3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系
(1)實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額相對(duì)于上年銷售額的增長(zhǎng)百分比。其與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系如下：教材289頁(yè)：
?、偃绻骋荒甑慕?jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。
②如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則
實(shí)際增長(zhǎng)率>上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，
本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
?、廴绻骋荒甑墓街械?個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則
實(shí)際增長(zhǎng)率<上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率>
本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率>
?、苋绻街械?個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富。這種增長(zhǎng)屬于無(wú)效增長(zhǎng)，因?yàn)榇藭r(shí)權(quán)益凈利率無(wú)任何提高。
當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)與實(shí)際增長(zhǎng)率不一致時(shí)，通過(guò)分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)政策如何變化?高速增長(zhǎng)的資金從哪里來(lái)?能否持續(xù)下去?
(2)、當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率>當(dāng)可持續(xù)增長(zhǎng)率(超常增長(zhǎng))， 分析4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)如何變化(假定1個(gè)指標(biāo)變化時(shí)，其他指標(biāo)不變)
(3)高速增長(zhǎng)所需的資金從哪里來(lái)
高速增長(zhǎng)是本年實(shí)際增長(zhǎng)與上年的可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行比較的
?、俪Ｔ鲩L(zhǎng)的銷售額
=按實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算的實(shí)際銷售額-按上年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算的銷售額
=上年銷售額×(實(shí)際增長(zhǎng)率-上年可持續(xù)增長(zhǎng)率)
②超常增長(zhǎng)所需資金
=實(shí)際銷售額/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-可持續(xù)增長(zhǎng)銷售額/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=實(shí)際銷售額÷(實(shí)際銷售額/本年末資產(chǎn))-可持續(xù)增長(zhǎng)銷售額÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))
=本年末資產(chǎn)-上年銷售額×(1+可持續(xù)增長(zhǎng)率)÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))
=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長(zhǎng)率)
?、鄢Ｔ鲩L(zhǎng)的資金來(lái)源：
超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益=本年實(shí)際利潤(rùn)留存-上年利潤(rùn)留存*(1+可持續(xù)增長(zhǎng)率)
超常增長(zhǎng)產(chǎn)生額外負(fù)債=本年實(shí)際的負(fù)債-上年負(fù)債*(1+可持續(xù)增長(zhǎng)率)
例題見(jiàn)教材
【典型例題---06年計(jì)算題】
A企業(yè)近兩年銷售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)
| 年度 | 2004年 | 2005年 |
| 銷售收入 | 12000 | 20000 |
| 凈利潤(rùn) | 780 | 1400 |
| 本年留存收益 | 560 | 1180 |
| 期末總資產(chǎn) | 16000 | 22000 |
| 期末所有者權(quán)益 | 8160 | 11000 |
| 可持續(xù)增長(zhǎng)率 | 7.37% | |
| 實(shí)際增長(zhǎng)率 | 46.34% | 66.67% |
要求：
(1)計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率(計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一)。
(2)計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額(計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同)。
(3)計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。
(4)請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些?并分別計(jì)算它們的數(shù)額。
答案及解析：
(1)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02%
(2)2005年超常增長(zhǎng)的銷售額=12000×(66.67%-7.37%)=7116(萬(wàn)元)
(3)超常增長(zhǎng)所需資金
=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長(zhǎng)率)
=22000-16000×(1+7.37%)=4821(萬(wàn)元)
(4)超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資
=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)
=2582(萬(wàn)元)
超常增長(zhǎng)增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(萬(wàn)元)
超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660(萬(wàn)元)
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