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　　亞資：首先想問，對(duì)于從事資產(chǎn)管理行業(yè)的人來說，CFA證書真的有那么重要嗎？
　　Paul：我覺得是的，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，如果你想去打理別人的財(cái)富，你必須要受過專業(yè)培訓(xùn)或有專業(yè)背景。你要努力爭(zhēng)取一種難度較高，并非人人可得的、有公信力的專業(yè)資格。而CFA證書就是這樣一種可以證明你專業(yè)水準(zhǔn)的資格認(rèn)證，它可以幫助你成為投資客戶依賴的專業(yè)人才。而CFA證書也是迄今為止全球資產(chǎn)管理界中*4、受認(rèn)度*6的證書。
　　亞資：可到目前為止，并不是每個(gè)做投資的人都有CFA證書，那是不是說這些專業(yè)投資者的教育還不夠呢？
　　Paul：是的，在我看來遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足夠，亟待提高。如果你曾為亞洲大部分的養(yǎng)老金計(jì)劃做過投研分析的話，你就會(huì)知道他們的投資委員會(huì)在專業(yè)知識(shí)上是多么的匱乏。這不是言過其實(shí)，也不是危言聳聽，因?yàn)槲以?jīng)加入過幾家養(yǎng)老金計(jì)劃的投資委員會(huì)，有機(jī)會(huì)近距離了解他們的專業(yè)水準(zhǔn)?？梢哉f，這個(gè)行業(yè)里面的很多問題，比如短期主義、金融丑聞等等，歸根結(jié)底都是投資者教育不足夠造成的。
　　亞資：為什么說金融丑聞是投資者教育不足造成的呢？
　　Paul: 你看過去二十年，金融從業(yè)者的人數(shù)可謂是暴漲，但同樣暴漲的還有這些做金融的人的收入。當(dāng)你把這兩個(gè)現(xiàn)象放在一起，你會(huì)有個(gè)感覺，似乎這些做金融的整天做的就是如何為公司生產(chǎn)利潤(rùn)，而不是為客戶賺取收益，這顯然是不正常的。
　　不過我們也不能一竿子打翻一船人。麥道夫丑聞和過去五、六年中發(fā)生的一系列問題不能代表整個(gè)行業(yè)的真實(shí)情況?？纯磥喼拶Y產(chǎn)管理業(yè)從業(yè)人員的平均水平，你不難發(fā)現(xiàn)，不管是否持有CFA證書，他們的操守標(biāo)準(zhǔn)還是很高的。但同時(shí)，無論多么不請(qǐng)?jiān)肝覀円惨姓J(rèn)，道德缺失和不負(fù)責(zé)任的現(xiàn)象的確廣泛存在。正是由于這些不負(fù)責(zé)任，客戶與公司的關(guān)系最終不可避免地走向分裂。我想對(duì)這些問題裝聾作啞或者將它看成是個(gè)意外都是毫無意義的，不信你去找十個(gè)老百姓問問他們對(duì)金融從業(yè)者的看法，我敢肯定收到的反饋不是太好。
　　亞資：這是不是一個(gè)投資者的信心問題呢？
　　Paul：絕對(duì)是。贏得投資者的信心一向都是資產(chǎn)管理公司的首要任務(wù)。對(duì)做金融的來說，耍耍嘴皮子，空口白牙地講職業(yè)道德和客戶利益至上是不行的，你必須真真正正地切實(shí)做到才行。金融危機(jī)之后，不管是產(chǎn)品設(shè)計(jì)、管理費(fèi)征收，還是激勵(lì)銷售團(tuán)隊(duì)，資產(chǎn)管理公司都必須保證為投資者留下良好的*9印象，才有可能重新獲得投資者的信任。
　　亞資：可金融危機(jī)以后，很多公司都抱怨成本貴了…
　　Paul：成本真的是多了不少，這點(diǎn)我不否認(rèn)，可以說基金公司的利潤(rùn)正是被這些不斷增加的成本攤薄的，尤其是監(jiān)管與法規(guī)的成本。比方說，現(xiàn)在的基金公司除了自己國(guó)家的一大堆監(jiān)管法規(guī)要遵守以外，還要抽出時(shí)間來看看美國(guó)的《海外賬戶稅收合規(guī)法案》(FATCA)、多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法等等，時(shí)間成本、人力物力成本能不增加嗎？還有些國(guó)家，例如新加坡，又開始重新進(jìn)行基金經(jīng)理的職業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)修正，你說成本的支出又怎可能避免呢？
　　但說回我們CFA協(xié)會(huì)一向所堅(jiān)持的，那就是這個(gè)世界上有些原則是普世的，不管你在泰國(guó)、柬埔寨還是美國(guó)都要遵守。CFA的核心原則——受過良好教育的專業(yè)人士應(yīng)當(dāng)將客戶利益置于自身利益之上——就是這樣的一種原則，你在倫敦要踐行，在金邊也要遵守。有人曾說過，在成本的因素下，要對(duì)新興市場(chǎng)客戶差別對(duì)待，設(shè)定與發(fā)達(dá)市場(chǎng)不同的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、客戶聯(lián)系和體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，這顯然是與我們的核心原則相抵觸的，我們不同意這種說法。
　　亞資：成本在增加，原則又不能變，那問題到底該怎么解決呢？
　　Paul：說實(shí)話，要想解決投資者信心的問題真不是一件簡(jiǎn)單的事，也不是可以一蹴而就的，花費(fèi)幾年、十年、甚至十幾年都是有可能的。因?yàn)樵谡麄€(gè)行業(yè)里面，各個(gè)方面都相互聯(lián)系，彼此影響，形成了一個(gè)漫長(zhǎng)的循環(huán)。有些時(shí)候，我真希望自己有根魔法棒能讓上面談到的這些問題統(tǒng)統(tǒng)消失，但這顯然是不可能的。
　　未來擺在我們面前的是一段并不平坦的旅程，因此現(xiàn)在我們需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，同時(shí)清楚明白目的地在哪里——如果目標(biāo)不夠明確，不知道什么是一定要做的，我們就可能會(huì)誤入歧途。這當(dāng)中，我認(rèn)為*10可行的道路就是為投資者和投資專業(yè)人士提供更多更好的教育，告誡他們時(shí)刻把客戶利益放在*9位，把職業(yè)道德放在操行之首，以客戶為先的原則來推動(dòng)自己的事業(yè)和公司事業(yè)的發(fā)展。
　　亞資：那您覺得解決問題的當(dāng)務(wù)之急是什么？
　　Paul：改變監(jiān)管的思維。你看現(xiàn)在，監(jiān)管層對(duì)基金公司的壓力是越來越大，但我們卻很少見有監(jiān)管者真正嚴(yán)格地推行教育標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)行的教育大都是為確保從業(yè)人員遵守當(dāng)?shù)乇O(jiān)管和稅務(wù)方面的法規(guī)，而不是為他們打下資產(chǎn)管理或證券分析的知識(shí)基礎(chǔ)，換句話說就是，亞洲大部分的監(jiān)管都是在告訴基金公司你不能做什么，而不是說你應(yīng)該做什么。當(dāng)你說不能做什么的時(shí)候，這是命令；當(dāng)你說應(yīng)該做什么的時(shí)候，這才是教育。
　　亞資：您怎么看亞洲的資產(chǎn)管理行業(yè)？
　　Paul：這是個(gè)非常有趣的試驗(yàn)場(chǎng)。首先，這里有16到20個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)管理行業(yè)基本上都是由本國(guó)公司把控，在區(qū)域的市場(chǎng)范圍內(nèi)，很少有真正意義上的泛亞參與者，你很難在整個(gè)地區(qū)中找到一個(gè)能稱雄各個(gè)市場(chǎng)的玩家，所以亞洲的資產(chǎn)管理專業(yè)能力是很分散的。未來是否能有一兩家橫跨亞洲的基金公司出現(xiàn)呢？有這個(gè)可能，不過我估計(jì)要等上幾十年。
　　同時(shí)，在亞洲，一間資產(chǎn)管理公司的壽命可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出你的預(yù)料，因?yàn)檫@里的很多發(fā)展并沒有遵循達(dá)爾文的進(jìn)化規(guī)律。在歐美，資產(chǎn)管理公司的所有者曝光在公眾監(jiān)督和嚴(yán)格的審查之下，他們必須做出理智、審慎的投資決定。而在亞洲，許多資產(chǎn)管理公司掌控在私人手里，有的甚至是為了某個(gè)集團(tuán)而存在，或純粹為了撐面子而設(shè)立，所以說監(jiān)管、或者說推行投資者教育就更加困難。
　　還有一個(gè)有趣的點(diǎn)就是，在這里如果你擁有了一個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)管理牌照，那么這些牌照本身可能就是一種資本——剛進(jìn)入本地市場(chǎng)的外國(guó)資產(chǎn)管理公司很可能為了這個(gè)牌照而同你合作，付你報(bào)酬，因?yàn)楫?dāng)?shù)胤ㄒ?guī)并不允許他們直接進(jìn)入市場(chǎng)。
　　所以，你問我怎么看亞洲的資產(chǎn)管理行業(yè)，我想歸納起來就是：各有特色但管理過度，而且這情況看起來似乎還會(huì)持續(xù)下去。
　　亞資：您怎么看亞洲基金護(hù)照計(jì)劃？
　　Paul：必須說，很遺憾，在推動(dòng)亞洲基金護(hù)照方面，我們協(xié)會(huì)能做的不多，但是我們支持任何提高市場(chǎng)效率的想法，包括亞洲基金護(hù)照計(jì)劃。以我的個(gè)人看法，亞洲基金護(hù)照的時(shí)代已然到來，但要想將這個(gè)護(hù)照計(jì)劃做好，就不能只在澳大利亞、新加坡或者香港來推行，應(yīng)該放眼更多、更大的市場(chǎng)。而亞洲有全世界潛力*5的市場(chǎng)——中國(guó)，這足以推動(dòng)資產(chǎn)管理公司們投入資源去建立可以通行全亞洲的產(chǎn)品，在護(hù)照計(jì)劃下進(jìn)入不同的市場(chǎng)，獲得利潤(rùn)。
　　亞資：現(xiàn)在亞洲有不少投資機(jī)構(gòu)都委托第三方來進(jìn)行投資，您怎么看這種現(xiàn)象？
　　Paul：我不反對(duì)將投資委托給第三方機(jī)構(gòu)，但你不能因?yàn)椴幌霌?dān)責(zé)任或是覺得沒有能力負(fù)責(zé)任，才把投資委托出去。要知道，這種卸責(zé)式的委托是最糟糕的，因?yàn)閷?duì)客戶而言，這完全是你失職的表現(xiàn)。
　　其次，委托投資應(yīng)當(dāng)在投資委員會(huì)制定的專業(yè)框架下進(jìn)行。投資委員會(huì)要做一系列的分析，包括委托對(duì)象是否合適、委托對(duì)象是否已有其他的委托授權(quán)，以及未來幾年中，對(duì)于已經(jīng)委托出去的投資，投資委員會(huì)是否會(huì)主導(dǎo)投資的決策等等。
　　亞資：亞洲的CFA學(xué)生同歐美的學(xué)生相比，有什么不同嗎？
　　Paul：對(duì)比亞洲和歐美的CFA學(xué)生，我發(fā)現(xiàn)非常有趣的一點(diǎn)就是亞洲學(xué)生更年輕，更加關(guān)注獲得資格認(rèn)證，然后把它當(dāng)做找份好工作的敲門磚。而在西方國(guó)家，大家更強(qiáng)調(diào)持續(xù)的職業(yè)教育，希望通過CFA的學(xué)習(xí)來增強(qiáng)知識(shí)深度，進(jìn)一步了解金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。老實(shí)說，這樣的地區(qū)性差異也給我們帶來了不同的挑戰(zhàn)，所以在亞洲，我們的計(jì)劃更偏向?yàn)槌醮芜M(jìn)入金融服務(wù)業(yè)的學(xué)生提供入門證書培訓(xùn)計(jì)劃。
　　亞資：現(xiàn)在CFA協(xié)會(huì)在亞洲的發(fā)展如何？
　　Paul：十年前我們?cè)趤喬珔^(qū)（包括澳大利亞和新西蘭）還只有5000個(gè)會(huì)員，現(xiàn)在有1.8萬左右，增長(zhǎng)了三倍多。而我們每年新發(fā)出的CFA證書大約有3000多張。我真心希望這樣快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭能夠一路保持下去。從地區(qū)上看，香港的會(huì)員最多，我相信三年后中國(guó)大陸將超越香港。而我看印度在不久的將來也會(huì)超過香港，因?yàn)檫@兩個(gè)地方是亞太地區(qū)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。全球范圍來看，我們已經(jīng)在130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有了超過12萬的會(huì)員，發(fā)展還是很不錯(cuò)的。
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