大家好，我是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易系的本科生，畢業(yè)后得以加入一家合資券商從事投資銀行工作。在求職準(zhǔn)備的過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)普遍存在的問(wèn)題：很多想要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的人根本不知道這個(gè)行業(yè)的人每天在做什么，只是自己從網(wǎng)上搜集了一些只言片語(yǔ)，缺乏深度的思考。也正是因?yàn)榇蠹覍?duì)這個(gè)行業(yè)不了解，所以才產(chǎn)生了很多誤解，在面試的過(guò)程中也表現(xiàn)得不盡如人意。所以在這里，我想先給大家破解一下關(guān)于投資銀行的五大“神話”，向大家還原一個(gè)比較真實(shí)的投資銀行。
　　請(qǐng)大家注意，我這里所定義的投資銀行是指狹義的投資銀行，也就是所謂的IBD。IBD主要做的業(yè)務(wù)是三大塊：*9塊業(yè)務(wù)是股票債券的承銷，第二塊業(yè)務(wù)是收購(gòu)兼并，第三塊業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)顧問(wèn)。為什么想到這個(gè)題目呢？其實(shí)是來(lái)源于之前的一個(gè)研究報(bào)告。之前胡祖六先生來(lái)經(jīng)院做過(guò)演講，他是我個(gè)人很崇拜的一個(gè)金融家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2003年他和瑞銀的亞太區(qū)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Anderson合著了一篇文章《關(guān)于中國(guó)和世界的五大神話》，主要是講貿(mào)易方面的，也破解了一些大家普遍存有的對(duì)中國(guó)和世界貿(mào)易格局的誤解。所以在這里，我借用這樣的思路整理出今天的演講稿。
　　我的開(kāi)篇是：歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)驚人地相似。為什么說(shuō)這句話？這句話出自《浮華年代》，一本講美國(guó)20世紀(jì)20年代史的書(shū)。當(dāng)時(shí)的美國(guó)和今天的中國(guó)特別相似，都經(jīng)歷過(guò)比較繁榮的發(fā)展階段，產(chǎn)生了一批巨富，但是與此同時(shí)，整個(gè)社會(huì)在急劇地動(dòng)蕩，金融市場(chǎng)被推高，資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，最后走向崩盤。而那時(shí)的美國(guó)人對(duì)于銀行家的批判和今天是很相似的，這是一件很神奇的事。所以我所說(shuō)的五大神話也不是最近才產(chǎn)生的，而是一直以來(lái)以不同的形式存在。
　　我的總結(jié)是，大家之所以對(duì)投資銀行有很多誤解，我認(rèn)為有幾方面原因。*9是工作高度私密，即使在公司內(nèi)部也是如此，因?yàn)樽鲆患?jí)市場(chǎng)的人和二級(jí)市場(chǎng)的人之間的信息是被切斷的，如果跨過(guò)這道墻就是“內(nèi)部交易”，也就是說(shuō)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間是不能聯(lián)系起來(lái)的。第二是經(jīng)常在媒體曝光，2003年至2004年大批國(guó)企上市，幾家投行的名字不斷地登上報(bào)紙的頭版頭條，引起大家的關(guān)注，而次貸危機(jī)時(shí)自是更不用說(shuō)。第三是行業(yè)門檻高進(jìn)入的人比較少，比如投行招人的時(shí)候在畢業(yè)學(xué)校方面往往選擇名校，就是所謂的target school，這是因?yàn)槲覀兪欠?wù)業(yè)中的乙方，必須要向客戶證明我們的做事能力是一流的，那名校本身也能部分地說(shuō)明一些問(wèn)題。第四是小眾化、精英化，投行做的事和絕大多數(shù)老百姓的日常生活沒(méi)有太大關(guān)系，而主要是為一小批非常有錢的富人或大企業(yè)大公司客戶提供服務(wù)。舉個(gè)例子，中國(guó)上市公司2700家左右，但中國(guó)的企業(yè)不止100萬(wàn)家，所以可以想象投行的服務(wù)范圍還是很小的，也就引起大家圍觀和八卦的興趣。
　　五大神話中的*9個(gè)神話是關(guān)于“陰謀”，陰謀論以《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這本書(shū)最為有名。按照陰謀論的觀點(diǎn)，投行家做的事情*9是操縱世界，第二是他們操縱世界的方式是見(jiàn)不得人、鬼鬼祟祟的。我個(gè)人比較喜歡金融史學(xué)，看了很多資料并結(jié)合自己的體會(huì)后，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)論斷是錯(cuò)的，因?yàn)樗噶艘粋€(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。投行家想算計(jì)別人，難道別人不會(huì)算計(jì)他們嗎？這是不可能的。任何的社會(huì)關(guān)系都是建立在互動(dòng)而非單向的基礎(chǔ)上，所有的陰謀論都忽略了這一點(diǎn)，即其認(rèn)為社會(huì)關(guān)系的流向是單向的而不是互動(dòng)的。事實(shí)上，銀行家不論和客戶，還是和政府、公眾，都有一個(gè)相互制約的關(guān)系。比如說(shuō)和客戶，一個(gè)客戶做某個(gè)行業(yè)的時(shí)間可能比銀行家本人的歲數(shù)都大，因此憑欺詐來(lái)做生意是風(fēng)險(xiǎn)極高得不償失的事情，也做不成像樣的生意。而和政府的關(guān)系處理在中國(guó)體現(xiàn)得就更加明顯，大家不要低估證監(jiān)會(huì)監(jiān)管市場(chǎng)的能力和手段，也不要拿自己的職業(yè)生涯去冒險(xiǎn)，所謂若要人不知除非己莫為。至于公眾形象，這是很多投行在金融危機(jī)之后遇到的一個(gè)困境，它們現(xiàn)在也在紛紛下大力氣樹(shù)立正面形象。其實(shí)，冷靜思考后也會(huì)發(fā)現(xiàn)投資銀行的形象沒(méi)有那么邪惡。
　　第二個(gè)神話是關(guān)于利益沖突的問(wèn)題。很多人說(shuō)做投行的人心里往往有“愧”，因?yàn)楹退麄兇蚪坏赖娜俗罱K都會(huì)被他們“剝削”，但事實(shí)并非如此。投資銀行講求的是個(gè)性化的關(guān)系，而且這種關(guān)系*4是長(zhǎng)期穩(wěn)定的。在世界或中國(guó)領(lǐng)先的幾家投行無(wú)一例外地都有非常穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，因?yàn)橹挥蟹€(wěn)定的客戶關(guān)系才能提供穩(wěn)定的收入，并提高投行在經(jīng)濟(jì)周期和金融周期中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。相反地，很多做事不太“地道”的投行最終的結(jié)果都是很快倒閉。在美國(guó)的80年代，有“高收益大王”之稱的Michael Milken最終入獄，很大程度上也是因?yàn)楫a(chǎn)生了以殺雞取卵的方式來(lái)賺錢的想法。事實(shí)證明這種方式在投行業(yè)長(zhǎng)期看是不太吃得開(kāi)的。
　　第三個(gè)神話是關(guān)于監(jiān)管。很多人認(rèn)為投行經(jīng)常出事是因?yàn)楸O(jiān)管方式不對(duì)和監(jiān)管力度不夠，應(yīng)該多管，但從發(fā)展的結(jié)果來(lái)看似乎不是這樣的。首先，從絕對(duì)意義上來(lái)說(shuō)，金融業(yè)所面對(duì)的管制我認(rèn)為要嚴(yán)格于其他行業(yè)，比如說(shuō)，我自己做實(shí)習(xí)時(shí)做過(guò)咨詢、快消等范圍比較廣的行業(yè)，感覺(jué)到金融業(yè)在對(duì)員工合規(guī)意識(shí)的培訓(xùn)方面毫無(wú)疑問(wèn)是最強(qiáng)的、最密集的，基本上法律合規(guī)部每天會(huì)強(qiáng)調(diào)合規(guī)的重要性，我們對(duì)客戶發(fā)重要文件都必須先由法律控制部過(guò)目并出具法律意見(jiàn)書(shū)表明不違背法律后才能發(fā)送。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，認(rèn)為金融業(yè)“不管”或者“沒(méi)管”是不正確的。第二方面，即使以經(jīng)濟(jì)危機(jī)為例，它的發(fā)生我理解也不是金融的問(wèn)題，而是不懂金融的問(wèn)題。因?yàn)槌鍪碌漠a(chǎn)品，包括住房抵押貸款、兩房發(fā)行的債券已明確聲明是沒(méi)有擔(dān)保的，雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給了*6的評(píng)級(jí)，但是風(fēng)險(xiǎn)依然存在，購(gòu)買者不能說(shuō)你看了評(píng)級(jí)說(shuō)是AAA就隨意推卸責(zé)任，那你作為機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)性從何談起。最后，研究過(guò)主要國(guó)際金融中心的演化過(guò)程后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它們基本都是在對(duì)監(jiān)管極不信任的文化中產(chǎn)生的，我暫時(shí)還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么靠政府搞大躍進(jìn)就能建立國(guó)際金融中心的先例，所以監(jiān)管萬(wàn)能論似乎沒(méi)有什么具體事例的支持。
　　前三個(gè)神話是關(guān)于行業(yè)的，后兩個(gè)神話是關(guān)于個(gè)人的。第四個(gè)神話的原話摘自電影，網(wǎng)絡(luò)上有一個(gè)很流行的帖子叫“美國(guó)商學(xué)院學(xué)生必須看的20部電影”，在其中一部《開(kāi)水房》（Boiler Room）中，有一名剛畢業(yè)的學(xué)生想要進(jìn)入證券公司工作，他的導(dǎo)師跟他說(shuō)了一句話，大概意思就是拼命干活拼命賺錢之類，但這句話是有問(wèn)題的，前提和結(jié)論都是不對(duì)的，至少在中國(guó)是這樣。首先，在中國(guó)做投資銀行而變得非常有錢是比較難的，因?yàn)檎嬲苜嵈箦X的人毫無(wú)例外都是用資本賺錢的，很少人能夠通過(guò)知識(shí)或技術(shù)成為億萬(wàn)富翁，絕大多數(shù)人雖然通過(guò)技術(shù)起步但最終致富卻是憑借資本。投資銀行恰恰是賣方，主要靠的是知識(shí)和技術(shù)而非資本來(lái)賺錢（當(dāng)然自營(yíng)業(yè)務(wù)不屬于這個(gè)范疇）。第二點(diǎn)，這種生活本身會(huì)帶來(lái)高額支出，尤其是投資銀行的高層人員需要花大量時(shí)間處理客戶關(guān)系，雖然這些花銷客戶并不會(huì)埋單，但卻是為了拿到項(xiàng)目所必要的，包括置辦服裝、奢侈的生活方式等，真正能存下來(lái)的錢未必很多，因此在美國(guó)的金融天王淪落至紐約貧民窟的故事也時(shí)有發(fā)生。第三點(diǎn)，就國(guó)內(nèi)而言，玩命干活的情況并不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，投資銀行的工作雖然累，但還沒(méi)到讓人的生理上承受不了的程度。我現(xiàn)在的生活狀態(tài)是：周一至周五基本上是上午九點(diǎn)工作至晚上十一二點(diǎn)，周末會(huì)有一日休息，這樣的生活雖然累，但至少留有供自己調(diào)整、休息、社交和個(gè)人生活的空間。市場(chǎng)不好的時(shí)候空閑時(shí)間會(huì)更多，市場(chǎng)好的時(shí)候自然有臨時(shí)的通宵加班，但這在其他行業(yè)也是廣泛存在的，不能因個(gè)例而推翻普遍的規(guī)律。所以我的總結(jié)如下：投資銀行的工作雖然很辛苦，但無(wú)論是經(jīng)濟(jì)上還是技能上，的確能為個(gè)人年輕時(shí)代打下不錯(cuò)的基礎(chǔ)，用個(gè)最簡(jiǎn)單而明確的指標(biāo)，只要能在這個(gè)行業(yè)待上十年就可以在北京買房了，運(yùn)氣好的時(shí)候，比如04、05年，可能用時(shí)更短。
　　第五個(gè)神話是關(guān)于道德的。說(shuō)起做投資銀行的人，大家想到的*9個(gè)詞往往是非常“A”（aggressive），即咄咄逼人，富有攻擊性，尤其是投行女的形象已被“妖魔化”了，但實(shí)際上并非如此。就我的經(jīng)歷而言，自己接觸到絕大多數(shù)在投行工作的人其實(shí)都比較nice。人們所認(rèn)為的“A”在我看來(lái)，可能部分是因?yàn)楣ぷ鲿r(shí)間比較緊張，所以大家有話只說(shuō)一遍，所以如果一個(gè)人的理解能力比較差，說(shuō)了幾遍仍未理解清楚而沒(méi)玩沒(méi)了地問(wèn)，對(duì)方可能會(huì)煩，但把這種“煩”定義為咄咄逼人是言過(guò)其實(shí)的。另一個(gè)角度來(lái)看，事實(shí)上，金融業(yè)中慈善家的比例往往更高。查閱美國(guó)著名高校的捐贈(zèng)資金的來(lái)源比例，比如哈佛和耶魯，這兩所學(xué)校*5的捐贈(zèng)來(lái)源就是金融服務(wù)業(yè)，其中最多的是投資銀行和對(duì)沖基金。顯然，一個(gè)自私的人是不會(huì)把自己的錢捐給學(xué)校用于培養(yǎng)下一代知識(shí)研究的工作的。因此，這種說(shuō)法并不能得到事實(shí)的支持，可能只是媒體的渲染或一廂情愿的猜想。這并不是說(shuō)銀行家的道德水平高于公眾，他們只是普通的一群人，和大家沒(méi)有什么區(qū)別，甚至不能直接從外表辨識(shí)。大家不要因?yàn)閳?bào)紙輿論的誤導(dǎo)對(duì)這個(gè)行業(yè)的生存狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，比如剛進(jìn)去會(huì)不會(huì)特別“虐”、前輩會(huì)不會(huì)故意與我們?yōu)殡y。這些情況都不會(huì)發(fā)生，有不懂的問(wèn)題都可以問(wèn)，但前提是必須自己好學(xué)，能夠自己解決的問(wèn)題不要輕易麻煩別人。
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