凈資產(chǎn)收益率，也叫凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE），它是用來(lái)衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的指標(biāo)。計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%。由于凈資產(chǎn)是可以通過(guò)利潤(rùn)分配進(jìn)行操縱的，如果證監(jiān)會(huì)以凈資產(chǎn)收益率作為上市公司增資的考核標(biāo)準(zhǔn)，則上市公司很可能通過(guò)玩一些“數(shù)字游戲”來(lái)達(dá)標(biāo)。
　　比如，某上市公司凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，分配股利之前凈資產(chǎn)的平均余額為83000萬(wàn)元，如按10%凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，該公司不能取得配股權(quán)。因此，公司有意識(shí)地通過(guò)利潤(rùn)分配將5000萬(wàn)元轉(zhuǎn)入應(yīng)付股利作為負(fù)債進(jìn)行處理，則可使該公司的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)10%，獲得配股權(quán)利。其實(shí)我國(guó)頻繁出現(xiàn)的上市公司“洗大澡”行為，不但可以一次虧個(gè)夠，給下年度企業(yè)盈利留下空間，而且只要不發(fā)生資不抵債的情況，來(lái)年盈利時(shí)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的改善非常有利。
　　由此可以看出，以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)作為上市公司增發(fā)再籌資的考核標(biāo)準(zhǔn)，弊病很多，如果改用總資產(chǎn)收益率，則要合理一些，至少將凈資產(chǎn)的操縱行為排除在外，但由于利潤(rùn)在上市公司中也存在大量的操縱行為，改用總資產(chǎn)收益率也讓人不放心。
　　那么到底怎么辦？經(jīng)思考，為抑制企業(yè)籌資沖動(dòng)而操縱凈資產(chǎn)收益率，我個(gè)人的意見是用現(xiàn)金資產(chǎn)報(bào)酬率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均余額×100%作為配股和增發(fā)的考核標(biāo)準(zhǔn)。大家可以提出不同的意見。



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