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財管不好還不做題？活該過不了CPA！

高頓網(wǎng)校2015-04-30 10:55linda.zhao

考點精華+配套視頻，帶你省心學(xué)

　　財務(wù)成本雖然難度不大，單小伙伴們切不可因此而粗心大意，股票價值的計算在財務(wù)管理中占有重要的比例，希望小伙伴們認(rèn)真對待，這樣也能為后面的章節(jié)打好基礎(chǔ)！

　　1、一個投資人持有B公司的股票，他的投資必要報酬率為10%。預(yù)計B公司未來股利的增長率為5%。B公司目前支付的股利是5元。則該公司股票的內(nèi)在價值為（）元。

　　A.100

　　B.105

　　C.110

　　D.115

　　【考點】股票價值的計算

　　【難易程度】★★★★★

　　【答案】B

　　【解析】該公司股票的內(nèi)在價值=5×（1+5%）/（10%-5%）=105（元）

　　2、某投資人擬投資股票，目前有兩家公司股票可供選擇：

　　(1)A公司股票本年度每股利潤1元，每股股利0．4元，每股凈資產(chǎn)10元，預(yù)計公司未來不發(fā)行股票，且保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變。(2)B公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進(jìn)入成長期，凈收益第1年增長10%，第2年增長10%，第3年增長6%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　(3)當(dāng)前國債利率為4%，股票市場平均收益率為7%，A公司股票的系統(tǒng)風(fēng)險與市場風(fēng)險一致，B公司股票的β系數(shù)為2。

　　要求：

　　(1)計算兩家公司股票的價值。

　　(2)如果A股票的價格為10元，B股票的價格為25元，計算兩股票的預(yù)期報酬率。

　　【考點】股票估價

　　【難易程度】★★★★★

　　【答案】

　　(1)A公司：必要收益率=7%

　　B公司：必要收益率=4%+2×(7%-4%)=10%

　　A公司利潤留存率=(1—0．4)/1=60%A公司權(quán)益凈利率=1/10=10%

　　A公司可持續(xù)增長率=60%×10%/(1—60%×10%)=6．38%

　　A股票的價值=0．4×(1+6．38%)/(7%-6．38%)=68．63(元)

　　B股票的價值=2×(1+10%)×(P/F，10%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，10%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，10%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/10%×(P/F，10%，3)=25．2(元)

　　(2)A股票：10=0．4×(1+6．38%)/(i-6．38%)

　　1=10．64%

　　A股票預(yù)期報酬率為10．64%B股票：

　　25=2×(1+10%)×(P/F，i，1)+2×(1+10%)2×(P/F，i，2)+2×(1+10%)2X(1+6%)×(P/F，i，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/i×(P/F，i，3)

　　設(shè)i=11%，2×(1+10%)×(P/F，11%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，11%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，11%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/11%×(P/F，11%，3)=22．8733

　　(1-10%)/(11%-10%)=(25-25．2)/(22．8733-25．2)

　　i=10．09%

　　B股票預(yù)期報酬率為10．09%。

　　3、下列關(guān)于公式股票價值=D1/(Rs一9)的說法中，不正確的有（）。

　　A.這個公式適用于股利增長額固定不變的股票

　　B.其中的D1/(Rs—g)表示的是未來*9期股利的現(xiàn)值

　　C.這個公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況

　　D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計

　　【考點】股票價值的計算

　　【難易程度】★★★★★

　　【答案】AB

　　【解析】“股票價值=D1/(Rs一9)”是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公式(故選項A的說法不正確)；由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票(即不打算出售股票)的情況，即選項C的說法正確；其中的D1/(Rs—g)表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來*9期股利的現(xiàn)值，故選項B的說法不正確；其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率一股利增長率。所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計，印選項D的說法正確。

　　4、下列關(guān)于股票的說法中，正確的有（）。

　　A.我國目前各公司發(fā)行的都是記名的普通股票

　　B.股利的資本化價值決定了股票價格

　　C.股票本身是沒有價值的，僅是一種憑證

　　D.投資人在進(jìn)行股票估價時主要使用開盤價

　　【考點】股票價值的計算

　　【難易程度】★★★★★

　　【答案】ABC

　　【解析】投資人在進(jìn)行股票估價時主要使用收盤價，故選項D的說法不正確。

　　5、如果不考慮影響股價的其他因素，下列說法中正確的是（）。

　　A.零增長股票的價值與市場利率成正比

　　B.零增長股票的價值與預(yù)期股利成正比