ESG代表環(huán)境、社會和治理。投資者越來越多地將這些非財(cái)務(wù)因素作為其分析過程的一部分，以識別重大風(fēng)險(xiǎn)和增長機(jī)會。ESG指標(biāo)通常不是強(qiáng)制性財(cái)務(wù)報(bào)告的一部分，盡管公司越來越多地在其年度報(bào)告或獨(dú)立的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中進(jìn)行披露。許多機(jī)構(gòu)，如可持續(xù)發(fā)展會計(jì)準(zhǔn)則委員會（SASB）、全球報(bào)告倡議組織（GRI）和氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組（TCFD），正在努力制定標(biāo)準(zhǔn)并定義重要性，以促進(jìn)將這些因素納入投資過程。
ESG評價(jià)體系

1、ESG評價(jià)體系概述

ESG評價(jià)體系的必要性：
  1. ESG評價(jià)結(jié)果能展現(xiàn)被評主體ESG的綜合績效，方便投資者快速了解被評主體的ESG表現(xiàn)，作為ESG投資標(biāo)的篩選的參考依據(jù)。
  2. ESG評價(jià)可以從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，幫助投資者識別不同行業(yè)內(nèi)對財(cái)務(wù)表現(xiàn)有重大影響的ESG風(fēng)險(xiǎn)。
  3. ESG評價(jià)融入了評價(jià)專家對ESG財(cái)務(wù)重要性特征的研究分析，連接了企業(yè)的財(cái)務(wù)基本面與ESG績效。
ESG評價(jià)體系的基本要素：ESG數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)信息，ESG財(cái)務(wù)重要性特征作為核心框架，兩者共同構(gòu)成評價(jià)體系的基本要素。ESG數(shù)據(jù)刻畫了被評主體在環(huán)境、社會和公司治理維度下各項(xiàng)非財(cái)務(wù)績效的客觀性信息，為ESG評價(jià)活動提供基礎(chǔ)信息。ESG財(cái)務(wù)重要性是指對企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有重要影響的ESG因素，將企業(yè)ESG績效與企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)聯(lián)結(jié)起來，為搭建服務(wù)于投資研究的評價(jià)體系提供了依據(jù)。
ESG評價(jià)體系搭建的一般流程：分為“明確評價(jià)目標(biāo)、確定評價(jià)對象、選擇參考依據(jù)、整合指標(biāo)體系、確定評價(jià)邏輯、得出評價(jià)結(jié)果”六個步驟。高質(zhì)量的ESG評價(jià)體系應(yīng)該滿足獨(dú)立性、透明度、完整性、可比性和及時性等原則。
ESG數(shù)據(jù)分類
ESG數(shù)據(jù)分類

2、ESG評價(jià)體系特色及搭建方法

1）ESG評價(jià)體系三大特色：
特色一：接軌國際準(zhǔn)則，體現(xiàn)本土特點(diǎn)：ESG評價(jià)體系既參考國際主流ESG準(zhǔn)則，也密切關(guān)注國內(nèi)雙碳及ESG政策動態(tài)，研究我國高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵在ESG中的體現(xiàn)。
特色二：多維度研究能力的全面融合：依托行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)對中國熱點(diǎn)話題的深度研究，ESG評價(jià)既有自上而下對中國高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵的研究，也有自下而上行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)對行業(yè)、公司的理解。
特色三：定量手段賦能ESG評價(jià)，整合數(shù)據(jù)資源，豐富底層指標(biāo)：對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整合后得到橫截面數(shù)據(jù)點(diǎn)超過900個，同時新增了強(qiáng)度值、環(huán)比值、比率、文字型指標(biāo)計(jì)數(shù)處理等不同形式的衍生數(shù)據(jù)，進(jìn)一步完善ESG評價(jià)指標(biāo)體系，提高單項(xiàng)指標(biāo)對ESG績效的刻畫精度，使指標(biāo)更準(zhǔn)確地反映ESG邏輯。
行業(yè)分類
2）ESG評價(jià)體系搭建方法：
評價(jià)目標(biāo)：以ESG的財(cái)務(wù)重要性為基礎(chǔ)，將被評公司的未來一段時間的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)作為評價(jià)目標(biāo)函數(shù)。我們將ESG指標(biāo)與評價(jià)目標(biāo)函數(shù)的相關(guān)性作為ESG財(cái)務(wù)重要性判斷時的參考因素。
評價(jià)原則：以獨(dú)立性、透明度、完整性、可比性和及時性作為評價(jià)原則，并在評價(jià)項(xiàng)目的每個環(huán)節(jié)中付以實(shí)踐。
行業(yè)分類：兼顧國際ESG披露準(zhǔn)則的適用性及國內(nèi)投資者的使用習(xí)慣，以GICS作為ESG評價(jià)體系使用的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。針對GICS二級行業(yè)（共24個行業(yè)）建立行業(yè)ESG評價(jià)框架，進(jìn)行ESG重要性議題識別與判斷。
ESG指標(biāo)分類
行業(yè)分類
覆蓋范圍：中證800和中證1000指數(shù)成分股，覆蓋的評價(jià)公司總數(shù)約為1800家，占A股上市公司約36.3%。
指標(biāo)體系：包括3個一級維度、26個二級議題、約900個三級指標(biāo)的三級ESG數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。ESG底層數(shù)據(jù)包括上市公司披露的數(shù)據(jù)，也包括通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)等第三方平臺采集的另類數(shù)據(jù)。
評價(jià)全樣本ESG得分分布
ESG指標(biāo)分類
重要性分析：設(shè)計(jì)了“三步走”的研究方法，對ESG因素的財(cái)務(wù)重要性特征進(jìn)行判斷和檢驗(yàn)，包括ESG研究員判斷、行業(yè)分析師補(bǔ)充和分行業(yè)回歸分析檢驗(yàn)。
評價(jià)全樣本ESG得分分布

3、ESG評價(jià)總覽

評價(jià)結(jié)果總覽：總體正態(tài)，行業(yè)間指標(biāo)框架與結(jié)果分布存在差異。
  1. 全樣本內(nèi)ESG總分分布接近正態(tài)分布。需要注意的是我們的評價(jià)框架在行業(yè)間存在一定差異，跨行業(yè)并非完全可比，全樣本的評價(jià)分布僅可作為參考。
  2. 行業(yè)間指標(biāo)框架與結(jié)果分布存在差異。大部分行業(yè)的ESG得分標(biāo)準(zhǔn)差在1.5左右，保險(xiǎn)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差較小。差異的存在符合評價(jià)框架和流程搭建的邏輯和初衷，也側(cè)面體現(xiàn)了不同行業(yè)的重要性議題和具體指標(biāo)層面差異帶來的結(jié)果差異。
評價(jià)底層指標(biāo)特征：披露數(shù)據(jù)為主，正負(fù)面指標(biāo)占比均衡。
  1. 披露數(shù)據(jù)為ESG評價(jià)框架的主要數(shù)據(jù)來源，從二級行業(yè)的維度來看，不同行業(yè)的評價(jià)底層數(shù)據(jù)中披露數(shù)據(jù)的占比均超過85%。
  2. 正負(fù)面指標(biāo)的數(shù)量分布較為均衡，大部分二級行業(yè)內(nèi)正面指標(biāo)數(shù)量占比在60%左右。
評價(jià)的分域特征：大市值公司有一定優(yōu)勢，低ROE企業(yè)ESG表現(xiàn)較弱。
  1. 從整體的均值和中位數(shù)來看，滬深300成分股的ESG評價(jià)均具有一定優(yōu)勢，中證1000成分股的ESG表現(xiàn)則相對較弱。分行業(yè)來看，大部分二級行業(yè)內(nèi)的滬深300成分在得分上具有優(yōu)勢。
  2. 盈利能力分組下ESG評價(jià)的單調(diào)性一般。ROE較低的公司在ESG總分上相對較顯著的低于其他組別，但其余四組之間的單調(diào)性不明顯。估值分組下ESG評價(jià)的單調(diào)性同樣不顯著。
評價(jià)分組下的個股特征：高評價(jià)公司盈利能力略有優(yōu)勢。ESG高評價(jià)公司在ROE所反映的盈利能力維度有相對優(yōu)勢。公司治理維度的表現(xiàn)與公司盈利能力之間的單調(diào)性更顯著。ESG評價(jià)與公司估值水平相關(guān)性整體一般。
權(quán)重設(shè)置：在評價(jià)體系搭建過程中，根據(jù)指標(biāo)類型（正面&負(fù)面指標(biāo)，原始值&環(huán)比類指標(biāo)等）以及重要性分析的結(jié)果，對各級指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置做了統(tǒng)一規(guī)則的調(diào)整。
結(jié)果輸出：得出各個二級行業(yè)的指標(biāo)框架權(quán)重后結(jié)合指標(biāo)對應(yīng)的數(shù)據(jù)，計(jì)算得出上市公司的ESG各級指標(biāo)得分以及最終的ESG總分（0-10分）。
評價(jià)全樣本ESG得分分布
評價(jià)全樣本ESG得分分布

3、ESG入門評級體系證書介紹

了解了ESG評價(jià)體系后，可能會問，如何系統(tǒng)化學(xué)習(xí)這個體系呢？那么CFA ESG證書值得接觸學(xué)習(xí)。這個證書是由CFA協(xié)會主辦的，相關(guān)課程、學(xué)習(xí)資料由業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的從業(yè)者編寫，被聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資準(zhǔn)則（Principles for Responsible Investment，PRI）認(rèn)可。在可持續(xù)投資、綠色金融領(lǐng)域方面認(rèn)可度極高。非常適合從事可持續(xù)金融投資、銀行、保險(xiǎn)、咨詢、評級機(jī)構(gòu)、上市公司、政府及非盈利組織的專業(yè)人士報(bào)考。
23年考試教材共有9章內(nèi)容，共計(jì)588頁，比較系統(tǒng)和全面的講述了ESG的知識。
CFA ESG考綱及題量分布
CFA ESG考綱及題量分布