羅納德·麥金農(nóng)（Ronald McKinnon，1935-2014）謝世了。
　　幾個(gè)星期前，他在舊金山國(guó)際機(jī)場(chǎng)的一部自動(dòng)扶梯上摔倒，導(dǎo)致顱腦外傷，于10月1日逝世于美國(guó)加利福尼亞州米爾斯半島健康服務(wù)醫(yī)療中心，享年79歲。
　　因?yàn)橐粓?chǎng)意外而至的告別，讓人感到錯(cuò)愕、惋惜。作為當(dāng)代金融發(fā)展理論的奠基人，麥金農(nóng)寫(xiě)出了不少拓荒之作，對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的影響至為深刻。
　　然而對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，告別麥金農(nóng)，更像是告別一位老友、一位知音。
　　在他的個(gè)人主頁(yè)上，麥金農(nóng)形容自己是“一位應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主要研究領(lǐng)域在于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論，此外，對(duì)于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和財(cái)政聯(lián)邦主義也非常關(guān)注。”
　　“他影響了中國(guó)金融改革。”
　　曾與麥金農(nóng)共事的同仁這樣說(shuō)，“在全世界范圍，他的理論與經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)金融改革的貢獻(xiàn)是最為重要的。”
　　斯人已去，精神與智慧的遺產(chǎn)猶如心中的燈塔般永存。
　　特別是在今天，在中國(guó)全面深化市場(chǎng)化改革的征程中，大師的思想與智慧之光，依然會(huì)為我們指點(diǎn)迷津、照亮遠(yuǎn)方。
　　麥金農(nóng)走了，我們失去了一位良師益友。
　　數(shù)年間，麥金農(nóng)多次為上海證券報(bào)撰寫(xiě)文章。如今回顧翻閱，他對(duì)中國(guó)這片東方熱土的關(guān)注與思索，躍然紙上。
　　學(xué)術(shù)上，他關(guān)于金融壓制與金融深化的理論，在中國(guó)理論界和決策層面都有廣泛認(rèn)知，對(duì)中國(guó)金融改革和發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響。
　　生活中，他收獲了頗多中國(guó)同道、學(xué)生和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的知音。人們難免發(fā)出希望他能繼續(xù)活躍下去的私念，然而世事難料。
　　大師走了，但他睿智、獨(dú)立的目光，依然陪伴我們前行。
　　兩大概念開(kāi)荒金融秘道
　　麥金農(nóng)似乎總愛(ài)劍走偏鋒。
　　上世紀(jì)七十年代初，他在知名學(xué)府斯坦福，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論有著濃厚興趣。當(dāng)時(shí)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，缺乏資本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要障礙，但麥金農(nóng)卻另辟蹊徑，注意到國(guó)內(nèi)金融體系的成熟度。
　　他帶來(lái)了“金融抑制”的概念，認(rèn)為政府對(duì)信貸市場(chǎng)的干預(yù)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1973年，他出版了自己的*9本書(shū)《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》，分析了為何當(dāng)時(shí)的主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)對(duì)通貨膨脹以及信貸機(jī)制中的政府干預(yù)過(guò)度容忍。麥金農(nóng)指出，如果沒(méi)有適當(dāng)?shù)募s束，政客們僅僅只會(huì)對(duì)那些可以滿足他們需求的信貸流動(dòng)管理感興趣。
　　這一概念在日后的金融危機(jī)中又有了進(jìn)一步的外延。許多將世界從全球金融危機(jī)中拯救出來(lái)的步驟都涉及迫使銀行持有更多儲(chǔ)備，或者懲罰他們持有資產(chǎn)以外的政府債券，含蓄地鼓勵(lì)他們借錢給政府。伴隨監(jiān)管者尋求隔絕他們的金融體系向外蔓延，全球金融已支離破碎。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門(mén)·萊因哈特曾經(jīng)特別將此定義為一種新形式的金融抑制。
　　2013年，麥金農(nóng)為上證報(bào)撰文寫(xiě)道：作為世界美元本位制的中心，美國(guó)陷入趨近零利率陷阱，對(duì)中國(guó)必然也會(huì)產(chǎn)生“金融抑制”。為了阻止熱錢的大量流入，中國(guó)貨幣當(dāng)局被迫維持國(guó)內(nèi)利率低于均衡水平，并保持對(duì)資本流入的管制。
　　這部開(kāi)山之作為其金融發(fā)展理論奠定基礎(chǔ)。作為代表性的觀點(diǎn)，“金融深化”這一概念緊接著“金融抑制”誕生。根據(jù)這一理論，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該通過(guò)放松利率管制、控制通貨膨脹使利率反映市場(chǎng)對(duì)資金的需求水平，恢復(fù)金融體系的融資能力。
　　作為一名應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)家，麥金農(nóng)主要研究領(lǐng)域除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論，還包括理解金融機(jī)構(gòu)和貨幣機(jī)構(gòu)以及轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)。
　　轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的國(guó)民設(shè)計(jì)師
　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的決策者而言，麥金農(nóng)是一個(gè)再熟悉不過(guò)的名字。他的理論猶如打開(kāi)未解之謎的鑰匙，為不少陷入困境的經(jīng)濟(jì)體提供了極為有價(jià)值的參考。
　　上世紀(jì)九十年代，麥金農(nóng)開(kāi)始關(guān)注轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)。在1993年出版的書(shū)籍《經(jīng)濟(jì)自由化的順序——向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融控制》中，他概述了如何在國(guó)內(nèi)金融及海外貿(mào)易中自由化政府政策，以創(chuàng)建更開(kāi)放的市場(chǎng)。并在去年出版了：《失寵的美元本位制——從布雷頓森林體系到中國(guó)崛起》。著眼于金融危機(jī)之后最引人注目的國(guó)際貨幣體系困局。
　　有評(píng)論認(rèn)為，對(duì)于轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融改革問(wèn)題，麥金農(nóng)特別強(qiáng)調(diào)金融改革的關(guān)鍵是選對(duì)改革的次序，他所提出的金融自由化的政策順序，幫助中國(guó)在金融開(kāi)放的過(guò)程中沒(méi)有因錯(cuò)誤次序而付出慘重代價(jià)。
　　上世紀(jì)末，一場(chǎng)突如其來(lái)的金融風(fēng)暴令亞洲國(guó)家陷入困境。東亞地區(qū)的匯率選擇問(wèn)題就引起了人們的空前關(guān)注。麥金農(nóng)與大野健一合作，寫(xiě)出了《美元和日元:解決美日兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)沖突》這本書(shū)。在金融風(fēng)暴期間，除中國(guó)外的所有經(jīng)濟(jì)體都不得不進(jìn)行本幣貶值以應(yīng)對(duì)沖擊。由此，讓匯率更有彈性地浮動(dòng)或盯住貨幣籃成為外界的主流建議。
　　但是麥金農(nóng)開(kāi)出了一個(gè)獨(dú)特的藥方：完善東亞美元本位，即每個(gè)東亞經(jīng)濟(jì)體都盡可能地保持其本幣對(duì)美元的匯率穩(wěn)定，任何一國(guó)都不應(yīng)單方面做出匯率固定或浮動(dòng)的決策。
　　麥金農(nóng)認(rèn)為，通過(guò)錨定可靠穩(wěn)定的人民幣對(duì)美元匯率，將會(huì)使其他國(guó)家，特別是亞洲國(guó)家，自愿依附這個(gè)體系。
　　對(duì)于中國(guó)而言，他更像是一位良師益友。他批評(píng)美國(guó)政府施壓中國(guó)加快人民幣的升值結(jié)束兩國(guó)之間的貿(mào)易失衡。他認(rèn)為，這種抨擊是匯率貿(mào)易平衡這一錯(cuò)誤理論影響的產(chǎn)物。美國(guó)同意逐漸消除財(cái)政赤字，同時(shí)中國(guó)逐漸提高其國(guó)內(nèi)消費(fèi)。為達(dá)到上述目的，兩國(guó)可以各自決定自己的稅收和支出組合措施。如今，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始逐步取消資本管制，作為人民幣國(guó)際化和開(kāi)放資本市場(chǎng)的一步。
　　2008年，他在給上證報(bào)所寫(xiě)的文章中指出，一旦擁有可自由兌換貨幣的主要工業(yè)化國(guó)家（由歐洲央行帶頭）同意采取干預(yù)措施來(lái)穩(wěn)固美元地位，同時(shí)持有大量美元的新興市場(chǎng)國(guó)家（包括中國(guó)和沙特阿拉伯）也同意不再將它們的外匯儲(chǔ)備“多元化”為歐元等其他可自由兌換貨幣。如果在穩(wěn)固美元地位問(wèn)題上大家缺乏一致共識(shí)的話，那么各國(guó)央行（比如歐洲央行）就勢(shì)必要通過(guò)加大外匯干預(yù)力度來(lái)顯示其干預(yù)效果，但在這種干預(yù)策略能否產(chǎn)生效應(yīng)仍然是難以確認(rèn)的。
　　他認(rèn)為，彼此合作才能產(chǎn)生共贏效果。此外，美國(guó)（包括歐盟）還必須支持一個(gè)具有公信力的強(qiáng)勢(shì)美元政策，而不是在匯率問(wèn)題上對(duì)中國(guó)橫加指責(zé)，這樣反而只會(huì)起到一種截然相反的效果。
　　有評(píng)論認(rèn)為，自改革開(kāi)放以來(lái)，在麥金農(nóng)的金融發(fā)展理論影響下，中國(guó)利率、匯率以及商業(yè)銀行等的金融改革推動(dòng)了金融自由化，有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。例如他給出的對(duì)癥之藥是放開(kāi)金融管制和資本利率市場(chǎng)化，而這恰恰是上海自貿(mào)區(qū)金融改革的重頭。
　　沖突之中尋找未來(lái)課題
　　在最近幾年，麥金農(nóng)更為關(guān)注貨幣的問(wèn)題。2008年4月，他在上證報(bào)寫(xiě)道：由于美元持續(xù)貶值，導(dǎo)致資金外流到一些貨幣更有升值潛力的國(guó)家。為避免本幣過(guò)快升值及貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快，這些國(guó)家央行不得不干預(yù)美元，結(jié)果是它們將增加了的美元儲(chǔ)備用來(lái)投資美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致了作為信貸抵押品的美國(guó)國(guó)債短缺，并間接加劇了美國(guó)信貸市場(chǎng)危機(jī)。為此，只有重拾強(qiáng)勢(shì)美元政策，阻止拋售美元，才是緩解目前美國(guó)信貸市場(chǎng)危機(jī)的一劑良方。
　　伴隨2008年金融危機(jī)席卷全球，在其學(xué)術(shù)生涯中，麥金農(nóng)也遇到一件不得不提的事：他曾經(jīng)和其他22位經(jīng)濟(jì)學(xué)家及投資者一起，撰寫(xiě)聯(lián)名信，諫言時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等在內(nèi)的決策者，大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃會(huì)損害經(jīng)濟(jì)。
　　信中寫(xiě)道：“我們不同意通脹需要被推高的觀點(diǎn)，并且擔(dān)憂，在利率仍接近零水平的時(shí)候，又一輪量化寬松計(jì)劃，會(huì)大大扭曲金融市場(chǎng)，并讓美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策正?；呐?fù)雜化。”
　　麥金農(nóng)表示，低利率可能會(huì)使“僵尸銀行”及它們的借款人保持活力，相比之下，將壞賬從系統(tǒng)中驅(qū)趕出來(lái)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)更好。通常而言，債券市場(chǎng)的警衛(wèi)員們會(huì)從不受控制的赤字前景中得到警告，并推高美國(guó)的借貸成本，但是他們的努力被美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期保持低利率抵消了。零利率比推行刺激帶來(lái)的危害更大。
　　對(duì)于這一舉動(dòng)，有海外媒體評(píng)論稱，當(dāng)他將實(shí)際利率為負(fù)診斷為罪人的時(shí)候，要知道，這些利率只是被當(dāng)作拋開(kāi)貨幣方面考慮的獨(dú)立政策工具在使用。麥金農(nóng)認(rèn)為在美國(guó)，它們會(huì)導(dǎo)致通脹、扭曲銀行系統(tǒng)并降低信貸，他呼吁更高的利率。事實(shí)上，通脹從未起飛，而銀行信貸的降低不是因?yàn)椴挥馁J款，而是缺乏需求和監(jiān)管約束。去年開(kāi)始，貸款需求已經(jīng)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而反彈。
　　盡管如此，麥金農(nóng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)仍舊為眾人所銘記。威廉·莫里斯在《烏有鄉(xiāng)消息》中提到，人們多半是在動(dòng)蕩、斗爭(zhēng)和混亂的時(shí)期才會(huì)非常關(guān)心歷史，而在一個(gè)平等安樂(lè)的社會(huì)中，人們更愿意研究類似于食物之間因果關(guān)聯(lián)等問(wèn)題。
　　當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)剛剛從金融風(fēng)暴和債務(wù)危機(jī)中逐漸走出，這些危機(jī)時(shí)期的思考讓那些黑暗歷歷在目，未來(lái)的世界需要從中得到借鑒和安撫，這些哲思，是幫助金融世界走過(guò)變革的一段路程，也是那個(gè)屬于麥金農(nóng)的時(shí)代在生命之外的延續(xù)。
　　羅納德·麥金農(nóng)
　　1935年10月出生于加拿大阿爾伯塔省省會(huì)埃德蒙頓。1956年，他從阿爾伯塔大學(xué)拿到學(xué)士學(xué)位，4年后獲得美國(guó)明尼蘇達(dá)州明尼蘇達(dá)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。那一年夏天，他在加拿大皇家空軍服役。1961年加入斯坦福大學(xué)，成為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授，5年后被授予終身學(xué)位。2005年被授予榮譽(yù)教授。
　　身為當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人，他長(zhǎng)期執(zhí)教于美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，自1984年至2014年一直擔(dān)任該系W·D. 依貝爾國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。作為一位應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其主要研究領(lǐng)域在于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論，此外，對(duì)于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和財(cái)政聯(lián)邦主義也非常關(guān)注。
　　他是首先將金融抑制作為成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)重大障礙分析的先驅(qū)之一，他的同事將其在斯坦福的歲月稱其為“知識(shí)巨人”。
　　他還是轉(zhuǎn)軌國(guó)家的總設(shè)計(jì)師，他所提出的“金融抑制”、金融自由化和固定匯率安排等學(xué)術(shù)思想對(duì)世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

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