二、債務(wù)和稅收

　　1、利息稅盾的估值

　　投資者從利息支付的稅收抵扣中獲得的收益稱作利息稅盾。

　　利息稅盾=企業(yè)所得稅稅率×利息費(fèi)用

　　有杠桿企業(yè)的現(xiàn)金流量=無杠桿企業(yè)的現(xiàn)金流量+利息稅盾

　　據(jù)無套利定價(jià)理論：

　　有杠桿企業(yè)的價(jià)值VL=無杠桿企業(yè)的價(jià)值VU+PV(利息稅盾)
 

　　教材258頁(yè)【例7-10】

　　PV(利息稅盾)=1000×25%×(P/A,5%,10)=250×7.7217=1930萬元

　　有稅時(shí)的加權(quán)平均資本成本(稅后加權(quán)平均資本成本)

   
 

　　2、維持目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率時(shí)的利息稅盾

　　維持目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率時(shí)的利息稅盾

　　=有杠桿企業(yè)價(jià)值-無杠桿企業(yè)價(jià)值

　　=用稅后加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值-用稅前加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值
 

　　教材259頁(yè)【例7-11】

　　分析過程：

　　(1)有杠桿企業(yè)價(jià)值的計(jì)算

   


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