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　　題目分布
　　今年特別詭異，正常年景應(yīng)該是道德2，財務(wù)4，Equity4，F(xiàn)ixedIncome2，衍生品2，Quant1，Econ1，Alter1，CorpFin+Portfolio加起來3道；
　　但是今年Fixed Income只考了一道，而且還是最基礎(chǔ)的信用分析，讓人大跌眼鏡；Alt考了兩道，實在是出乎所有人的預(yù)料。
　　1.道德
　　soft dollar：比較簡單，因為題干里給的信息比較充分，基本上都能在題干中找到對應(yīng)的答案；比較難的就是問一家公司要Broker直接給Hard Dollar，是否違反準則？
　　ROS：研究員拿公司贈品是否違反？拿走公司的訪客紀念品（不貴）是否違反？
　　研究員發(fā)給投行部一些pitch的資料和建議，但是投行部發(fā)現(xiàn)該公司已經(jīng)在洽談了，如何回復(fù)該郵件？（給compliance直接發(fā)；還是發(fā)compliance抄研究員？）
　　還有就是評級系統(tǒng)里的風(fēng)險標示。
　　道德*4看一遍書再去考，做題的時候最重要的是看題干里的說法，有很多傾向性的東西已經(jīng)告訴你了，這個時候，你只要順著題干的意思就能猜出很多答案；尤其是什么only、however之類的語氣助詞，里面就已經(jīng)說明了出題者的判斷傾向了。
　　2.數(shù)量
　　各種檢驗和判定：異方差、ARCH、ROOT UNIT、自相關(guān)、Cointegrated、多元代入求解預(yù)期值；六個題目各考了一個。
　　3.經(jīng)濟學(xué)
　　匯率的標價轉(zhuǎn)換、PPP的基本原理、Forward的簡單計算、Taylor公式（今年sample有現(xiàn)成的題，但是sample的題干已經(jīng)給出了公式，但是這次考試沒給出；但是題干很簡單，目標經(jīng)濟增長率已經(jīng)接近名義利率了，再加上現(xiàn)在的實際通脹那么高，肯定是要提高名義利率的）
　　4.財務(wù)
　　考了四道題
　　外匯轉(zhuǎn)換的比率，外幣從年初到年末升值，Current下有正的CTA，其他就是各類比例問題，比較容易區(qū)分，總之記住就是如果是外幣升值，那么Current下的存貨和固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成本幣時都比temporal的要貴就是了；最后一小題比較難，算匯率風(fēng)險敞口，理論上來說，不需要包括存貨，但是子啊FIFO下，有人在考試后說Temporal的inventory要用average法，因此有匯率敞口。
　　Equity、Partial Goodwil、Full Goodwill的各種比較，Partial下面的EQUITY和assets會比Full下少，但是Liability和I/S的全部項目和Full都是一樣的，千萬不要跟Proportion的方法搞混；主要問法就是各類比例的高低問題；長期資產(chǎn)一道題，上來問Remeasurement的影響，這個有收益應(yīng)該是放OCI，同時加提折舊，考了一點Lease的，對CFO和ROE的影響。
　　Pension和股權(quán)激勵的一道大題，一上來送分題，IFRS下expected rate變化對PBO的影響；還有就是正常的折現(xiàn)率變化的影響、Unfunded的計算、股權(quán)激勵費用（一個是純考Call option的變量影響，一個是問option授予期縮短對延期負債的影響）
　　5.CorpFin
　　兩道題，一個是投資項目的選擇和NPV比較，要注意折舊和殘值的區(qū)分；WC在末期的回收；增量現(xiàn)金流的意義等，順帶考了一下分紅政策；
　　另一個是收購，股份支付的溢價計算，HHI指數(shù)；永遠記住A+T+Synergy-Cash=新公司股權(quán)價值；還考了股份支付之后A\T股東的比例；以及合并之后的EPS算法，都是很常規(guī)的題目。
　　6.Equity
　　記得不是很全了
　　印象中考點包括：行業(yè)競爭的格局
　　FCFF和FCFE的計算
　　P/E比例的計算
　　GGM的計算
　　RI的計算
　　各類估值模型的a1使用范圍
　　各類ERP和股權(quán)成本的轉(zhuǎn)換和計算
　　基本都是非常常規(guī)的問題，覆蓋了Equity的全部考點，分布非常均勻，喜歡混合著從不同角度考同一個公司的不同估值模型。計算步驟不多，計算量不算大，中規(guī)中矩，是拿分的好項目，大家一定要好好把握；比13年Mock和Sample上的逆天計算題要簡單多了。
　　因此，二級的Eqiuty一般來說不會有特別偏的考題，所有題目都是有固定模式的，數(shù)據(jù)提取、公式選取、概念對比都非常清晰，只要多做題，這些小細節(jié)都能掌握；因此，相對于財務(wù)分析里各類專題的深度來說（以財務(wù)分析的難度來說，CFA真要往死里出題，估計所有人都會考得很慘），Equity的題是二級拿分的基石，要保障自己90%以上的正確率，這才能奠定這個70%以上正確率的基礎(chǔ)！
　　7.Alternative
　　*9個是Reits，再次印證了各種國外考試，只要更換LOS大綱，當年就必考的規(guī)律；
　　下午是VC和Hedge Fund；VC計算valuation的時候，居然有兩個discount rate，一個是IPO往前折的原始rate，一個是未來分三種情況的現(xiàn)金流對應(yīng)的diversification的rate。HF的那個有問題
　　8.Fixed Income
　　全部都是信用風(fēng)險的題；其實說白了就是純概念；
　　*9道就是驚悚的授信額度使用的問題；后面也有一些coverage和leverage的計算，總之特別的偏。一般來收，大家在信用上花的時間最少，概念也不是很清楚（leverage的計算公式有三個，分別是Debt/equity，Debt/CAPITAL,Debt/EBITDA，這種東西就是我見過CFA里編的最扯淡的一個東西），這次被考到也是倒霉。
　　9.Derivative
　　上午是考的swap和各類風(fēng)險對沖，非常簡單，計算量極少，對擅長于衍生品計算的我來說，很不過癮；
　　下午考的是option套利定價、對沖方法和delta變化規(guī)律，核心是圍繞option的delta的各種計算！?。☆}目直接給出了BSM的計算參數(shù)而不是二叉樹的模擬，在這種情況下，call的delta的就是N(d1)，put的delta對沖就是1-N（d1）。我公式記反了，記成put是N(d1)，call是1-N（d1）。反思的主要原因就是自己沒有把課后題全做一遍，因此只記住了二叉樹下的delta計算方法，忽略了BSM模型下的delta計算方法，因此吃了一個大虧。其他的對沖比例、delta的變化速度（gamma）之類的，就比較常規(guī)了。
　　10.Portfolio
　　這個對我來說比較難，考的一半Mean-Variance的計算，（也混了一點CAPM的內(nèi)容）主要涉及就是Mean-Variance在CAL\CML模型的應(yīng)用、和以Sharpe比率為目標的組合優(yōu)化。還有一半是FactorModel的計算和概念判斷。
　　Portfolio三個章節(jié)，Mean-Variance、CAPM及其他各類factor衍生模型、TB積極管理模型；真要深入考起來都非常難，多數(shù)人都吃不準。還好CFA考試強調(diào)廣而非深，所以在這些專題上都盡量網(wǎng)開一面，出的題比較簡單，所以做好課后題，深入理解課后題是最重要的，尤其是在那些比較抽象、難以理解的Model上面，要下足功夫理解LOS的要求。
　　總體評價和復(fù)習(xí)建議：
　　課后題最重要?。。。?！今年有10%-15%的題超出了Notes覆蓋范圍，有點偏；但是多數(shù)題比較中規(guī)中矩，跟教材的課后題保持的難度非常一致，因此教材課后題的價值這次變得無限大！尤其是自己的弱勢科目；財務(wù)、Equity兩類權(quán)重科目；一定要把課后題全部、深入的做一遍！
　　Notes的重要性越來越低，這次我的復(fù)習(xí)資料主要是jc的基礎(chǔ)班和強化班的視頻和課件打基礎(chǔ)+FinQuiz的總結(jié)考點+課后題重點題（gd給的精選，實際上還不如全做完）+09到13的Mock加Sample；完全拋棄雞肋的Notes+PracticeExam.
　　實際上我選的這個組合是效率*6（聽視頻比看Notes速度要快）、覆蓋面最全（gd輔導(dǎo)班、FinQuiz的覆蓋面、課后題的深度和契合度），互為補充。差不多一個月時間搞定，比看Notes+海量做題要有效率多了。
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