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一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測度工作
財(cái)務(wù)管理是對資金的管理,資金運(yùn)動(dòng)通過報(bào)表體現(xiàn),分析財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)工作;資金運(yùn)動(dòng)要經(jīng)歷籌資、投資、營運(yùn)和分配,而資金需求是所有環(huán)節(jié)的起點(diǎn),公司到底需要多少資金呢?這就需要財(cái)務(wù)預(yù)測實(shí)現(xiàn)。因此,本章的主題就是財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析,利用財(cái)務(wù)比率分析,從傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表入手,分別對償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、市價(jià)比率進(jìn)行分析,最后利用杜邦分析體系對核心指標(biāo)權(quán)益凈利率進(jìn)行系統(tǒng)分析,得到公司各方面的信息,同時(shí)也得出傳統(tǒng)的報(bào)表分析的局限性,隨后利用管理用報(bào)表的理念對報(bào)表調(diào)整,得出管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表,為企業(yè)價(jià)值評估做好準(zhǔn)備,并在杜邦分析體系的基礎(chǔ)上、總結(jié)出管理用財(cái)務(wù)分析體系。
財(cái)務(wù)預(yù)測,主要是對資金需要量的預(yù)測,首先采用銷售百分比法這個(gè)基礎(chǔ)方法預(yù)測資金需要量,接下來借助內(nèi)含增長率探討影響公司外部資本需求的因素,最后從公司可持續(xù)發(fā)展的方面,考慮在公司可持續(xù)增長和超常增長的情況下,公司的資金需求。
二、項(xiàng)目資本預(yù)算
投資項(xiàng)目資本預(yù)算,主要目的是決定是否投資項(xiàng)目。首先,介紹投資項(xiàng)目的評價(jià)方法,得出主要評價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值,然后通過評價(jià)指標(biāo)分別對新建項(xiàng)目和更新項(xiàng)目進(jìn)行決策。價(jià)值評估的核心理念是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,折現(xiàn)率的恰當(dāng)選擇非常重要,與此同時(shí),通過卸載和加載財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整折現(xiàn)率。但由于在計(jì)算凈現(xiàn)值的過程中,用到的所有因素都是預(yù)計(jì)的,實(shí)際數(shù)會(huì)偏離預(yù)計(jì)數(shù),不同因素的變動(dòng)對凈現(xiàn)值產(chǎn)生不同的影響,我們需要評估各種因素變動(dòng)對凈現(xiàn)值的影響程度,同時(shí)確認(rèn)我們對這個(gè)變動(dòng)的承受程度,一旦不能承受,項(xiàng)目將不可行,于是在凈現(xiàn)值計(jì)算的基礎(chǔ)上展開了對項(xiàng)目的敏感性分析。
三、期權(quán)價(jià)值評估
期權(quán)作為衍生金融工具,比股票的理解要復(fù)雜一些,因此期權(quán)的類型和投資策略是需要耐心理解的問題,了解了基本概念之后,就需要評估期權(quán)價(jià)值,由于期權(quán)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量有賴于其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量,因此,其不確定性更大,期權(quán)則無法直接用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估其價(jià)值。在介紹期權(quán)價(jià)值評估方法之前,先讓大家了解影響期權(quán)價(jià)值的因素,這些影響因素對于理解后續(xù)的評估方法非常重要。
期權(quán)價(jià)值的評估方法是針對看漲期權(quán),主要包括兩套模型,第一套是復(fù)制原理和套期保值原理;第二套是風(fēng)險(xiǎn)中性原理和二叉樹。復(fù)制原理表達(dá)現(xiàn)象,套期保值原理揭示結(jié)論;風(fēng)險(xiǎn)中性原理在做了諸多限定之后,仍然采取了未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的思想,并且在單期二叉樹模型之下,逐步細(xì)分至兩期二叉樹、多期二叉樹以至于布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。
看漲期權(quán)價(jià)值的評估方法得出之后,最后又介紹了看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理,用以評估看跌期權(quán)價(jià)值。
四、企業(yè)價(jià)值評估
企業(yè)價(jià)值評估仍然是以未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型為核心,企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量就是實(shí)體現(xiàn)金流量,實(shí)體現(xiàn)金流量是第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測的內(nèi)容,因此,只要第二章學(xué)好,未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型下的企業(yè)價(jià)值評估會(huì)迎刃而解。除此之外,本章還介紹了操作性更好的相對價(jià)值法企業(yè)價(jià)值評估,它是利用參照物的方式,借助同類可比公司評估企業(yè)價(jià)值。
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