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　　“瑞雪兆豐年”，今日的雪下的讓人心情爽朗，新的一年期待著CFA學員們的豐收。今天我們要關注的是通縮壓力的問題，接下來就隨小編一起去看看吧。
　　12月CPI1.5%、PPI-3.3%，分析師對這一組數(shù)據(jù)的看法是：CPI在預期之內(nèi)，PPI的持續(xù)低迷則寬松貨幣政策出臺的可能性在加大。
　　“菜價、豬價和油價是CPI中的三個關鍵看點。12月食品價格中，只有蔬菜價格上漲明顯，成為帶動CPI數(shù)字上升的主要原因。豬價這一推動食品價格的重要因素則持續(xù)走低。近期原油價格的大跌也讓燃料指數(shù)持續(xù)下滑。”光大證券首席經(jīng)濟學家徐高說。
　　徐高預計，“未來3個月CPI讀數(shù)還會進一步走低。”
　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，2015年CPI翹尾因素呈中間高兩端低的特點，全年翹尾因素比往年大幅下降，CPI同比漲幅可能下降至1.6%左右，全年走勢呈倒“U”型。
　　對于PPI的再次下滑，華泰證券首席經(jīng)濟學家俞平康認為，“PPI方面油價的下跌還是對生產(chǎn)資料價格構(gòu)成了顯著的打壓，季節(jié)性效應可能加劇了生產(chǎn)性需求的萎縮，上游原材料價格多數(shù)繼續(xù)下跌，從原材料庫存及產(chǎn)成品庫存周期來看目前國內(nèi)企業(yè)尚處于主動去庫存階段，需求依然疲軟。”
　　“2015年上半年PPI負增長態(tài)勢仍將持續(xù)。”連平預計，工業(yè)通縮成為全球現(xiàn)象，主要能源依賴型和制造業(yè)依賴型國家?guī)缀醵疾饺腚A段性的工業(yè)通縮。
　　連平同時指出，“2015年上半年低通脹和工業(yè)通縮有可能成為經(jīng)濟運行面臨的風險之一，但同時為政策調(diào)控提供了足夠的物價空間。預計2015年PPI同比-1.3%左右，上半年繼續(xù)下降，下半年逐漸改善。”
　　徐高認為，“通脹整體低位，貨幣政策仍將寬松，但寬松方式更可能以信貸加速擴張的方式進行。”
　　“通縮壓力的上升表明經(jīng)濟增長仍然疲弱，穩(wěn)增長目標的實現(xiàn)面臨較大風險。在這樣的背景下，貨幣政策寬松的方向是沒有疑問的。不過，寬松的方式可能未必是降息?；馊谫Y難，目前的關鍵瓶頸在于地產(chǎn)和基建的資金可獲得性。只有信貸的加速投放才能直接觸及這個問題。而去年降息之后資本市場泡沫化發(fā)展的傾向也降低了央行降息的動力。因此，我們相信貨幣政策放松更可能以放松信貸的方式來進行。”徐高說。
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