ConceptCheckersP20indenture是公司和債主之間的contract,包括covenants半年pay的bond利率8.5%是名義利率，semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2putoption,conversionoption和exchangeoption可以給straightbond增加價值，對bondholder有好處；calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是減少價值，對issuer有好處。
　　firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond浮動利率=LIBOR+Floatingcap對issuer有利，floor對bondholder有利。
　　coupondate之間買bond=cleanprice+accruedinterestcallprovision對issuer有利，可以在利率下降的時候call回bond發(fā)行低利率的新bond有callprovision的bond,在期限內，*6價就是callprice發(fā)行當年就能call的bond沒有callprotection.沒有發(fā)行時的價格，沒法判斷會不會call因為marketrate<fund總是在parprovision對bondholder無利，因為sinkingfundrate,溢價交易，所以sinking>
　　marginloan必須付利息，利率比用repurchaseagreements的fundingcostsissuer想提前召回bond可以用，calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption是bondholder提前轉換成commonstockmortgage是抵押貸款，可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflowsConceptCheckersP40新價格=（1+durationXchangeinyield）Xoriginalprice價格波動會降低calloption的價格，導致callablebond價格下降。pulloption漲價，pullablebond漲價。option-freebond不變zerocouponbond不會有reinvestmentrisk,doubleA的再選有很小的defaultrisk,interestrisk是*5的風險。沒對inflationrate修正的bond都有inflationriskduration=%changeinpricefile:///C:\Users\Gaodun\AppData\Local\Temp\)QN1UH78VKP2T7)IA]ZM(FW.gifangeinyieldoption減小duration/interestraterisk.低couponrate的straightbond,利率風險*5，duration也大。
　　floatingrate的bond在resetdate之后duration/interestraterisk*5。
　　同1calloptionvalue=option-freebondvalue-callablebondvalue同上putablebondeventrisk是發(fā)生了事情導致firm不能paydebt,地震有可能，收購有可能，rateregulation的變化有可能。Fed改變moneysupply不會影響。
　　zerocouponbond最有利率風險利率高，到期時間短的bond利率風險最低treasurybond半年付息，所有有reinvestment風險，也有匯率風險。aaabond也有credit風險。有callprotection的bond也有波動性風險，因為波動還是會影響calloption的價值。
　　6個月的Tbill比10年期zerocoupon的reinvestment風險大。
　　2年期的zerocouponbond有inflation風險，利率風險，currency風險（匯率）。
　　ConceptCheckersP6397-17=97+17/32,再Xparvalue年inflationrate是3%,那半年后調整parvalue就是+1.5%TIPS的分紅是inflation調整后再×couponratet-noteprincipalstrip跟t-bill有同樣現(xiàn)金流，所以價格應該相等。不過由于市場的流動性區(qū)別，可能會有點不差別t-bill是zerocouponbond,不能用于組合strip.strip是由t-bond和t-note組成的zerocouponbondrevenuebond風險*5，yields也*5。
　　prerefundedbonds是escrowpooloftreasurysecurities產生的現(xiàn)金流。insuredbonds有第三方擔保。不存在，absoluteprioritybonds和creditenhancedobligationsshelfregistration用于medium-termnotes,允許庫存發(fā)行上架，然后慢慢賣。CorporateMBS,double-barreledmunicipalbond都是一次性賣完。
　　作為specialpurposevehicle銷售asset可以保護不被generalclaimsontherunissues是*7issuedsecurities私下交易，會要求higheryield來補償lessliquidbankersacceptances是短期，中間不付息。跟negotiableCDs一樣，credit都很好，二級市場都比較有限。
　　CDO,collateralizeddebtobligation是backedbyanunderlyingpoolofdebt比如emergingmarketdebtCMO,backedbyapoolofmortgagesABS,backedbyfinancialassetsEMD不存在一級市場不存在marketmakingConceptCheckersP80pureexpectationstheory,說invertedordownward-slopingyieldcurve說明short-termratesareexpectedtodeclineinthefuture理性投資者認為長期投資風險比短期投資風險大，而不是每人對長期投資態(tài)度不一樣。投資者更喜歡短期投資，長期投資利率要高，有風險溢價。
　　特定的機構和投資者傾向于特定期限的fixed-incomemarket,供給需求決定yieldcurve的形狀央行調整了利率的最常用方法是openmarketoperationsyieldratio=1+yieldspreadabsoluteyieldspread=yieldonXyearcorporateissue–yieldon-the-runXyeartreasuryissuerelativeyieldspread=（corporateyield–treasuryyield）/treasuryyield收縮經濟說明lowercorporateearning增加default的可能性，擴大corporateissues和treasuryissues的spreadyieldratio=higheryieldbond/loweryieldbondmarginaltaxrate=1-tax-exemptrate/taxablerate經濟擴張期，creditspread減小，因為企業(yè)收入增加，lesslikelytodefaultlessliquidity要求higherspead,用于compensatespread縮小，不影響treasury的價格有稅和免稅的債券換算。
　　ConceptCheckersP89央行不應該讓marketsdrivepolicy.央行貨幣政策直接跟市場溝通，應該與長期政策目標一致，讓市場理解。
　　predictable的政策用公布政策后的short-termrates來反映。
　　市場利率反映現(xiàn)在價格和未來的預期，所以市場要平滑吸收貨幣政策。
　　有效的平滑的實施政策，要credible,predictable和transparent.是不是要infrequentlychange要根據(jù)市場情況。
　　ConceptCheckersP101算couponpayment所有的10%couponrate的現(xiàn)金流，用15%折現(xiàn)。
　　同上，看清楚是半年付息同上同上requiredrate下降，價格上升。
　　YTM=statedcoupoinrate,價格=parvalue按新的yieldtomaturiry算價格，再除以現(xiàn)價看premium根據(jù)不同期的YTM算現(xiàn)值，決定套利方向。
　　按20年算PV,再按17年算PV,相減算出3年后增加的value算zerocouponbond的現(xiàn)值ConceptCheckersP127溢價，YTM<>
　　試算YTM試算YTC,用call的期限試算YTP,用put的期限zerocouponbond的YTM=[（1000/現(xiàn)值）^1/期數(shù)-1]X2半年息實際年利率跟名義年利率的轉換知道月息，換成半年期，再換成年息溢價購買的bond,premium會逐漸減少（capitalloss），計算YTM已考慮知道第四年的soptrate,第三年的spotrate算*9年的forwardrate.
　?。?+y4）^4=（1+y3）^3X（1+f13）putoptioncost<0,OAS>Z-spreadspotrate,算S1=*9年利率，S2=根號（r1Xr2）-1,S3,S4.用4個S折現(xiàn)，加起來就是PVzerocoupon只管S3,折現(xiàn)。
　　假如yieldcurve是flat,nominalspread=z-spread;假如optionfree,Z-spread=OAS;couponrate沒關系treasuryspotyieldcurve會讓t-bond在arbitrage-freeprice上，on-the-runtreasurybond.所以Z-spread是0Comprehensiveproblems1.算couponinterest;算principal的gain/loss,算利息在投資。
　　2.實際利率和名義利率的換算。
　　3.反過來4.算spotrate,同11.算YTM;nominalspread=YTMbond-YTMtreasury,算z-spread也可以用3個z-spread帶入算最接近的。
　　5.6.7.略過ConceptCheckersP153negativeconvexity,requiredyield減少，價格增加的速度減緩，到callprice附近，leveloff算現(xiàn)在的pv和YTM增加后的pv,interestrateexposure=（后PV-前PV）/前PV算V_,V+,duration=（V_–V+）/2V0*Δycallable的V_=callpriceyield減少，price增加，convexityeffect=convexityX（Δy）^2totalestimatepricechange=durationeffect+convexityeffect=durationXΔy+convexityX（Δy）^2同上totalpercentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=effectiveduration+convexityeffectPVBP=初始價格-利率變動1bp的價格。先算YTM,再YTM+0.01%,算PV最準確的用于計算yield變動對value的影響的方法：fullvaluationapproachnegativeconvexity導致價格上升比下降速度慢。
　　effectivedurationmethod考慮了calloption,所以價格算出來最低。macaulayduration和modifiedduration較高。
　　Comprehensiveproblems1.portfolio的effectiveduration是組合里bonds的effectiveduration的weightedaverage,用市場價值來當weight2.用1算出的efectiveduration×0.01%×總價值3.modifiedduration和effectiveduration相等，就沒有option.
　　4.premuim的bond可能有calloption,effectiveduration比modifiedduration小，而且有negativeconvexity5.putable是dicount,effetiveduration比modifiedduration小很多，低convexity6.同77.算effectiveduration時，要選pricemodel和yieldchange,兩個不同導致算出的effectiveduration不同。
　　8.effectiveduration基于yield很小的變化算出yieldcurve的變化?？赡懿蛔阋哉f明。
　　self-testP159央行根據(jù)市場利率和衍生品價格估計投資者預期和未來利率；假如predictable,市場利率已經反映了即將公布的政策，而不是隔夜立刻反應。
　　算半年付的YTM,算兩年后PV同P153-2marketsegmentationtheory基于不同投資者偏好不同期限的產品。pureexpectationtheory的缺點是沒有長期價格風險的調整。
　　外部信用加強是第三方支持。portfolioinsurance不是。bondinsurance是，corporateguarantee是，LC是有option的bond要用effectiveduration算。
　　利率下跌benefitduration*6的bond.coupon越低，YTM越低，到期時間越長，duration越高。
　　對buyer有利的option,可以降低YTM算出Δy用duration=（V_–V+）/2V0*Δy算durationyieldvolatility的減少，導致optionvalue的減少。prepaymentvalue的減少，增加bongvalue,requiredyield減少。putoptionvalue減少，requiredyield增加。
　　OAS<yield,是putoption是減小required>
　　forwardrate=[（1+第四年的spotrate）4次方/（1+第二年的spotrate）平方-1]開根號-1,近似計算[（第四年的spotrate）4次方/（第二年的spotrate）]/2CMO是diferentclaimtomortgagecashflows.
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