不含期權(quán)的公司債券的收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，預(yù)期通脹率，到期溢價(jià)，流動(dòng)性溢價(jià)和信用利差之和。所有債券的價(jià)格和收益率均受到前三個(gè)因素的影響。而后兩項(xiàng)因素就是收益率利差。
　　收益率利差=流動(dòng)性溢價(jià)+信用利價(jià)
　　公司債的收益率利差主要受如下5個(gè)互不相關(guān)的因素影響
　　1、信用周期。市場(chǎng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的感知是有周期性的。在信用周期的頂部，債券市場(chǎng)認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)較低，對(duì)市場(chǎng)前景更為樂(lè)觀。隨著信用周期的改善，信用利差在減小。隨著信用周期惡化，信用利差在增大。
　　2、經(jīng)濟(jì)狀況。隨著經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和投資者對(duì)公司的信用狀況的改善的預(yù)期提升，信用利差減小。反之亦然
　　3、金融市場(chǎng)走勢(shì)。市場(chǎng)走強(qiáng)，包括股票市場(chǎng)的走強(qiáng)，將使得信用利差將減小。反之亦然。在走勢(shì)平穩(wěn)的市場(chǎng)中，收益波動(dòng)率較小，隨著投資者對(duì)收益率的追逐，信用利差也會(huì)變下。
　　4、中介資本。由于大部分的債券都是市場(chǎng)交易，投資者需要中介提供做市商資本以使市場(chǎng)保持運(yùn)作。當(dāng)中介提供充足的條件時(shí)，收益率利差減小。反之亦然。
　　5、市場(chǎng)總共需。需求上升，信用利差減小。反之亦然。供給過(guò)剩，比如短期內(nèi)出現(xiàn)大量發(fā)行，信用利差增大。
　　低信用資質(zhì)比高信用資質(zhì)的信用利差波動(dòng)性更大。
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