【內容導航】：
(一)行為金融學對有效市場理論的挑戰(zhàn)
(二)經驗數據對市場有效性的挑戰(zhàn)
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《財務成本管理》科目第十章資本結構*9節(jié)有效資本市場的內容。
【知識點】：對有效市場理論的挑戰(zhàn)
(一)行為金融學對有效市場理論的挑戰(zhàn)
觀點
解釋
投資人并非都是理性的
行為金融學認為,傳統(tǒng)金融理論中的單純的“經濟人”理念,忽視了人在行為中顯示出的明顯的社會化痕跡,主張用“社會人”理念修正“經濟人”理念。
理性偏差并不獨立
行為金融學認為,人們偏離理性具有某種一致傾向,并不是彼此獨立的。理性偏差的完全抵銷在現實中是不存在的,至少迅速抵銷的假設不成立。
（1）代表性原則,是指人們習慣用小樣本代表總體。
?。?）保守原則,是指人們根據新信息調整認知的過程相當慢,具有保守主義的傾向。
?。?）從眾心理
（4）過度自信
套利限制
行為金融學認為,套利的力量受到各種條件限制,無法糾正非理性行為對定價的長期、實質性影響。
現實世界中的套利活動含有大量風險,會抑制套利活動,并造成偏離基本價值的情景長期存在。
(二)經驗數據對市場有效性的挑戰(zhàn)
1.股市崩盤和網絡泡沫
2.價值股優(yōu)于成長股
3.小公司股票收益高于大公司
小市值公司股票的平均收益大于大市值股票的平均收益。
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