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作為一個擁有14億人口的世界第二大經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟無疑稱得上是個“大國經(jīng)濟”。從經(jīng)濟學意義上講，一個“大國經(jīng)濟”所發(fā)生的變化會對世界上的其他經(jīng)濟體產(chǎn)生不可忽視的影響。這在過去十多年中已經(jīng)反映的很清楚。記得當時有句話說:“中國買什么什么貴，中國賣什么什么便宜”。這正是“大國經(jīng)濟”的真實寫照。如今,中國經(jīng)濟正面臨轉(zhuǎn)型期。轉(zhuǎn)型之后，中國買賣的東西、輸入輸出的產(chǎn)業(yè)勢必有所變化。而這些變化勢必對全球經(jīng)濟格局產(chǎn)生深遠影響。
我們認為，隨著勞動力成本的進一步上升，中國在勞動密集型制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)外移將不可避免。一些條件具備的發(fā)展中國家和地區(qū)(如東盟、印度等)很可能承接來自中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，成為下一個“世界工廠”，并帶動當?shù)亟?jīng)濟進入一個長達十年甚至更長的上升期。
“二戰(zhàn)”后，在亞洲曾發(fā)生過兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。*9次發(fā)生在上世紀70年代，是勞動密集型制造業(yè)從日本向“亞洲四小龍”(新加坡、香港、臺灣、韓國)轉(zhuǎn)移。第二輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)生在上世紀九十年代，是這些產(chǎn)業(yè)從“亞洲四小龍”向中國轉(zhuǎn)移。如今，經(jīng)過20年的快速成長，中國經(jīng)濟也開始面臨“亞洲四小龍”在上世紀九十年代所面臨的同樣挑戰(zhàn)，因此又到了新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時候了。
目前，中國已步入中等偏高收入國家，在全球收入水平的排名相比二十年前大幅提高。 1990年，全世界比中國貧窮的經(jīng)濟體只有20個(以人均GDP衡量);而到去年，這一數(shù)字已經(jīng)超過110個。這意味著，如今世界上已有110多個經(jīng)濟體比中國更具勞動力成本優(yōu)勢。如果中國經(jīng)濟繼續(xù)保持7%以上的年均實際增長率，中國的人均GDP估計在2年內(nèi)就會超過8000美元，5年內(nèi)則會超過10000美元，屆時中國在勞動力成本上的優(yōu)勢就會變?yōu)槊黠@的劣勢。
勞動力成本的劣勢會在很大程度上抵消了中國在基礎設施、勞動力素質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈配套、國內(nèi)市場潛力等方面的優(yōu)勢。在這種情況下，勞動密集型制造業(yè)從中國向更低收入的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移就變得水到渠成。這從近年來一些跨國公司全球生產(chǎn)基地布局的變化中可窺一斑。
例如，世界知名的運動鞋品牌耐克已將其全球生產(chǎn)基地的重心從中國逐步轉(zhuǎn)移到越南。2000年，耐克在全球生產(chǎn)的運動鞋中，有40%產(chǎn)于中國，只有13%產(chǎn)于越南;而到2013年，耐克的全球產(chǎn)量中，中國的比例下降到30%，而越南的比例則上升至42%。這表明，跨國公司出于追求利潤*5化的目標，對勞動力成本的敏感性是非常高的。
有人認為，由于中國沿海與內(nèi)陸省份之間存在較大的收入差距，勞動密集型制造業(yè)可以從東部沿海地區(qū)向中西部內(nèi)陸省份轉(zhuǎn)移，而不必遷到國外。然而，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的《2013年全國農(nóng)民工監(jiān)測調(diào)查報告》，2013年，我國東部、中部與西部地區(qū)的農(nóng)民工平均月工資相差僅僅5-6%(東部為2693元，中部為2534，西部為2551元);而各地區(qū)農(nóng)民工平均工資的年增長率都超過了12%。按照這個數(shù)據(jù)，一個勞動密集型制造業(yè)企業(yè)將工廠從東部遷移到西部城市所節(jié)省的勞動力成本在短短的一年內(nèi)就會消失殆盡。這種現(xiàn)象自2009年以來年年如此。顯然，將工廠內(nèi)遷并不能解決企業(yè)所面臨的勞動力成本快速上升的問題。
相比之下，中國與一些東盟經(jīng)濟體的勞動力成本差距則遠遠超過了中國沿海與內(nèi)陸省份之間的工資差距。2005年時，中國與泰國、菲律賓的人均年工資水平基本一致，大約在2300美元左右，比印度尼西亞、越南稍高，但差距不超過1000美元。但到2012年，中國的人均年工資已經(jīng)超過6500美元，比泰國與菲律賓高出2000多美元，是印尼和越南的2-3倍，是柬埔寨的5-6倍。在巨大的勞動力成本差距下，跨國公司(以及國內(nèi)企業(yè))當然會選擇把工廠從中國沿海地區(qū)遷往這些東盟國家，而不是遷往內(nèi)陸省份。
亞洲第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及相關(guān)投資機遇
我們認為，跨國公司和國內(nèi)企業(yè)把生產(chǎn)基地從中國向東盟及其他低收入國家轉(zhuǎn)移的進程才剛開始，在未來5年內(nèi)將進入加速階段，形成“二戰(zhàn)”后亞洲的第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。這一輪轉(zhuǎn)移最有可能發(fā)生在中國與東盟之間，因為這些國家近年來競爭力的改善使其相對于世界上其他低收入國家更能獲得跨國公司的青睞。即便東盟經(jīng)濟體無法從中國承接所有這些產(chǎn)業(yè)，也會有別的經(jīng)濟體(如印度、斯里蘭卡、孟加拉國、巴基斯坦等發(fā)展中國家)從中國手中將接力棒接過去。尤其是今年，具有改革意愿和強勢作風的莫迪當選為印度的新總統(tǒng)，使得印度的中期經(jīng)濟發(fā)展前景出現(xiàn)了明顯的改善。如果莫迪政府能夠致力于國內(nèi)基礎設施的改善，印度也非常有希望從中國承接一大批勞動密集型的制造業(yè)。
這次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不但會給東盟、印度及其他產(chǎn)業(yè)接收國的當?shù)亟?jīng)濟和企業(yè)帶來巨大機遇，也會給中國、香港和其他較發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)和金融機構(gòu)創(chuàng)造良好的商機。例如，為承接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大部分發(fā)展中國家需要大力興建基礎設施。而中國在基礎設施建設方面經(jīng)驗豐富，而且在鋼鐵、水泥、工程機械、電氣設備、鐵路機車等領(lǐng)域存在巨大的過剩產(chǎn)能。如果中國企業(yè)能夠積極參與這些國家的基礎設施建設，不但有利于消化國內(nèi)產(chǎn)能，而且為其開拓海外市場提供了絕佳的機遇。
隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的進行，這些產(chǎn)業(yè)接收國的居民收入會明顯上升，消費能力也會迅速提高。雖然它們在勞動密集型的消費品方面會逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化，但對那些有一定技術(shù)含量或資本密集型的消費品(如汽車、冰箱、空調(diào)、彩電等等)，估計在相當長一段時間內(nèi)還會相當常依賴進口。這給中國及其它較發(fā)達經(jīng)濟體的消費品生產(chǎn)與服務企業(yè)提供了難得的出口與投資機遇。
由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及相關(guān)基礎設施建設需要巨額資金，而欠發(fā)達經(jīng)濟體往往存在儲蓄與外匯缺口并存的“兩缺口”難題，因此這一轉(zhuǎn)移過程將極其依賴于國外長期資金的供應。中國、香港及其他地區(qū)的金融機構(gòu)可通過銀團貸款、債券發(fā)行與承銷、融資租賃等多種融資工具和融資模式為其提供資金，并借機打入這些國家的信貸與資本市場。尤其對中國的金融機構(gòu)來講，則可以借助人民幣在這些地區(qū)國際化的歷史機遇，充分發(fā)揮自身在人民幣業(yè)務方面的優(yōu)勢，為當?shù)仄髽I(yè)提供人民幣貸款、融資、及結(jié)算方面的服務，并拓展在該地區(qū)的業(yè)務發(fā)展網(wǎng)絡。
對股票投資者而言，這一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移意味著，已經(jīng)經(jīng)歷了多年牛市的東盟與印度的股票市場，雖然現(xiàn)在看起來估值并不便宜，但中長期的投資角度來看，也許還有長足的回報空間。對于那些有可能在這輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中受益或已經(jīng)提前布局的跨國公司，投資者也不要忽視。
轉(zhuǎn)型升級給發(fā)達經(jīng)濟體帶來沖擊
當然，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不見得對所有人都是好消息。隨著勞動密集型制造業(yè)的外遷，中國國內(nèi)企業(yè)必須面對轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)，通過向價值鏈的中高端轉(zhuǎn)移，來尋找新的核心競爭力。而中高端制造業(yè)一直是歐、美、日、韓、臺等發(fā)達經(jīng)濟體的天下。中國企業(yè)在這些領(lǐng)域的崛起勢必會對這些經(jīng)濟體的企業(yè)產(chǎn)生沖擊。
有人擔憂，中國企業(yè)在中高端制造業(yè)方面的創(chuàng)新能力不足，在研發(fā)(R&D)方面的投入和知識產(chǎn)權(quán)方面的積累也相當有限，因此很難在短時間內(nèi)趕超發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)。這對于非常前沿、非常高端的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)來說也許是對的，但對于中端制造業(yè)以及一些雖然前沿、但準入門檻并不很高的高端制造業(yè)來說并不見得如此。實際上，中國今天在中端制造業(yè)已經(jīng)有一批具有國際領(lǐng)先地位的企業(yè)，如華為、中興、聯(lián)想、南車、北車、海爾、格力等，不勝枚舉。中國國內(nèi)市場潛力巨大，非常有利于那些具有規(guī)模效應的企業(yè)迅速降低成本、提高效率和改善產(chǎn)品質(zhì)量。我們相信，隨著國內(nèi)市場規(guī)模的進一步擴大和企業(yè)對研發(fā)投入的提升，會有越來越多的中國企業(yè)在越來越多的中端制造業(yè)中(如電信設備、電子產(chǎn)品、高鐵設備、家電、汽車、化工、電氣、民航客機、太陽能、風能設備、軍工等)躍居為國際領(lǐng)先企業(yè)。
實際上，考慮到今后五年中國將要投入的巨額固定資產(chǎn)投資及中國政府對戰(zhàn)略新興行業(yè)的大力扶持，中國企業(yè)在很多前沿的制造業(yè)(如集成電路、3D打印、環(huán)保設備、新材料、新能源汽車、機器人、生物制藥等)也非常有可能對發(fā)達經(jīng)濟體的企業(yè)形成嚴峻的威脅。根據(jù)我們的測算，在2014-2018年間，中國的固定資產(chǎn)投資總額估計在350萬億元人民幣左右。由于中國在傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)存在嚴重的產(chǎn)能過剩，這些投資中的大部分應該都會投入新興產(chǎn)業(yè)之中?？紤]到過去十年(2004-2013年)的固定投資總額僅為204萬億元人民幣，就已經(jīng)在中國的大部分行業(yè)造成了嚴重的產(chǎn)能過剩，如果今后五年再投入350萬億，很難想象哪些行業(yè)(包括新興行業(yè))還會不存在產(chǎn)能過剩。
如果中國在今后五年把巨額資金投入到上述新興行業(yè)中，不但會快速提升中國企業(yè)在這些領(lǐng)域的競爭力和產(chǎn)品質(zhì)量，而且有可能形成全球性的供應沖擊。投資者要密切關(guān)注發(fā)達經(jīng)濟體中那些缺乏真正“護城河”(如知識產(chǎn)權(quán)保護)的企業(yè)，不要因為它們現(xiàn)在處于領(lǐng)先地位而對其中長期前景過于樂觀。對此，具有全球視野的投資者應該早做準備。
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