*9節(jié) 證券投資

  一、債券投資

  (一)債券現金流、價格和收益
 

  1、債券現金流:每期支付的利息=

  償還的本金(債券面值)
 

  2、債券價值和到期收益率

  債券價值是債券支付的所有現金流量的現值,即利息和本金現值合計。所使用的折現率取決于當前的市場利率和現金流量的風險水平。

  (1)零息票債券(不支付票息的債券,投資者收到的*10的現金是到期日時的債券面值)

 ?、賯瘍r值是債券面值的現值。

 ?、趥狡谑找媛?YTM)是指使得債券面值的現值等于債券當前市價的折現率。
 

  教材例【5-1】

  無風險零息債券面值均為100元,有下列幾種情況:

  (1)債券到期期限還有1年,債券當前市場價格為96.62元,計算債券的到期收益率?

  96.62=100*(P/S,YTM,1)

  (P/S,YTM,1)=0.9662,可以查復利現值系數表,運用內插法計算。也可以直接通過計算器計算。得到YTM=3.5%.

  (2)債券到期期限還有4年,債券當前市場價格為83.06元,計算債券的到期收益率?

  83.06=100*(P/S,YTM,4)

  (P/S,YTM,4)=0.8306

  查復利現值系數表,找到i1=4%,系數1=0.8548;i2=5%,系數2=0.8227

  運用內插法計算,

  4% 0.8548

  YTM 0.8306

  5% 0.8227

  YTM=4.75%
 

  (2)、無風險息票債券(息票債券是指分期付息到期還本的債券)

  息票債券的現金流包括利息和面值。

 ?、傧⑵眰瘍r值=每期票面利息×年金現值系數+ 債券面值×復利現值系數

 ?、谙⑵眰牡狡谑找媛适鞘沟脗S喱F金流量的現值等于其當前價格的單一折現率。

  債券價格P=每期票面利息I×(P/A,YTM,N)+債券面值FV×(P/S,YTM,N)

  可以利用逐步測試法及內插法求得債券到期收益率YTM。
 

  3、債券價格(價值)的動態(tài)特性

  (1)資產定價的無套利原理:在競爭市場中,金融資產的價格等于其價值。所以在競爭市場中,有時對金融資產的價格和價值不加區(qū)分。

  (2)息票債券交易價格:

  折價交易:價格低于價值,債券的息票利率低于到期收益率。

  溢價交易:價格高于價值,債券的息票利率超過到期收益率。

  平價交易:價格等于價值,債券的息票利率等于到期收益率。


        高頓網校特別提醒:已經報名2013年注冊會計師考試的考生可按照復習計劃有效進行!另外,高頓網校2013年注冊會計師考試輔導高清課程已經開通,通過針對性地講解、訓練、答疑、模考,對學習過程進行全程跟蹤、分析、指導,可以幫助考生全面提升備考效果。
 
  報考指南: 2013年注冊會計師考試報考指南 
  考前沖刺:注冊會計師考試試題   考試輔導
  高清網課:注冊會計師考試網絡課程