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命題I有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值。其表達式如下：
VL＝VU＋T×D＝VU＋PV（利息抵稅）
式中：T為企業(yè)所得稅稅率，D表示企業(yè)的債務數(shù)量。
【分析】年利息抵稅＝D×i×T
利息抵稅現(xiàn)值＝（D×i×T）/i＝TD
【提示】隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到*5。
命題Ⅱ有債務企業(yè)的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業(yè)的債務比例以及所得稅稅率。其表達式如下：
財務成本管理知識點
【提示】（1）由于“1－T＜1”，所以有負債企業(yè)的權益資本成本比無稅時要小。
（2）有負債企業(yè)權益資本成本隨著負債比例的提高而提高；
（3）有負債企業(yè)加權平均資本成本隨著負債比例的提高而降低。
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