2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師《戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)》第十章科目輔導(dǎo)(5)

例10-1

　　年份 現(xiàn)金流 折現(xiàn)因子 現(xiàn)值

　　人民幣 (元) 10% 人民幣(元)

　　0 (9，000) 1.000 (9，000)

　　1 7，000 0.909 6，363

　　2 5，000 0.826 4，130

　　3 5，000 0.751 3，755

　　凈現(xiàn)值 5，428
 

　　【注釋】“(   )”在財(cái)務(wù)里面表示負(fù)值。上題的凈現(xiàn)值計(jì)算有誤，應(yīng)為5248。其中折現(xiàn)因子為(1+10%)-n ,折現(xiàn)因子可以通過現(xiàn)值系數(shù)表查出。具體計(jì)算過程如下：

　　第1年：7000×0.909=6363

　　第2年：5000×0.826=4130

　　第3年：5000×0.751=3755

　　該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為=-9000+6363+4130+3755=5248
 

　　該項(xiàng)目看起來是顯然是值得投資的。然而，由于未來現(xiàn)金收入的不確定性，管理層決定只通過第1、2、3年的70%，60%和50%得到確定性等價(jià)。那么此項(xiàng)目的價(jià)值是：

　　年份 現(xiàn)金流 折現(xiàn)因子 現(xiàn)值

　　人民幣(元) 10% 人民幣(元)

　　0 (9，000) 1.000 (9，000)

　　1 4，900(=7，000╳70%) 0.909 4，454

　　2 3，000(=5，000╳60%) 0.826 2，478

　　3 2，500(=5，000╳50%) 0.751 1，878

　　凈現(xiàn)值 (190)
 

　　【注釋】具體計(jì)算過程為：

　　第1年：4900×0.909=4454

　　第2年：3000×0.826=2478

　　第3年：2500×0.751=1878

　　該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-9000+4454+2478+1878=-190

　　由以上計(jì)算可知，在考慮確定性等價(jià)之后，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-190。

　　該項(xiàng)目十分具有風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)予以駁回。不確定等價(jià)法的缺點(diǎn)是，調(diào)整現(xiàn)金流的數(shù)額是主觀決定的。

　　雖然敏感性分析已得到廣泛的應(yīng)用，但也有其弱點(diǎn)。這種方法要求每一關(guān)鍵變量的變化是互相獨(dú)立的。然而，管理層更感興趣的是兩個(gè)或兩個(gè)以上關(guān)鍵變量的變化的綜合影響。僅僅考察獨(dú)立的因素是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)樗鼈兺窍嗷Q定的。敏感性分析不檢查某個(gè)收入所對(duì)應(yīng)成本的特殊變量出現(xiàn)的可能性。此外，關(guān)鍵因素可能是那些管理人員無法控制的因素。它本身不提供決策規(guī)則，參數(shù)可接受度須由管理人員確定。
 

　　(2)預(yù)期值

　　預(yù)期值是將一系列行為的預(yù)期結(jié)果乘以實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的概率。當(dāng)概率分配給不同的結(jié)果時(shí)，通常將一個(gè)決策評(píng)估為預(yù)期值，或這些結(jié)果加權(quán)平均。如果決策者面臨著一些其他的選擇，每一種都有幾個(gè)可能的后果，具有*6預(yù)期值的將是*3決策。