2003年以來，在外部全球性流動性過剩和內(nèi)部通貨膨脹隱患的環(huán)境中，緊縮一直是貨幣政策進(jìn)行總量調(diào)控的基調(diào)，而且隨著通脹隱憂的日漸顯性化，緊縮力度逐漸升級，政策取向從“穩(wěn)中從緊”一步步地演化為“從緊”。為配合貨幣政策實現(xiàn)宏觀調(diào)控的總量緊縮目標(biāo)，一些主動性或被動性的財政政策措施或者是直接發(fā)揮了緊縮總量的效果，或者是為緊縮總量提供橋梁或途徑，從而使兩大政策在總量上的協(xié)調(diào)配合取得了諸多進(jìn)展，主要表現(xiàn)如下：
?。ㄒ唬┒愂找?guī)模快速增長有利于緊縮總量
近年來，由于我國經(jīng)濟增長速度較快，稅收收入也隨之快速增長，不僅如此，稅收收入增速超過了GDP增速，稅收超經(jīng)濟增長本身具有緊縮總量的效果。至于稅收超經(jīng)濟增長是源于財政制度的自動穩(wěn)定器作用，還是源于財政政策的相機調(diào)整，目前仍然是一個需要深入研究的問題。因為從稅收政策來看，各稅種稅率是有增有減，增值稅、所得稅等主體稅種是減稅政策，但資源稅、印花稅、耕地占用稅等稅率有所提高，出口退稅調(diào)整也具有增收效果，因此，稅收政策變化對稅收總量的影響需要量化權(quán)衡才能得出結(jié)論，這個結(jié)論關(guān)系到財政收入政策緊縮效果的持續(xù)性。直觀地看，2007年，在總稅收收入中，增值稅的比例約為31.6％，所得稅的比例約為26.0％，兩大主體稅種的減稅政策將會減緩未來稅收超經(jīng)濟增長的勢頭。
?。ǘ┰隽控斦叽偈关斦嘧种鹉杲档?，財政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于減輕我國經(jīng)濟對外部需求的依賴性
稅收總量變化具有較大的被動性，財政政策在支出方面具有一定的彈性，在經(jīng)濟過熱情況下，財政政策可以通過減少支出來控制通貨膨脹。我國從2003年就開始逐步退出擴張性的財政政策，“控制赤字”是穩(wěn)健財政政策的重要內(nèi)容，財政赤字降低不是源自財政支出絕對量的減少，而是源自財政支出相對量的減少，即財政支出增量小于財政收入增量，這種增量財政支出政策在一定程度上具有相對的緊縮效果。
與之相關(guān)的另一個配合點是財政支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由于經(jīng)濟運行中的結(jié)構(gòu)性矛盾是導(dǎo)致總量失衡的重要原因，針對總需求中消費比率較低的情況，財政支出結(jié)構(gòu)重點向公共性消費領(lǐng)域傾斜，以減少企業(yè)和居民部門對未來支出不確定性的預(yù)期，支持經(jīng)濟體制完善和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。從總量角度分析，財政支出結(jié)構(gòu)的這種調(diào)整可以減輕我國經(jīng)濟對外部需求的依賴性，有利于消除流動性過剩問題產(chǎn)生的根源，緩解通貨膨脹壓力。
?。ㄈ┴斦С鲞M(jìn)度長期滯后于財政收入進(jìn)度，導(dǎo)致財政存款迅速增加，在大多數(shù)月份，財政政策被動性地發(fā)揮了緊縮效應(yīng)
由于財政收支的季節(jié)性特點、國債發(fā)行的時間安排、預(yù)算生效和執(zhí)行時間不吻合等原因，財政收支歷年的前10個月，有時包括前11個月都是在收大于支的狀態(tài)下運行，財政支出與收入之間存在的時差帶來了財政存款。2001年以來，在中央銀行的財政存款出現(xiàn)了逐年攀升的態(tài)勢，截至2008年3月，該數(shù)值已達(dá)到了21557.65億元。大量財政資金以存款的形式出現(xiàn)在央行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方，從財政資金使用效率的角度來看，無疑不是一個理想的局面，然而從總量角度來看，這種局面有利于減少基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，控制貨幣發(fā)行量，財政存款的增加被動性地發(fā)揮了緊縮貨幣供給的效果。
?。ㄋ模┻M(jìn)行了多項稅率調(diào)整，直接作用于投資需求和出口需求，發(fā)揮了緊縮需求總量的作用
稅收政策對需求總量的調(diào)節(jié)具有直接效果，利息稅、房產(chǎn)稅、出口退稅、資源稅等有關(guān)稅收政策的變化，直接增加了有關(guān)投資和出口的成本，成為降低總需求、反通貨膨脹的重要措施。例如，存款利息稅由20％下調(diào)到5％，這相當(dāng)于提高了實際存款利率，其中1年期存款稅后利率相當(dāng)于提高了0.5％，從而有利于增加儲蓄，降低投資需求；再例如，出口退稅稅率調(diào)低、進(jìn)口稅率降低有利于抑制出口增長過快，增加進(jìn)口，緩解流動性過剩。
?。ㄎ澹┨貏e國債提供了財政政策分擔(dān)國際收支失衡不利影響的新途徑，減輕了貨幣政策進(jìn)行緊縮的外部壓力，為貨幣政策提供了新的調(diào)控工具
如前所述，貨幣政策的有效性和靈活性面臨國際收支不平衡的挑戰(zhàn)，外匯儲備迅猛增加會帶來基礎(chǔ)貨幣和銀行信貸的擴張并導(dǎo)致通貨膨脹。為避免通貨膨脹，央行可以通過國債正回購或發(fā)行央行票據(jù)等政策進(jìn)行沖銷。由于既有國債規(guī)模的限制，2003年，央行開始大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)進(jìn)行沖銷。目前，央行票據(jù)已成為貨幣市場的主體交易品種，從長期來看，這種沖銷政策難以持續(xù)，一是由于央行票據(jù)的發(fā)行存在相應(yīng)的成本；二是由于使用短期性金融工具解決長期性問題，最終將會導(dǎo)致借新債還舊債的局面，可用于沖銷的空間逐步縮小。2007年，財政部發(fā)行了15500億元特別國債購買外匯儲備，人民銀行從商業(yè)銀行買入特別國債，然后以特別國債為質(zhì)押開展正回購業(yè)務(wù)，回收流動性。該舉措是兩大政策主動進(jìn)行協(xié)調(diào)配合的創(chuàng)新性做法，它為貨幣政策進(jìn)行緊縮調(diào)控提供了新工具，財政政策應(yīng)對外部不平衡方面的作用得到了較好體現(xiàn)。
雖然近年來兩大政策在總量調(diào)控方面的協(xié)調(diào)配合程度有所提高，對維護(hù)總量平衡起到了較好的效果，但是，毋庸置疑，受多方面因素的制約，相對于經(jīng)濟形勢的客觀要求而言，兩大政策的協(xié)調(diào)配合還存在一些欠缺之處，并帶來了一些不利影響，主要表現(xiàn)在：兩大政策之間進(jìn)行協(xié)調(diào)配合的機制尚不成體系；兩大政策進(jìn)行協(xié)調(diào)配合的政策力度和時間長度缺乏前瞻性，容易增加經(jīng)濟運行的波動性；兩大政策的相關(guān)職能部門之間缺乏明確、規(guī)范的信息溝通和共享機制；另外，兩大政策之間還存在一些相互矛盾和沖突之處，影響協(xié)調(diào)配合的效果。僅舉以下兩例加以佐證：
?。?）國債領(lǐng)域的協(xié)調(diào)配合問題。國債是兩大政策的聯(lián)結(jié)點，是中央銀行公開市場操作的主要工具，但我國由于財政收入連年快速增長而逐步降低國債的發(fā)行規(guī)模，從而減少了中央銀行進(jìn)行公開市場操作的工具。（2）稅制改革與貨幣政策緊縮。應(yīng)該看到，雖然最近幾年我國財政連年超收，但某些稅種實行減稅的政策，例如個人所得稅起征點的提高、農(nóng)業(yè)稅的取消、利息稅的降低以及內(nèi)外資企業(yè)所得稅的并軌等措施都是如此，這是我國為了理順財政稅收體系必須要做的事情，但這實際是帶有擴張性效果的財政政策，雖然在財政連年快速增收的情況下，減稅對經(jīng)濟的刺激作用會降低一些。另外，這些政策的實施在一定程度上也會刺激民間資本的投資，雖有明顯的積極意義，但也有給經(jīng)濟熱度升溫的因素，需要做好與貨幣政策的協(xié)調(diào)。
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