相信對于銀行來說，大家都不會感到陌生。然而，一旦與金融掛鉤，關(guān)于CFA持證人的就業(yè)發(fā)展和銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)部署，還有銀行的特征屬性許多人就并不清楚了?，F(xiàn)在，就由高頓網(wǎng)校CFA小編來科普一下，介紹一下銀行。
 

 
　　銀行的商業(yè)模式，也很簡單，以前戲稱“363”，即：
　　按3%利率吸收存款，按6%利率投放貸款，下午3點高爾夫球場見。
　　也就是說，銀行是賺利差的，而且好像賺得很輕松。但事實是否如此呢？
　　我們要理解銀行，先從理解銀行的利潤開始。
　　銀行是金融業(yè)，金融業(yè)的任務，是幫助撮合資金盈余方、資金需求方的對接。資金需求方從資金盈余方“借入”資金，要支付相應的資金使用費（利息、股息等）。而金融機構(gòu)（如銀行）幫雙方完成了這筆交易，因此要從“資金使用費”中抽取一定比例，形成了金融機構(gòu)的收入。收入再扣掉金融機構(gòu)的各種人工與運營成本，就形成了金融機構(gòu)的利潤。
　　而抽取比例是高是低，則取決于金融機構(gòu)在其中承擔多大作用。以銀行為例，它在撮合存款人和借款人時，具體承擔了哪些工作呢？有三大職責。
　　1.信息生產(chǎn)
　　銀行幫存款人去尋找借款客戶，分析借款客戶的經(jīng)營情況，判斷它的還款能力，最終做出是否放款、放多少款、收多少利率的決定。然后，銀行還要持續(xù)跟蹤借款人的經(jīng)營，如果有惡化的話要及時收回貸款。如果一切順利，那么銀行會按時收回貸款本息。
　　如果真碰上借款人經(jīng)營惡化，還不起貸款呢？理論上講，銀行只要掌握了充分的信息，那么就能夠?qū)@一類貸款的違約率做出判斷，比如1%，那么銀行就在這類借款人的貸款利率上加上這1%，就能彌補那1%的違約損失，這叫風險定價。
　　我們把這項工作統(tǒng)稱為信息生產(chǎn)，因為銀行是在仔細地收集借款人的信息，克服信息不對稱，用以決策和風險定價。信息生產(chǎn)工作非常辛苦，對這項勞動的報酬，構(gòu)成銀行收入來源之一。
　　2.承擔流動性風險
　　學術(shù)上稱“流動性保險”，又稱“資金池”。儲戶們把錢存在銀行，每天有存有取，但總會有一定金額的資金會沉淀下來，銀行可用以投放長期貸款。短期利率低于長期利率，所以銀行通過短存長貸，實現(xiàn)利差，這是其收入之一。銀行要管理好流動性，貸款是長期的，不能隨時收回，但儲戶會隨時來取現(xiàn)，所以要備著一定的資金（或能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，比如國債）。
　　儲戶隨時能取錢，不用承擔流動性風險，流動性風險均由銀行承擔，所以銀行獲得一筆收入，是對其承擔的流動性風險的補償。
　　3.承擔信用風險
　　如果借款人無法按時償還貸款，銀行還是有責任以自己的錢償還存款，也就是說，借款人的信用風險由銀行承擔。為此，銀行獲取收入，這是對其承擔的信用風險的補償。
　　所以，銀行以其信息生產(chǎn)勞動，以及對流動性風險、信用風險的承擔，獲取了相應收入。這便是銀行的原理。
　　銀行與其他行業(yè)*5的區(qū)別，在于存款。比如我們在銀行存了100元錢，領到一張存款憑據(jù)（當然，如今憑據(jù)只是銀行卡里的數(shù)字），意思是銀行欠我們100元。但存款是現(xiàn)代社會的主要貨幣形式，所以，銀行對社會的一大功能就是發(fā)行存款，也就是發(fā)行信用貨幣（央行只發(fā)行了基礎貨幣），它的經(jīng)營穩(wěn)定，事關(guān)一個國家信用貨幣的穩(wěn)定。如果銀行動不動就破產(chǎn)，存款取不出來，我們就不敢存錢，以后大家都扛著一麻袋現(xiàn)金去街上買東西。
　　如何才算經(jīng)營穩(wěn)定？其實就是上述銀行三大職責中的后兩點：有能力承擔流動性風險和信用風險。只要銀行有效管理好這兩項風險，社會公眾便都相信自己存在銀行的錢是隨時可取可花的，存款也就履行了貨幣職能（貨幣的定義，就是大家都相信它是貨幣）。
　　所以，為了監(jiān)督銀行管理好這些風險，每個國家都對銀行施以監(jiān)管，不讓銀行們亂來，防止銀行為追求利潤而從事高風險業(yè)務，進而導致破產(chǎn)，影響一國的貨幣穩(wěn)定。所以，銀行是一個高度監(jiān)管的行業(yè)（銀行偏高的ROE是對這種監(jiān)管的彌補。否則，如果銀行業(yè)和別的行業(yè)ROE相等，則沒有人愿意投資于一個整天接到監(jiān)管者煩人電話的行業(yè)）。
　　而萬一銀行經(jīng)營失敗，中小型銀行一般就由存款保險制度來保障存款人利益，如果是大型銀行，存款保險救不了，就需要國家出手救助。這不是救銀行股東，其實救的是存款人信心，也就是公眾對貨幣的信心。
　　二盈利驅(qū)動因子分解
　　關(guān)鍵詞
　　利潤表，利息收入與支出、傭金收入與支出、業(yè)務及管理費用、資產(chǎn)減值損失（撥備）
　　作為證券分析師，我們的工作最終是要落腳在股價預測上，所以很多人把我們當巫師，都有預測的職責。
　　任何資產(chǎn)價格的確定，原理都是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，股價也不例外。
　　股價 = 未來現(xiàn)金流 / 折現(xiàn)因子
　　未來現(xiàn)金流可以采用股息、自由現(xiàn)金流、經(jīng)濟增加值（EVA）等，但不管哪種，都是以企業(yè)盈利為基礎計算出來的。所以，預測盈利是一切工作的前提。
　　任何企業(yè)，其盈利都可以被歸納成一個函數(shù)，盈利是因變量，然后有一大串自變量。自變量很多，選擇其中最重要的幾個，就是需要重點關(guān)注的盈利驅(qū)動因子。有時，我們還把與盈利呈負相關(guān)的自變量，稱為風險因子。
　　盈利 = f(x, y, z, …)
　　我們所謂的盈利預測工作，首先是把這個函數(shù)探索出來，然后盡可能準確地預測那些自變量。
　　這一幅畫其實就是盈利的函數(shù)，也就是利潤表。但，最早初的兩大科目，是資產(chǎn)和負債。所以，分析又得從銀行的資產(chǎn)負債表做起（下一章分解）。
　　將各類資產(chǎn)乘以各類利率，得到利息收入。同理，得到利息支出。相減，以凈利息收入計入收入。所以，預測未來的資產(chǎn)、負債總額，以及各自對應的利率水平，是預測收入的關(guān)鍵。
　　另一類收入是手續(xù)費及傭金收入，同樣減去手續(xù)費及傭金支出，以凈收入計入收入科目。手續(xù)費及傭金收入主要是銀行收取的各種匯兌費、顧問費、銀行卡費、資產(chǎn)管理費等，這些收入高低，一方面與經(jīng)濟活躍程度相關(guān)，另一方面也與銀行業(yè)務范圍相關(guān)。
　　目前監(jiān)管意見，是要求銀行盡可能降低匯兌費、管理費等收費，減輕客戶負擔。但銀行會逐步拓展混業(yè)經(jīng)營，增加其他收費項目。我國銀行這類收入占比在20%上下，而西方銀行則近半，甚至更高。
　　其他收入則包括公允價值變動收益、匯兌損益、非經(jīng)常性損益等，這些科目和其他行企業(yè)區(qū)別不大。
　　算出收入后，首先減去營業(yè)稅及附加，再減去業(yè)務及管理費用，得到撥備前利潤。金融企業(yè)一般使用“業(yè)務及管理費用”，其他行業(yè)企業(yè)一般使用三大費用（銷售費用、管理費用、財務費用），這是因為金融企業(yè)本身經(jīng)營對象就是現(xiàn)金，利息支出算在主營業(yè)務里了，不再算在財務費用里。
　　銀行的業(yè)務及管理費用主要包括人力資源費用、行政管理費用、業(yè)務費用、折舊與攤銷等，與大多企業(yè)相近。人力資源費用一般占各項費用的一半以上，是最重大的費用支出。銀行的費用與收入一般維持在一個相對穩(wěn)定的比例，一般在20-40%間，大多是30%上下。
　　撥備前利潤之后，再減去資產(chǎn)減值損失。
　　資產(chǎn)減值損失俗稱撥備，是銀行經(jīng)營者對銀行的某資產(chǎn)（比如貸款1000元）未來可能發(fā)生的損失做出的預計，并為這筆損失預先計提，計入當期費用（意思就是說，會計上假設這筆損失可能會發(fā)生）。比如管理層基于某種原因，預測它會損失10元，那么就本期計提10元撥備，這10元計入本期的“資產(chǎn)減值損失”科目，在利潤表上體現(xiàn)為支出。但其實資產(chǎn)并沒發(fā)生損失，所以計提出來的10元，只是先“準備”著（稱為撥備），作為資產(chǎn)總額的“減項”，這筆資產(chǎn)扣掉所計提的10元準備后，剩凈值990元，資產(chǎn)負債表上只體現(xiàn)這990元。
　　而當該資產(chǎn)真發(fā)生損失時，比如發(fā)生了6元損失，那么此時就不用再調(diào)減資產(chǎn)的凈值990元，而只要拿準備著的10元去“充抵”損失6元，撥備只剩下4元。
　　監(jiān)管層對資產(chǎn)減值損失的計提有規(guī)定，比如撥貸比（撥備余額/貸款總額）要超過2.5%（要求2016-2018年達標），撥備覆蓋率（撥備余額/不良資產(chǎn)）要超過150%，目前大多銀行是達標的，并且超額計提。
　　銀行一般會在盈利較好時，多計提撥備，而在盈利惡化時少計提撥備，以此來熨平盈利因經(jīng)濟周期而波動。撥備計提是一種相對主觀的會計處理，因此預測難度較大。
　　減去資產(chǎn)減值損失后，就是利潤總額（稅前利潤），再減去所得稅就是凈利潤。
　　銀行所得稅是25%，但由于銀行持有國債等資產(chǎn)，其利息收入是免稅的，所以實際稅率一般略低于25%，比如23%。
　　至此，銀行的利潤表預測完成。
　　三資產(chǎn)負債分析與利差分析
　　關(guān)鍵詞
　　資產(chǎn)負債表、利率、利差
　　銀行的資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。
　　比如，我們以工商銀行2014年末的資產(chǎn)負債表為例，負債與股權(quán)中，約75%是存款，股權(quán)僅占7.5%，其余是同業(yè)負債、發(fā)行債券等。
　　而資產(chǎn)中，52%是信貸，22%是各種證券投資（銀行將自有資金用于購買證券，主要是風險低、流動性好的債券），另有17%的現(xiàn)金和存款準備金（其中大部分是存款準備金）。此外還有同業(yè)資產(chǎn)6%。
　　其中，同業(yè)資產(chǎn)和負債，是銀行與其他銀行、非銀行金融機構(gòu)之間的相互存款、拆借。起初，這種銀行之間的債務債權(quán)關(guān)系，是為了調(diào)劑資金余缺之用（不是為了賺錢）。但后來，某些銀行借同業(yè)資產(chǎn)運用的通道，變相向借款人投放資金，實質(zhì)上投放了貸款（用來逃避信貸額度、存貸比、限制貸款領域等監(jiān)管措施）。
　　其他銀行，各類資產(chǎn)、負債占比可能有所差異。比如，某些銀行同業(yè)業(yè)務做得較多，其占比就大。
　　具體分析工作中，我們以上一年末的資產(chǎn)負債表各科目為基礎，然后考慮一個增長率或增長量，來預測下年末的資產(chǎn)負債表。
　　比如銀行最主要的信貸資產(chǎn)，以此前央行每年會給銀行規(guī)定一個信貸額度（也就是貸款凈增額，比如300億元），因此比較容易預測。而有些資產(chǎn)，比如同業(yè)資產(chǎn)（存放同業(yè)或買入返售金融資產(chǎn)等），波動很大，預測難度大一些。
　　負債也類似，比如存款，通過假設一個增長率，來預測下年的存款余額。全國存款增長基本上和M2增速同步，中小銀行增速則快于此，因此也相對容易預測。但其他負債科目，比如同業(yè)負債，預測難度較大。
　　完成對資產(chǎn)、負債各科目預測后，還要預測各類資產(chǎn)、負債明年的各自利率。一般來說，都是以今年利率值為基礎，考慮貨幣政策、宏觀因素的影響，貨幣寬松的，則給予調(diào)減。
　　利率的高低變化，和各類資產(chǎn)的占比變化，共同決定了所有資產(chǎn)的最終收益率。比如貸款的收益率高，購買債券的收益率低，它們各自收益率會變化外，貸款、債券占比變化，也會影響全部資產(chǎn)收益率的變化。負債也同理。
　　我們需要通過勤快的調(diào)研，向銀行管理層或基層業(yè)務人員了解（并結(jié)合宏觀形勢和政策），其資產(chǎn)（負債）結(jié)構(gòu)變化，以及每一類資產(chǎn)（負債）的利率變化，最終來判斷銀行資產(chǎn)收益率、負債付息率變化，從而判斷出整體利差的變化。
　　利差一般使用三個指標：
　?。ǎ保┐尜J利差：存款利率與貸款利率之差
　?。ǎ玻﹥衾睿喝可①Y產(chǎn)的收益率與全部計息負債的付息率之差
　?。ǎ常﹥粝⒉睿簝衾⑹杖氤云骄①Y產(chǎn)
　　*9個指標是存貸款利差，而后兩個指標，是全部生息資產(chǎn)與全部計息負債的利差或息差。存貸款業(yè)務利差*6，其他資產(chǎn)負債的利差較小，因此，如果一家銀行因為信貸額度有限（央行只允許投放300億元貸款，已經(jīng)放完了），那么它新拉來的存款不得不去做債券投資，收益率不如貸款高，所以會拉低全行凈利差、凈息差。但這種行為顯然是好事，因為多賺了一筆利差收入（債券投資與存款的利差）。所以，凈利差、凈息差并不是簡單的越高越好。