FRM考試中關(guān)于金融衍生品這一部分非常重要，F(xiàn)RM一級(jí)第三門學(xué)科名為“金融市場(chǎng)與產(chǎn)品”，旨在介紹金融市場(chǎng)的架構(gòu)以及債券、衍生品等相關(guān)金融產(chǎn)品。而名為“估值與風(fēng)險(xiǎn)建模”的第四門學(xué)科則主要講解了債券的估值、期權(quán)（衍生品的一種）的估值以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)模型。期權(quán)則是重要考點(diǎn)之一。
FRM考試考期權(quán)嗎？
FRM考試期權(quán)重要知識(shí)點(diǎn)：
1.期權(quán)必須全值交易，不能用保證金交易。期權(quán)的簽發(fā)人則要交納一定的保證金來(lái)保證期權(quán)的執(zhí)行。Exchang-traded option對(duì)應(yīng)的是備兌期權(quán)，而權(quán)證，可轉(zhuǎn)債，執(zhí)行股票期權(quán)等都是股本期權(quán)，需要重新發(fā)行新股來(lái)保證期權(quán)的執(zhí)行。
2.期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的拆分會(huì)使的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格發(fā)生相同幅度的變化
3.六個(gè)因素對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響：首先，對(duì)于所有期權(quán)，波動(dòng)性對(duì)于期權(quán)的影響都是正的。對(duì)于歐式買權(quán)，的影響是正的，X是負(fù)的，T的影響不能確定，賣權(quán)反之。對(duì)于美式買權(quán)和賣權(quán)，T的影響是正的，其他對(duì)應(yīng)歐式。
4.期權(quán)價(jià)格的上限，其中，買權(quán)價(jià)格不能大于當(dāng)前股價(jià)，否則賣出買權(quán)并買股票就可以達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。賣權(quán)價(jià)格不能大于執(zhí)行價(jià)格（歐式期權(quán)甚至不能高于執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值），否則賣出賣權(quán)也會(huì)存在套利機(jī)會(huì)
5.期權(quán)的定價(jià)一般都是風(fēng)險(xiǎn)中立的方法，用精算（actuarial）的方法只有一種情況，就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為0。
6.希臘字母的Delta衡量的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化導(dǎo)致歐式期權(quán)價(jià)格的變化指標(biāo)，當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值很高，而非常接近到期日的時(shí)候，期權(quán)的Delta近似為1，而Gamma，rho和Vega接近于0。Gamma衡量的是Delta的變化導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的變化，是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二階倒數(shù)，當(dāng)期權(quán)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)很敏感時(shí)就意味著gamma是很大的，此時(shí)期權(quán)也是at-the-money的（模擬題）。當(dāng)期權(quán)是at the money的時(shí)候，Gamma*5，而當(dāng)期權(quán)是深度價(jià)內(nèi)或者深度價(jià)外的時(shí)候。Gamma卻很小。Vega衡量是波動(dòng)性對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，其影響方式和Gamma相似，即當(dāng)期權(quán)是at the money的時(shí)候，Vega*5，而當(dāng)期權(quán)是深度價(jià)內(nèi)或者深度價(jià)外的時(shí)候。Vega卻很小,但是隨著到期日的臨近，Vega會(huì)加大。Rho是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，可從首字母R中得到利率的啟示，股票期權(quán)對(duì)該指標(biāo)并不明顯，而固定收益率的產(chǎn)品受其影響比較大。
7.多步驟的二叉樹就直接用計(jì)算出來(lái)的概率不變，而期權(quán)的價(jià)值只在二叉樹的最后一個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算。注意上面方法計(jì)算出來(lái)的二叉樹只是對(duì)歐式買權(quán)使用，對(duì)于賣權(quán)，就要使用call－put parity的公式進(jìn)行計(jì)算。
8.權(quán)證與期權(quán)的區(qū)別就是，公司在發(fā)行取證的時(shí)候，必須也要發(fā)行新的股票，所以這在一定程度上稀釋了股票的價(jià)值（這是針對(duì)股本權(quán)證而言的），所以要對(duì)權(quán)證進(jìn)行定價(jià)就必須考慮進(jìn)這種稀釋效應(yīng)（dilution）。這需要數(shù)據(jù)搜索程序。
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