波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)描述的是隱含波動(dòng)率會(huì)隨期權(quán)剩余期限的不同而產(chǎn)生相應(yīng)的變化。這也是個(gè)股期權(quán)交易者需要學(xué)習(xí)的期權(quán)知識(shí)之一。平價(jià)期權(quán)的波動(dòng)率與期權(quán)剩余期限的關(guān)系是：在短期波動(dòng)率非常低的時(shí)候，波動(dòng)率函數(shù)是期權(quán)剩余期限時(shí)間的增函數(shù);當(dāng)短期波動(dòng)率較高時(shí)，波動(dòng)率函數(shù)是期權(quán)剩余期限時(shí)間的減函數(shù)。這一點(diǎn)與波動(dòng)率均值回歸有關(guān)。從長(zhǎng)期來看，波動(dòng)率多是均值回歸，也就是在到期日接近的時(shí)候，隱含波動(dòng)率的變化就比較劇烈，而隨著到期日的不斷延長(zhǎng)，隱含波動(dòng)率就會(huì)逐漸向歷史波動(dòng)率的均值靠近。

 

　　波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)的形成有三種說法：

 

　　1.價(jià)格運(yùn)動(dòng)過程并非平穩(wěn)說：這一說法是指在有效期內(nèi)基本面的變化會(huì)引起標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期分布的永久性改變。假如市場(chǎng)預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)將會(huì)在某一時(shí)期發(fā)生重大變化，那么事件發(fā)生前后的期權(quán)隱含波動(dòng)率也就會(huì)不同。

 

　　2.波動(dòng)率非均勻說：這一說法認(rèn)為實(shí)際波動(dòng)率在不同日期內(nèi)預(yù)期是不一樣的，特別是重要事件發(fā)生日與其他日差異更加明顯。因此波動(dòng)率應(yīng)當(dāng)是期權(quán)有效期內(nèi)發(fā)生的事件數(shù)量及其重要程度的函數(shù)。

 

　　3.波動(dòng)率均值回歸說：在一個(gè)給定的市場(chǎng)中，波動(dòng)率不能長(zhǎng)期保持在極端的水平，而是會(huì)回到其長(zhǎng)期均衡的水平。我們也可以認(rèn)為實(shí)際波動(dòng)率從長(zhǎng)期來看是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。當(dāng)波動(dòng)率水平超過均衡水平時(shí)，波動(dòng)率會(huì)回到正常水平，而不是持續(xù)維持這種差異。所以，當(dāng)期權(quán)有效期很長(zhǎng)時(shí)，波動(dòng)率不可能無限增加，但在標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)模型中并沒有反映這一點(diǎn)，因此模型推導(dǎo)出的隱含波動(dòng)率是隨著時(shí)間的增加而下降的。