在QE的幫助和慫恿之下，MSCI全球指數(shù)在過去三年增長了38%，而據(jù)報上市企業(yè)獲利卻僅增長了3%。這與一直遭遇資金短缺的基本面完全不相符。資金短缺的基本面貌似正是引發(fā)企業(yè)疲軟商業(yè)模式的原因。
　　在這種形勢下，做多/做空股市的策略已顯得抓襟見肘，而專門從事短期資金貸款者受打擊*5。在一個漲勢不斷的市場中，短期資金遭受痛苦并非異常，他們通常在“良好經(jīng)濟形勢”下目標設(shè)為“盡量減少痛苦”，而在出現(xiàn)危機時大展拳腳并獲利頗豐。但過去幾年中，提供短期貸款者卻遭遇異常大的痛苦。比如在2003/07年期間股市處在牛市中，提供短期貸款者日子不好過。雖然處在快速上升的市場中，但做多/做空股市都能獲益不錯。比如說，空頭并未使投資回報的整體表現(xiàn)遜色。
　　全球股市自2009年低點已上漲了近150%，得益于廉價資金和央行QE，因而投資者失去了做空股市的興趣就好不值得奇怪了。事實上，許多專門從事的短期資金只是最近關(guān)門大吉了，或者說投資者已還清了貸款現(xiàn)金，而等待更豐富的投資回報，或至少部分回歸到更側(cè)重于基本面的市場，而不是等待各大央行的慷慨解囊(推寬松政策)。
　　但近期卻不是這種情況，近期做空股市者已遭遇了如此大的痛苦，以至于促使許多空頭干脆繳械投降。
　　為何做空策略者們會遭受這么大的痛苦？QE可能是其“禍根”之一。QE幫助了股市上漲已成市場共識，但對改善基本盈利卻成效甚微，因而，QE推高的“表象股市”比反映基本面的“真實股市”要高出很多。
　　下圖可能會令很多人驚訝，但它確實“揭露了”基本面疲軟的情況下做空股市者面臨的問題。在過去三年，MSCI全球股指已上漲了38%(平均每年漲幅逾12%)，而據(jù)報企業(yè)獲利僅增長了3%(平均每年獲利1%)。上個月發(fā)生的事件(10月底美聯(lián)儲宣布結(jié)束QE)證明，主導股市行情的，是央行，而非反映經(jīng)濟基本面的企業(yè)獲利。

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