237年前的7月4日，美國正式宣布脫離英國而獨(dú)立。美國的國父們在后來制定憲法的時(shí)候，規(guī)定只有美國國會(huì)“有權(quán)以合眾國的信用舉債”，“有權(quán)鑄造貨幣，調(diào)議其價(jià)值，并厘定外幣價(jià)值”。美國聯(lián)邦政府一直到南北戰(zhàn)爭開始都沒有真正發(fā)行過以國家信用為基礎(chǔ)的長期票據(jù)，更沒有現(xiàn)代意義上的“法定貨幣”。在南北戰(zhàn)爭中，聯(lián)邦政府為支付戰(zhàn)爭的高昂費(fèi)用，于1862年通過了《法定貨幣法案》，Greenback才成為法定貨幣用于公共和私人債務(wù)的支付。經(jīng)歷了200多年的變遷，美國國會(huì)成了一個(gè)不斷提高政府借款*6限額的機(jī)構(gòu)，而美聯(lián)儲(chǔ)掌握了美國貨幣價(jià)值的決定權(quán)。在美國人舉國歡慶獨(dú)立日的時(shí)候，美國國債市場的泡沫似乎正在破裂。
　　由于金額巨大，美國國債市場是全球公認(rèn)的在外匯市場之外流動(dòng)性*4的市場。一遇風(fēng)吃草動(dòng)，這里是大量國際游資的避風(fēng)港。2008年金融危機(jī)之后，市場的避險(xiǎn)情緒高漲，即使是在美國10年期的國債收益率還不到2%的情況下，仍然有很多資金盤踞在這個(gè)市場上。美聯(lián)儲(chǔ)不斷推出的量化寬松策略更是用壓低長期債券利息來拯救美國的房地產(chǎn)市場。而這一切似乎在最近幾周突然發(fā)生了翻天覆地的變化。
　　美國債券在獨(dú)立日后的周五再次遭到大規(guī)模拋售。目前30年期美國國債收益率接近23個(gè)月來的高點(diǎn)達(dá)到3.71%；10年期美國國債收益率也猛漲到2.74%，為2011年8月5日以來的*6點(diǎn)，自6月初以來已經(jīng)上漲了接近30%。抵押貸款債券 (MBS) 收益率同時(shí)回升到23個(gè)月來的高點(diǎn)3.69%。美國10年期債券和抵押貸款債券 (MBS) 收益率之差達(dá)到了一年來的*6點(diǎn)－95個(gè)基點(diǎn)。拋售體現(xiàn)在全球中央銀行最近出售了創(chuàng)紀(jì)錄金額的美國國債，債券基金也面臨投資者贖回金額的歷史高潮。根據(jù)EPFR Global的統(tǒng)計(jì)，債券基金在6月26日這一周的贖回金額總共就達(dá)到233億美元，其中美國債券基金贖回最多，為106億美元，新興市場債券
基金的贖回也達(dá)到了56億美元。
　　全球資金轉(zhuǎn)向的狂潮在美國經(jīng)濟(jì)回暖、就業(yè)回升的預(yù)期和美國股市上漲以及美聯(lián)儲(chǔ)表示有可能提前退出量化寬松之后愈演愈烈。本周歐洲央行和英國央行都再次表示將利率保持在低點(diǎn)的決心，美元指數(shù)借此回到了一年內(nèi)的高點(diǎn)84.45。沒人知道美聯(lián)儲(chǔ)是否事先預(yù)料到市場對他們即將收回流動(dòng)性的反應(yīng)會(huì)如此強(qiáng)烈。前一周《金融時(shí)報(bào)》還在頭版報(bào)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行主席Bill Dudley的講話，指出那些認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前加息的判斷完全跟美聯(lián)儲(chǔ)的想法“脫節(jié)了”。如果就業(yè)情況和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不如美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)購入債券(QE)會(huì)“在一個(gè)較高的水準(zhǔn)上持續(xù)更長的一段時(shí)間”。
　　不過現(xiàn)在市場已經(jīng)走在了美聯(lián)儲(chǔ)前面了。下面的問題是美聯(lián)儲(chǔ)是否不得不被迫跟著市場的步伐往前走。大量資金涌入美國股市帶來美國股市的繁榮也許是美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的。但是如果大批資金離開債市進(jìn)入股市，美國債券市場持續(xù)遭到拋售，美國國債收益率繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)能繼續(xù)旁觀嗎？2008年金融危機(jī)之后，脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直得益于一個(gè)低利率的環(huán)境。如果利率上漲，房地產(chǎn)市場還能繼續(xù)回升嗎？本來就沒有明顯改善的就業(yè)市場能夠繼續(xù)好轉(zhuǎn)嗎？美元繼續(xù)堅(jiān)挺，那些給美國帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的出口商們又會(huì)如何？我們只能拭目以待了。
　　
　　　　
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