第六章 資本成本

　　資本成本概述：
　　(一)資本成本的含義和用途
　　
　　(二)公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的比較
　　
 
　　普通股成本：
　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型
　　1.基本公式：KS=Rf+β×(Rm-Rf)
　　2.各項(xiàng)指標(biāo)的估計(jì)方法
　　
　　(二)股利增長(zhǎng)模型
　　1.計(jì)算公式
　　(1)留存收益成本=預(yù)期*9期的年股利額(D1)/當(dāng)前的每股市價(jià)(P0)+普通股利年增長(zhǎng)率(g)
　　(2)新發(fā)普通股成本=預(yù)期*9期的年股利額(D1)/[當(dāng)前的每股市價(jià)(P0)-普通股籌資費(fèi)用]+普通股利年增長(zhǎng)率(g)
　　2.普通股利年增長(zhǎng)率的估計(jì)方法及說(shuō)明
　　
　　(三)債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法
　　計(jì)算公式：普通股成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
　　【提示】股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。
 
　　債務(wù)成本：
　　1.含義
　　
　　2.估計(jì)方法
　　
 
　　加權(quán)平均資本成本：
　　1.計(jì)算加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)的選擇
　　
　　2.發(fā)行成本的影響
　　大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進(jìn)行而不是公開(kāi)發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來(lái)自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用。如果公開(kāi)發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視。
　　3.資本成本的影響因素。
　　外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅率
　　內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策、投資政策
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