據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，由數(shù)家銀行和投資者參與組成的美國(guó)財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)（Treasury Borrowing Advisory Committee，TBAC）本周警告稱，在一個(gè)低波動(dòng)性及低收益的環(huán)境中，想要取得跟以前同樣收益的*10方法就是承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。
　　因歐美國(guó)家央行[微博]實(shí)行史無前例的寬松政策，市場(chǎng)的波動(dòng)性遭到壓制，投資者儲(chǔ)藏現(xiàn)金也并不受到鼓勵(lì)，這導(dǎo)致大型投資者在近幾年的單邊市場(chǎng)走勢(shì)中可能變得過于自信，然后為達(dá)到收益目標(biāo)而承擔(dān)越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)較大的投資產(chǎn)品，比如信用評(píng)級(jí)較低的公司債券都被熱炒，這得歸功于“饑渴”的投資者們。
　　TBAC表示，相對(duì)來說策略風(fēng)險(xiǎn)性更大的對(duì)沖基金資產(chǎn)由金融危機(jī)前的1.75萬億美元膨脹到今年二季度的2.8萬億美元。同時(shí)保守的投資者如養(yǎng)老基金，也試圖達(dá)到8%的收益率，但要知道他們的主要投資對(duì)象 -- 美國(guó)國(guó)債同期的平均收益率只有2.45%。
　　“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）”模型是華爾街最常用的分析工具，TBAC強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在很多銀行和投資者都將波動(dòng)性數(shù)據(jù)納入了該分析工具，以計(jì)算虧損幾率，但這幾年隨著波動(dòng)性越來越低，這些模型會(huì)顯示出投資者們出現(xiàn)大幅虧損的幾率非常低，這也使得華爾街敢放手一搏。
　　同時(shí)，全球的寬松政策在改變?nèi)蛸Y金循環(huán)的傳統(tǒng)邏輯，因?yàn)?quot;零"利率甚至負(fù)利率環(huán)境，使得大量低廉資金可助投資者快速蕩平大類資產(chǎn)收益偏差和彌合預(yù)期價(jià)格分歧，套利交易大行其道。
　　而低波動(dòng)性環(huán)境對(duì)于做套利交易是非常合適的，因?yàn)橘Y產(chǎn)本身的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減弱了，套利變得更安全，投資者紛紛敢于放大杠桿追逐利差和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。所以除了上述提到的低評(píng)級(jí)公司債價(jià)格高企，美股不管面對(duì)利好還是利空消息都連創(chuàng)新高，我們還見到了歐豬國(guó)家的債券被瘋搶，意大利、西班牙的國(guó)債收益率甚至一度比美國(guó)的還低！
　　我們還看到了疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和大宗商品價(jià)格走軟之下的強(qiáng)勢(shì)澳元，因?yàn)榘拇罄麃?.5%的基準(zhǔn)利率在10個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家中排名第二，用日本、歐美的低息貨幣套取高息貨幣利差的交易推動(dòng)了澳元的上漲。
　　同時(shí)套利交易與低波動(dòng)性還相輔相成，互相促進(jìn)。不只是波動(dòng)性越低，套利交易越好做，套利交易也會(huì)推動(dòng)波動(dòng)性進(jìn)一步走低。因?yàn)楫?dāng)越來越多的投資者涌入套利交易市場(chǎng)，目標(biāo)資產(chǎn)的每一次下跌都會(huì)有更多的買家進(jìn)場(chǎng)接盤，導(dǎo)致價(jià)格曲線越來越平滑。

 　　CFA官方微信　　
　　掃一掃微信，*9時(shí)間獲取2014年CFA考試報(bào)名時(shí)間和考試時(shí)間提醒
　　
　　高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報(bào)名2014年CFA考試的考生可按照復(fù)習(xí)計(jì)劃有效進(jìn)行！另外，高頓網(wǎng)校2014年CFA考試輔導(dǎo)高清網(wǎng)絡(luò)課程已經(jīng)開通，通過針對(duì)性地講解、訓(xùn)練、答疑、?？?，對(duì)學(xué)習(xí)過程進(jìn)行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
　　報(bào)考指南：2014年CFA考試備考指南
　　免費(fèi)題庫：2014年CFA免費(fèi)題庫
　　考前沖刺：CFA考試備考專題
　　高清網(wǎng)課：CFA考試網(wǎng)絡(luò)課程