國(guó)家“十二五”規(guī)劃提出，要促進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型，積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)等一系列深化金融體制改革的重要政策舉措，為金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了新的歷史性機(jī)遇。經(jīng)過(guò)多年的努力，金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展取得了積極進(jìn)展，在突出金融不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理主業(yè)的前提下，綜合經(jīng)營(yíng)和多元發(fā)展成為轉(zhuǎn)型發(fā)展的基本方向。在國(guó)內(nèi)幾家資產(chǎn)管理公司中，信達(dá)公司已經(jīng)率先進(jìn)行了股份制改造，正在推動(dòng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和發(fā)行上市工作，其他公司也都在創(chuàng)造條件加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。2011年3月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引（試行）》，對(duì)金融資產(chǎn)管理公司風(fēng)險(xiǎn)防控能力和水平提出了更高要求。
　　綜合經(jīng)營(yíng)可能面臨的潛在主要風(fēng)險(xiǎn)
　　2007年以來(lái)，在完成國(guó)家核定的政策性不良資產(chǎn)處置任務(wù)目標(biāo)以后，金融資產(chǎn)管理公司積極探索和推進(jìn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，先后進(jìn)入銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃、信托、擔(dān)保、期貨等金融領(lǐng)域，金融資產(chǎn)管理公司的綜合經(jīng)營(yíng)格局日益清晰，綜合經(jīng)營(yíng)模式的戰(zhàn)略雛形初步顯現(xiàn)。應(yīng)該說(shuō)，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)具備了綜合經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)條件和基礎(chǔ)。
　　當(dāng)然，在肯定金融資產(chǎn)管理公司綜合經(jīng)營(yíng)取得積極進(jìn)展的同時(shí)，也要清醒地看到，金融資產(chǎn)管理公司目前推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)還處于探索時(shí)期，無(wú)論是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，公司治理方面，還是風(fēng)險(xiǎn)管理方面，都與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家成型的綜合經(jīng)營(yíng)模式存在比較明顯的差距。綜合經(jīng)營(yíng)模式要比分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下的專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)面臨更加復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)也更加難以防控。概括而言，金融資產(chǎn)管理公司推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)面臨的潛在主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
　　發(fā)展戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)
　　作為專(zhuān)業(yè)化的金融不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、財(cái)務(wù)性投資、并購(gòu)重組等多種方式，組建了銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃等相關(guān)金融類(lèi)子公司，同時(shí)還擁有和控制了涉及房地產(chǎn)等許多不同行業(yè)的非金融類(lèi)子公司，都成為合并報(bào)表的重要內(nèi)容。金融資產(chǎn)管理公司目前推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)缺乏清晰的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，關(guān)于發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展定位和發(fā)展模式等發(fā)展戰(zhàn)略問(wèn)題，國(guó)家一直還沒(méi)有明確的制度安排，因而金融資產(chǎn)管理公司更為注重的是機(jī)構(gòu)和規(guī)模方面的粗放型擴(kuò)張，主要解決的是相關(guān)金融業(yè)務(wù)牌照的有無(wú)問(wèn)題。尤其是銀行、證券、保險(xiǎn)等金融類(lèi)子公司，按照我國(guó)現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入政策，很難通過(guò)新設(shè)成立，因此在目前金融牌照高溢價(jià)的情況下，并購(gòu)重組的相關(guān)金融類(lèi)子公司一般成本普遍較高，同時(shí)經(jīng)營(yíng)狀況往往并不理想，短期內(nèi)投資回報(bào)水平一般也僅僅是行業(yè)平均水平。同時(shí)，許多平臺(tái)子公司，尤其是非金融類(lèi)子公司組織層次復(fù)雜，子公司下面甚至還有孫公司、重孫公司等，許多子公司注冊(cè)資本不大，盈利能力不高，呈現(xiàn)無(wú)序擴(kuò)張、管理幅度過(guò)寬、戰(zhàn)線(xiàn)過(guò)長(zhǎng)等大而不強(qiáng)的現(xiàn)象。金融資產(chǎn)管理公司的收入和利潤(rùn)來(lái)源仍然相對(duì)比較單一，平臺(tái)子公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊之間的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度相差較大，還沒(méi)有形成真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力和整體盈利能力。
　　公司治理風(fēng)險(xiǎn)
　　主要是公司治理結(jié)構(gòu)的健全性問(wèn)題。綜合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致金融資產(chǎn)管理公司的治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)活動(dòng)和管理結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，增加了公司治理的難度。如果對(duì)子公司的控制與管理影響到子公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，或者子公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作游離于總公司的有效管控，則公司治理結(jié)構(gòu)是有缺陷的。與現(xiàn)代金融企業(yè)相比，金融資產(chǎn)管理公司目前作為國(guó)有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理體制、激勵(lì)約束機(jī)制等公司治理方面還存在明顯的差距，在資源整合、資本運(yùn)作、資源共享等方面還沒(méi)有將跨行業(yè)運(yùn)作的協(xié)同效應(yīng)轉(zhuǎn)化成為真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還不能發(fā)揮綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，甚至還可能帶來(lái)管理混亂、效率低下等問(wèn)題，難以適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的要求。
　　資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
　　綜合經(jīng)營(yíng)模式下，控股母公司對(duì)子公司的管理是以資本為紐帶來(lái)實(shí)現(xiàn)的，存在同一資本的重復(fù)使用和計(jì)算問(wèn)題，形成一定的財(cái)務(wù)杠桿，產(chǎn)生比單一金融機(jī)構(gòu)更大的杠桿乘數(shù)效應(yīng)。如果資本、長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他權(quán)益類(lèi)等在合并報(bào)表時(shí)發(fā)生重復(fù)計(jì)算，將會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)整體資本水平的高估，影響到集團(tuán)的實(shí)際資本充足率。金融資產(chǎn)管理公司推進(jìn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升整體盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，需要拓展業(yè)務(wù)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，大干快上和做大做強(qiáng)的內(nèi)在擴(kuò)張沖動(dòng)比較明顯，資本運(yùn)營(yíng)的杠桿率管理如果不能得到有效控制，在高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和投入比重相對(duì)較高的情況下，過(guò)度擴(kuò)張和濫用杠桿效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快，很可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)失控。
　　
　　　　
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