，歐洲央行提供緊急流動性，大規(guī)模的銀行擠兌和資本外逃暫時得到避免，然而歐元的持續(xù)走低，預示著市場心照不宣地認同“局勢并未真正明朗”。

　　瑞銀(UBS)預計，即便德國就業(yè)市場數(shù)據(jù)的改善對歐元短期走勢形成支撐，美元仍將跑贏歐元，維持歐元對美元年底報價預期在1.2000的水平。

　　另有評論人士認為，塞浦路斯的救援方案可能導致外圍國家存款逃離，而且實際上把“塞浦路斯歐元”與“普通歐元”區(qū)別開來，可能出現(xiàn)法德等核心國家和外圍國家歐元價值不統(tǒng)一的情況，歐元區(qū)是全球金融市場*5的宏觀風險因素，恐慌情緒在放大，因為“塞浦路斯救援方案很可能為其他潛在的高負債國設立了危險的先例”。

　　在避險偏好的推動下，投資者“用腳投票”表達不看好歐洲市場，據(jù)美國基金研究機構EPFR追蹤，在截至3月28日當周，歐洲股票基金出現(xiàn)規(guī)模巨大的資金贖回。
 

　　多方角力

　　顯而易見，市場最擔心的風險在意大利和西班牙。近期上述兩國的中小企業(yè)債務違約現(xiàn)象呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)疲于償貸、壞賬上升的窘境，很快將蔓延至普通家庭，面臨更多壞賬威脅，金融銀行系統(tǒng)將再次承受壓力，為歐元區(qū)新一輪經(jīng)濟隱患埋下炸彈。

　　壞賬率以兩位數(shù)速度激增的意大利銀行業(yè)，在去年已經(jīng)花掉140億歐元的撥備用來彌補壞賬，然而政府今年3月將GDP萎縮幅度調整至1.3%之后，市場便很難維持樂觀。此外，嚴重的內部黨派分歧、組閣事宜懸而未決，意大利甚至可能面臨重新大選，政治局勢不穩(wěn)定給其經(jīng)濟財政政策的穩(wěn)定性和執(zhí)行性蒙上濃重的陰影。

　　國際貨幣基金組織(IMF)近日表示，意大利金融系統(tǒng)在應對歐元區(qū)和國內長期性、嚴重性經(jīng)濟危機的時候表現(xiàn)出一定韌性，但脆弱的實體經(jīng)濟、主權債和金融市場之間千絲萬縷的關聯(lián)，導致意大利金融系統(tǒng)對風險并未完全免疫，構成隱患。

　　西班牙銀行業(yè)的壞賬情況似乎更糟，其國內三大銀行在2012年利潤平均下滑六成，壞賬現(xiàn)象不斷惡化迫使銀行頻頻向政府救援，使本來就艱難的財政狀況雪上加霜。

　　日子難過的歐元區(qū)國家們，在不停循環(huán)的危機中等待著各方的救援，這也造成了具有“貨幣統(tǒng)一但財政不統(tǒng)一”天然缺陷的歐元區(qū)各成員國之間，始終存在不平衡的矛盾。

　　“如果可能的話，我們情愿德國不在歐元區(qū)內。”一位在漢堡工作的德國市民曾對記者表達對政府向歐元區(qū)其他國家提供救援的不滿，作為歐元區(qū)僅存的經(jīng)濟增長引擎德國，其內部黨派斗爭中，并不希望給塞浦路斯這樣的避稅天堂提供金融救助。
 

　　增長疲軟

　　塞浦路斯觸發(fā)了新一輪市場對歐元區(qū)前景的恐慌發(fā)酵，預期中的歐元區(qū)域經(jīng)濟增長疲軟，依然沒有亮點和起色。

　　剛剛過去的3月，匯豐PMI初值顯示歐元區(qū)的制造業(yè)和服務業(yè)進一步萎縮，經(jīng)濟疲軟蔓延，法國尤甚，產(chǎn)出收縮創(chuàng)下2009年3月以來的最快速度，蘇格蘭皇家銀行(RBS)近期觀點認為塞浦路斯事件的出現(xiàn)可能將使終值進一步下調。

　　今年年初，IMF就曾調低對2013年全球經(jīng)濟增長的預期，指出歐洲經(jīng)濟衰退的持續(xù)惡化是其主要原因?？紤]到歐元區(qū)的希臘、西班牙、意大利和葡萄牙等國仍苦于處理高債務和自身的增長前景，IMF把此前的歐元區(qū)經(jīng)濟增長0.2%調整為降低0.2%，其中主要三大經(jīng)濟體德國、意大利和西班牙的增長預期均被調低0.3%。

　　主要經(jīng)濟體的就業(yè)市場情況喜憂半?yún)ⅰ７▏鴦趧硬繑?shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，法國本土登記失業(yè)人數(shù)連續(xù)22個月上升達到318.7萬，逼近1997年1月以來的*6紀錄，另有官方預測報告顯示，法國經(jīng)濟今年上半年環(huán)比接近零增長，下半年預計增長0.1%。

　　相比之下，德國情況有所企穩(wěn)。今年3月份德國失業(yè)率7.3%，比2月份降低0.1個百分點，德國聯(lián)邦勞工局官員表示，3月份德國就業(yè)市場未受過去幾個月嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境影響。

　　歐洲另一個重要經(jīng)濟體英國，盡管財政部延續(xù)預算A方案和提出刺激房地產(chǎn)及保證降低企業(yè)稅負的中性財政緊縮政策，但基于后期經(jīng)濟展望，英國財政部認為經(jīng)濟仍維持當前疲軟和高借貸的趨勢，英國2月CPI同比繼續(xù)上升0.1個百分點至2.8個百分點。