三、計算分析題
　　1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關(guān)資料如下：
　　(1)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。
　　(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。
　　(3)目前資本市場上等風險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標權(quán)益凈利率為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。
　　(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
　　要求：
　　(1)計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。
　　(2)計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。
　　(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴 大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(提示：調(diào)整時按照復 式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。
　　(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點?
　【答案】:
     (1)稅后經(jīng)營凈利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬元)
　　稅后利息支出=236×(1-25%)=177(萬元)
　　凈利潤=(2500-1340-500-236)×(1-25%)=318(萬元)
　　(或者凈利潤=495-177=318(萬元))
　　平均經(jīng)營資產(chǎn)=5200-100=5100(萬元)
　　平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5100-100=5000(萬元)
　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000=9.9%
　　權(quán)益凈利率=318/2000=15.9%
　　(2)平均凈負債=5000-2000=3000(萬元)
　　加權(quán)平均必要報酬率=15%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=9.6%
　　剩余經(jīng)營收益=495-5000×9.6%=15(萬元)
　　剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)= -3(萬元)
　　剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18(萬元)
　　(3)加權(quán)平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%
　　披露的經(jīng)濟增加值=495+200×(1-25%)-(5000+200) ×8.4%=208.2(萬元)
　　(4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)點：
　　①剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價值。
　?、谟欣诜乐勾蝺?yōu)化?；谑Ｓ嗍找嬗^念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益*5化。
　　剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價的缺點：
　?、俨槐阌诓煌?guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標是一個絕對數(shù)指標，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。
　?、谝蕾囉跁嫈?shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會可靠，業(yè)績評價的結(jié)論也就不可靠。
　　經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)點：
　　①經(jīng)濟增加值直接與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系。
　?、诮?jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。
　　③經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了。
　　經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價的缺點：
　?、儆捎诮?jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。
　?、诮?jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。
　　③不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。

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