一個月內(nèi)人民幣升值2%，QDII產(chǎn)品結(jié)匯損失*5，掛鉤匯率產(chǎn)品其次

　　10月25日以來，人民幣連漲13個交易日，這是近半年內(nèi)人民幣兌美元匯率時間跨度最長的一次上升。

　　對于銀行理財?shù)耐顿Y者來說，這種連續(xù)上漲趨勢已對他們購買的美元銀行理財產(chǎn)品、QDII以及掛鉤外匯的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益造成“致命威脅”。

　　光大銀行2.56,0.00,0.00%)高級理財經(jīng)理白一帆認(rèn)為，“短期內(nèi)，人民幣升值壓力加大了理財產(chǎn)品的收益風(fēng)險，許多投資者將面臨不可預(yù)期的匯兌損失，這些損失將進一步攤薄產(chǎn)品的實際收益水平。”

　　事實上，自今年7月美元兌人民幣匯率到達低點后，人民幣已升值2.6%，即使以近一個月的中間價比較，人民幣也上升了200個基點。
 

　　美元產(chǎn)品匯兌風(fēng)險上升

　　以中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的匯率中間價計算，10月15日，1美元兌人民幣6.3112元，而11月15日，1美元兌人民幣6.2905元，一個月美元兌人民幣匯率中間價下調(diào)了207個基點。以此計算，同樣是100萬美元兌換人民幣，如今一個月內(nèi)損失就高達人民幣2.07萬元。

　　劉先生是上海一家輪船外貿(mào)企業(yè)的董事長，此輪人民幣升值他的公司利潤首當(dāng)其沖。“我的企業(yè)受到了直接影響，因為匯率上升直接影響價格，同時降低了訂單利潤的實際價值，進而攤薄了我們的企業(yè)利潤。”劉先生解釋道。

　　在銀行理財產(chǎn)品中，美元產(chǎn)品與外貿(mào)企業(yè)一樣，首當(dāng)其沖受到了直接收益損失。

　　據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年9月份各商業(yè)銀行共發(fā)行人民幣產(chǎn)品2490款，其中外幣產(chǎn)品發(fā)行218款，環(huán)比上升14%。10月份，外幣產(chǎn)品共發(fā)行185款，雖然較上月減少38款，其中美元產(chǎn)品發(fā)行69款，占比11.44%，但美元產(chǎn)品依然是占比最多外幣理財產(chǎn)品。

　　“美元認(rèn)購的理財產(chǎn)品在募集時就以美元認(rèn)購，結(jié)算也是以美元結(jié)算，對于想長期持有美元的投資者來說，人民幣匯率的上升還沒有直接影響到收益。但一旦投資者要進行人民幣結(jié)算，匯兌損失就會立刻出現(xiàn)，‘真金白銀’反映在可得到的兌換結(jié)果上，這部分損失不是投資者可以預(yù)期的。”白一帆說。

　　在白一帆看來，如果要進行不同幣種的配置，現(xiàn)在是有必要持有一些美元的。“相比于2008年以前，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟比較疲軟，外貿(mào)受到了歐洲危機、美國經(jīng)濟強勁的兩大影響而大大減縮，無論是對世界經(jīng)濟恢復(fù)還是中國經(jīng)濟恢復(fù)，人民幣的升值都不是有利的。因此，人民幣升值的空間并不大，美元的強勢貨幣的地位短期內(nèi)并不可能丟失。”
 

　　掛鉤匯率產(chǎn)品盈利取決于收益結(jié)構(gòu)

　　如果排除投資者匯兌行為所造成的損失，在銀行理財產(chǎn)品中，對人民幣升值較為敏感的要數(shù)掛鉤匯率的人民幣理財產(chǎn)品，這也是由產(chǎn)品本身的掛鉤屬性所決定的。

　　“美元兌人民幣匯率的上升，會間接地影響其他貨幣之間的匯兌價格，進而影響目前發(fā)行的掛鉤匯率的產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)，一個直接的影響就是加劇了標(biāo)的的波動范圍，但具體的收益影響還得取決于收益結(jié)構(gòu)和收益檔次的具體設(shè)計。”格上理財?shù)囊晃环治鰩熣f。

　　白一帆認(rèn)為，掛鉤匯率的產(chǎn)品目前發(fā)行不多，主要是外資行，產(chǎn)品收益設(shè)計也是看好全球經(jīng)濟的恢復(fù)，人民幣的短期升值可能造成這類產(chǎn)品短期內(nèi)收益風(fēng)險的加大。收益結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品發(fā)行的時間，存續(xù)期間，市場預(yù)期觀點是判斷具體風(fēng)險大小，以及實際損失多少的關(guān)鍵點。

　　QDII產(chǎn)品可能面臨結(jié)匯損失

　　在人民幣還不能自由兌換的情況下，QDII成為國內(nèi)投資者或機構(gòu)投資境外資本市場的替代工具。但自今年五月以來，基于匯率風(fēng)險、國外投資環(huán)境整體較弱等原因，QDII產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量越來越少。10月，某外資銀行曾推出了一款掛鉤布倫特原油的QDII的產(chǎn)品，存續(xù)期為一年。