在行為金融學(xué)中，區(qū)分各類(lèi)不同個(gè)人行為偏差是考試的重點(diǎn)，對(duì)于這些偏差的學(xué)習(xí)，要在理解的基礎(chǔ)上，知道這些偏差對(duì)投資決策的影響以及彌補(bǔ)的辦法。在本文中，我們將逐個(gè)介紹各個(gè)行為偏差。個(gè)人行為偏差可分為兩類(lèi)：
1.認(rèn)知錯(cuò)誤（cognitive errors）：由于投資者在信息的接收、處理過(guò)程中出現(xiàn)的偏差。
a)信任忠誠(chéng)偏差（belief perseverance bias）：信念忠誠(chéng)是指人們一旦形成某一信念和判斷以后，人們就會(huì)表現(xiàn)出對(duì)它的忠誠(chéng)和信任，從而不再關(guān)注其他相關(guān)的信息，比如，一旦一個(gè)公司認(rèn)為某個(gè)投資項(xiàng)目比其他項(xiàng)目利潤(rùn)豐厚這個(gè)信念之后，該信念就會(huì)在一定的時(shí)間內(nèi)一定程度上左右著該公司的決策和判斷，從而暫時(shí)屏蔽了其他有關(guān)該投資項(xiàng)目利潤(rùn)發(fā)展變化方面的信息。
i.保守偏差（conservation bias）：.投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測(cè)模型，錯(cuò)誤地對(duì)價(jià)格變化外推，導(dǎo)致股價(jià)過(guò)度反應(yīng)（over-reaction）。
ii.確認(rèn)偏差（confirmation bias）：投資者會(huì)過(guò)分地關(guān)注那些能支持自己結(jié)論的信息而忽視那些不支持自己結(jié)論的信息。
iii.代表性偏差（Representativeness bias）：人們會(huì)根據(jù)過(guò)去的傳統(tǒng)和相似的情況，對(duì)事件分類(lèi)，在判斷概率時(shí)會(huì)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷事件的概率而忽略其他的因素。其缺陷在于過(guò)分強(qiáng)調(diào)將事物劃分的典型類(lèi)別，而不關(guān)注潛在的其它可能證據(jù)。例如，由于“代表性偏差”的存在使投資者對(duì)過(guò)去的輸者組合表現(xiàn)出過(guò)度悲觀，而對(duì)贏者組合過(guò)度樂(lè)觀。
iv.控制錯(cuò)覺(jué)偏差（illusion of control bias）：投資者認(rèn)為他們能控制市場(chǎng)，而實(shí)際上不能。
v.后市偏差（hindsight bias）：在一件事情發(fā)生以后，人們往往會(huì)夸大自己的信念，這就是事后聰明偏差。比如，某政治家當(dāng)選以后，很多人會(huì)說(shuō)這早就在他們的預(yù)料之中。事后聰明偏差的產(chǎn)生主要是由于人們對(duì)有關(guān)某事件發(fā)生與否的信息不充分。在該事件發(fā)生以后，當(dāng)事人很簡(jiǎn)單地就將這些有限的信息與最終的結(jié)局相聯(lián)系。
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b)信息處理（information processing）：
i.錨定及調(diào)整偏差（anchoring and adjustment bias）：人們最初得到的信息可能制約對(duì)事件的估計(jì)，產(chǎn)生錨定效應(yīng)，而以最初的信息為參照來(lái)調(diào)整對(duì)事件的估計(jì)通常不充分。開(kāi)始的參考點(diǎn)不同會(huì)產(chǎn)生不同的估計(jì)。例如，在通常情況下，股票分析師對(duì)于新訊息的反應(yīng)定位的太保守，并且調(diào)整的不夠快。
ii.心理賬戶(hù)偏差（mental accounting bias）：投資者趨向于將不同的收益或者損失劃分在不同的心里間隔性賬戶(hù)上，并根據(jù)不同的心里賬戶(hù)進(jìn)行決策。比如說(shuō)，投資者在做投資決策時(shí)，對(duì)工資和獎(jiǎng)金的風(fēng)險(xiǎn)接受能力是不同的。
iii.框定依賴(lài)（farming bias）：認(rèn)為人們面對(duì)的問(wèn)題本質(zhì)相同而形式不同會(huì)導(dǎo)致人們做出不同決策。比如，由于提問(wèn)方式的不同，回答者對(duì)問(wèn)題的理解不同，最后會(huì)導(dǎo)致回答的答案不同。
iv.易得性啟發(fā)偏差（availability bias）：認(rèn)為容易令人聯(lián)想到的事件會(huì)讓人誤以為這個(gè)事件常常發(fā)生。也就是說(shuō)，人們?cè)谛纬勺约旱呐袛嗟倪^(guò)程中，往往會(huì)賦予那些最為常見(jiàn)的、自己最熟悉的信息以更大的權(quán)重。比如，人們對(duì)一個(gè)城市、一個(gè)國(guó)家的安全程度的判斷往往依賴(lài)于他們個(gè)人所知道的信息或者最熟悉的有關(guān)安全方面的資料。
2.情感偏差（emotional biases）：主要出于投資者的情感、沖動(dòng)或者直覺(jué)。
a)損失厭惡偏差（loss-aversion bias）：是指人們面對(duì)同樣的損失和收益時(shí)感到損失對(duì)情緒影響更大。
b)過(guò)度自信偏差（overconfidence bias）：人類(lèi)有過(guò)高估計(jì)自己技能和預(yù)期成功的趨勢(shì)。散戶(hù)在賣(mài)股票后很快會(huì)買(mǎi)進(jìn)另一支股票，而*9年他們賣(mài)的股票表現(xiàn)會(huì)好于買(mǎi)的股票，由于過(guò)度自信導(dǎo)致了投資者的頻繁交易。
c)自我控制偏差（self-control bias）：存在自我控制時(shí)，個(gè)人無(wú)法做出理性決策。例如，個(gè)人視股利為所得，而年老者傾向于控制自己過(guò)度消費(fèi)，會(huì)買(mǎi)一些發(fā)放股利多的股票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為用股利做生活費(fèi)不會(huì)花掉自己的資產(chǎn)。
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d)維持現(xiàn)狀偏差（status quo bias）：個(gè)體在決策時(shí)，傾向于不作為、維持當(dāng)前的或者以前的決策的一種現(xiàn)象。這一定義揭示個(gè)體在決策時(shí)偏好事件當(dāng)前的狀態(tài)，而且不愿意采取行動(dòng)來(lái)改變這一狀態(tài)，當(dāng)面對(duì)一系列決策選項(xiàng)時(shí)，傾向于選擇現(xiàn)狀選項(xiàng)。
e)稟賦效應(yīng)偏差（endowment bias）：是指?jìng)€(gè)體在擁有某物品時(shí)對(duì)該物品的估價(jià)高于沒(méi)有擁有該物品時(shí)的估價(jià)的現(xiàn)象。
f)后悔厭惡偏差（regret-aversion bias）：后悔是指投資者在做出決策時(shí)往往會(huì)考慮到該選擇可能會(huì)帶來(lái)的后悔程度，指人們做出錯(cuò)誤決策時(shí)會(huì)感到痛苦。為個(gè)人在決策前會(huì)估計(jì)自己在未來(lái)可能出現(xiàn)的處境中的感受，并且采取行動(dòng)的后悔程度要遠(yuǎn)高于沒(méi)有采取行動(dòng)的后悔程度。
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