加權(quán)平均資本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC)
　　WACC是CFA考試中的重要概念，反映的是公司融資成本的加權(quán)平均值。WACC同時被很多公司用作計算融資項目現(xiàn)值時的貼現(xiàn)率。
　　WACC的基本公式為:
　　WACC=(負債/總資產(chǎn))*負債成本*(1-稅率)+(股權(quán)/總資產(chǎn))*股權(quán)成本
　　需要注意的有：
　　WACC反映的是整個公司的平均貼現(xiàn)率而不是僅僅針對股東的貼現(xiàn)率;
　　公式中的負債成本指的是該項目自身的負債成本而非整個公司的負債成本;
　　負債成本應(yīng)剔除稅率的影響，否則會使WACC被高估;
　　還有就是如果公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了優(yōu)先股(Preferred Stock)，公式需在原來基本公式后面加上(優(yōu)先股總量/總資產(chǎn))*優(yōu)先股融資成本以保證估計的準確性。
　　資產(chǎn)組合管理(Portfolio Management)
　　資產(chǎn)組合理論(Portfolio Theory)是美國經(jīng)濟學(xué)家馬可維茨(Markowitz)于1952年提出且具有劃時代意義的投資理論。該理論主要包括均值方差分析(Mean-Variance Analysis)和有效市場前沿(Efficient Frontier)概念。該理論認為，可通過一定的投資組合，同時降低投資者的非系統(tǒng)性風(fēng)險并提高投資者的投資收益。而資產(chǎn)組合管理正是這一理論的實際應(yīng)用，其目標在于通過一定的資產(chǎn)組合，在不同風(fēng)險條件下實現(xiàn)投資收益的*5化，或在保證一定投資收益的前提下將投資風(fēng)險最小化。
　　在使用資產(chǎn)組合理論前，必須了解理論成立的幾項先決條件。例如，投資者對未來均有統(tǒng)一的預(yù)期，均力求規(guī)避風(fēng)險，投資決策僅取決于組合的均值和方差。特別需要明確的是，無論在何種投資環(huán)境中，對方差的考慮始終要優(yōu)先于對均值的考慮。
　　在資產(chǎn)組合管理中，主要需要考慮的是資產(chǎn)組合的均值、方差和協(xié)方差。特別是協(xié)方差的計算非常重要，協(xié)方差不僅反映了各投資資產(chǎn)間的關(guān)聯(lián)程度，更直接決定了資產(chǎn)組合管理的效果。
　　此外考生還應(yīng)了解有效市場前沿的概念。需要注意的是，由于不同投資者的效用曲線(Utility Curve)不同，因而每個投資者的*3組合也不盡相同。
　　資產(chǎn)定價模型(Asset Pricing Model)
　　資產(chǎn)定價模型主要是基于資產(chǎn)組合理論的進一步發(fā)展，并將資產(chǎn)組合理論進一步數(shù)量化和實用化?，F(xiàn)實中使用較多的是資本市場理論(Capital Market Theory)和資本資產(chǎn)定價模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM )。該模型簡單易懂，又可以比較準確的計算期望收益，因而受到投資者的青睞。
　　需要注意的是，資本市場理論的一些假設(shè)在資產(chǎn)組合理論中是沒有出現(xiàn)的，像投資者只有單期的預(yù)期、投資產(chǎn)品可以無限細分、市場均衡、沒有稅收和交易費用、以及無限的接待能力等。
　　資本資產(chǎn)定價模型的公式比較簡單，需注意該公式描述的是某資產(chǎn)的風(fēng)險溢價與市場風(fēng)險溢價間的關(guān)系而非該投資收益與市場投資收益間的關(guān)系和。另外，資產(chǎn)回報率與市場敏感程度β反映的是該投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險而非總風(fēng)險。
　　另一個需要特別關(guān)注的問題則是資本市場線(CML)和證券市場線(SML)的區(qū)別。這兩條線雖然從外形和公式上看起來十分接近，但其實有著本質(zhì)上的不同，不能混淆。CML是基于資本市場理論，與CAPM沒有關(guān)系。CML決定了一個統(tǒng)一包含市場上所有投資產(chǎn)品的市場投資組合(Market Portfolio)，且CML的風(fēng)險反映的是資產(chǎn)組合的總風(fēng)險。而SML是基于CAPM反映特定資產(chǎn)的風(fēng)險和收益的關(guān)系。SML只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險不給投資者帶來收益。SML用β表示該資產(chǎn)與市場投資組合間的關(guān)聯(lián)程度。
　　
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