如果投資者接受的命題，幾乎所有輸入到一個估值估計，然后，他們可以在這些估計是錯誤的，他們都希望降低錯誤而不是更是如此。 這種直觀的命題會導(dǎo)致后面的一篇文章，分析師認為，收集更多的信息和處理得更好會讓他們的估計更精確和估值更好。
　　這或許是真的，但只有在錯誤的輸入來自不使用的所有信息，分析師可以訪問和/或不使用*4的模型來處理這些信息。 這種類型的錯誤稱為“估計的不確定性，”，更勤奮的數(shù)據(jù)收集和更好的模型/指標將減少這種不確定性。 但問題是，即使估計不確定性消除，分析師仍將面臨真正的經(jīng)濟不確定性，不能由任何數(shù)量的減少信息或復(fù)雜的模型建立。 經(jīng)濟不確定性來自這樣一個事實:市場和經(jīng)濟變化隨著時間的推移，意想不到的和不可預(yù)知的方式。 即使每一個可用的信息收集網(wǎng)上零售業(yè)和亞馬遜在2000年初，分析師仍將面對這個問題，當時就沒人能預(yù)測網(wǎng)上零售業(yè)的確切路徑，將在接下來的十年。
　　簡而言之，如果大量的不確定性正在面臨估值是經(jīng)濟，而不是估計的不確定性，這是傲慢相信建立更好的模型，將更多的信息以某種方式將使估值更精確。
　　一、微觀與宏觀不確定性的不確定性。
　　當評估一個公司，一些不確定因素是從行為，公司需要(或失敗)，影響公司及其直接的同齡群體。 其他的不確定性來自宏觀經(jīng)濟影響大多數(shù)或所有公司的發(fā)展。 兩種類型的風(fēng)險之間的平衡對于不同的公司和在時間。 例如，微觀不確定性與3 m很低，因為它長而穩(wěn)定的歷史，但高與Facebook是因為商業(yè)模式也在不斷變化。 塔塔宏觀不確定性高，因為80%的收入來自新興市場，而亞馬遜的宏觀不確定性很低，因為它派生收入來自then-booming發(fā)達市場。
　　分解到微觀和宏觀風(fēng)險來源的問題有兩個原因。 *9，這個原因是連接到前面的估算與經(jīng)濟的不確定性問題，微觀不確定性更可能是減少收集更多有關(guān)公司的信息和建立更好的模型比宏觀不確定性。 第二，微觀不確定性也更容易消除在投資組合，因為每個公司在投資組合表現(xiàn)遜于預(yù)期，將會有另一家公司執(zhí)行好于預(yù)期。 宏觀經(jīng)濟的不確定性，然而，不太可能削弱多樣化。 風(fēng)險和回報模型用于估算折現(xiàn)率在估值時，在大多數(shù)情況下，建立在邊際價格股票的投資者的前提是多樣化的，*10的風(fēng)險，應(yīng)該被納入折現(xiàn)率是一個公司的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險敞口。
　　二、離散和連續(xù)的不確定性。
　　第三個分類的風(fēng)險是離散和連續(xù)的風(fēng)險。 持續(xù)的風(fēng)險會影響一個公司的基本面(現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和/或增長)每一天的每一分鐘。 例如，一家美國公司，德國40%的收入將會暴露在危險中，歐元/美元匯率不斷將改變隨著時間的推移，它，它會影響盈利能力和現(xiàn)金流。 相比之下，離散風(fēng)險作長期潛伏，但出現(xiàn)在特定的時間點，經(jīng)常出乎意料的和災(zāi)難性的后果。 再次考慮匯率的例子，假設(shè)分析師正在尋找美國公司40%的收入來自印尼，盾/美金匯率是固定的。 雖然固定匯率消除了實時變化與收入現(xiàn)金流，公司在德國，取而代之的是人民幣升值的風(fēng)險，這可能會發(fā)生每隔幾年，但是當它發(fā)生時，它是極端。 包含在離散風(fēng)險是風(fēng)險，公司將被國有化，將受害，天災(zāi)(或人)，而且它可能拖欠債務(wù)，被迫破產(chǎn)。
　　有兩個原因分類。 首先，分析師更好處理連續(xù)風(fēng)險，無論是企業(yè)管理風(fēng)險(利用期權(quán)、期貨或遠期合約)和把它融入到估值模型，比離散風(fēng)險。 折現(xiàn)率可以很容易地適應(yīng)將持續(xù)的匯率風(fēng)險，但并不容易將國有化風(fēng)險和貨幣貶值風(fēng)險的機制。 第二個原因是，在面對不確定性的非理性反應(yīng)之前提到的變得更加的不確定性很大，比時連續(xù)離散。
　　四家公司的估值，3 m公司大多是暴露于持續(xù)的風(fēng)險，但其他公司擁有大量離散的風(fēng)險敞口。 塔塔汽車(Tata Motors)，風(fēng)險可以采取的形式，印度政府對規(guī)則進行重大改變在印度的外國投資(這將改變塔塔的競爭環(huán)境)。 亞馬遜，其重大損失和負現(xiàn)金流，離散風(fēng)險將是資本市場關(guān)閉的可能性，把公司的生存風(fēng)險。 Facebook，離散的風(fēng)險可能來自法律環(huán)境，在訴訟圍繞用戶隱私和個人信息可能使一個公司最重要的競爭優(yōu)勢。

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