有太多對沖計劃瞄準的目標是各個“孤島式”業(yè)務(wù)部門的名義風(fēng)險，而不是一家企業(yè)的凈經(jīng)濟風(fēng)險——存在于整個企業(yè)的集合風(fēng)險，其中也包括間接風(fēng)險1。這種孤立的對沖方式很難管理，尤其是在擁有多元業(yè)務(wù)的企業(yè)組織中：各業(yè)務(wù)單元或各部門的管理層都專注于控制自己的風(fēng)險，而不去考慮同一企業(yè)里其他部門的風(fēng)險和對沖活動。

　　例如，在一家大型國際工業(yè)企業(yè)中，一個業(yè)務(wù)單元決定，對沖其向巴西出售7億美元貨物的外匯風(fēng)險，從而無意中增加了該公司的外幣波動凈風(fēng)險。該業(yè)務(wù)單元的管理層并不知道，另一個業(yè)務(wù)單元在同一時間從巴西采購了大約5億美元的貨物，因此，該企業(yè)最終承受的不是2億美元的自然風(fēng)險，而是5億美元的凈風(fēng)險 ——對于該企業(yè)來說，這是一個重大風(fēng)險。

　　另一家大型化工企業(yè)的采購經(jīng)理利用金融市場來對沖其天然氣的直接成本——總計超過10億美元，占到該企業(yè)當年投入成本的一半。然而，在該企業(yè)簽訂的銷售合同中，天然氣價格被當作轉(zhuǎn)嫁成本處理（例如，采取一種指數(shù)型定價機制）。該企業(yè)的自然狀況幾乎不會受到天然氣價格變動的任何威脅，因為天然氣的價格波動已經(jīng)在其銷售合同中進行了調(diào)整（即已被對沖了）。由于增加了對其投入成本的金融對沖，該企業(yè)在天然氣價格上的風(fēng)險顯著增大——天然氣的投入價格基本上被鎖定，而產(chǎn)品的銷售價格卻是浮動的。如果這種疏忽未被發(fā)現(xiàn)和處理，當天然氣價格下降20%時，該企業(yè)的所有預(yù)期收益都會損失殆盡。

　　始終要牢記，凈經(jīng)濟風(fēng)險中包括了間接風(fēng)險，在某些情況下，它占到一家企業(yè)全部風(fēng)險中的很大一部分2。企業(yè)可能會因為其業(yè)務(wù)的具體做法（如與客戶簽訂的合同條款）和市場因素（例如，競爭環(huán)境的變化）而暴露于間接風(fēng)險之中。例如，當加拿大的一家雪地摩托制造商在對沖其供應(yīng)成本的外匯風(fēng)險時，以加元計價，當加元對美元升值時，這種對沖成功地防止了成本上升。然而，該企業(yè)的美國競爭對手的成本是按正在貶值的美元計算。因此，該雪地摩托制造商對加元升值的凈經(jīng)濟風(fēng)險不僅來自較高的制造成本，而且也來自因加拿大客戶爭相購買其美國競爭對手更便宜的雪地摩托而導(dǎo)致的銷售量下降。

　　在某些情況下，一家企業(yè)的凈經(jīng)濟風(fēng)險可能會小于其表面上的名義風(fēng)險。例如，一家煉油企業(yè)面臨著原油成本的巨大名義風(fēng)險，原油成本占到其產(chǎn)品（如汽油和柴油）成本的大約85%。不過，該企業(yè)的真實經(jīng)濟風(fēng)險卻要低得多，因為整個行業(yè)的煉油企業(yè)大都面臨同樣的原油價格風(fēng)險（因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同而略有差別），并且它們通常都將原油價格的變動轉(zhuǎn)嫁給了客戶。因此，實際上，由于行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭環(huán)境的原因，每個煉油企業(yè)的真實經(jīng)濟風(fēng)險只是其名義風(fēng)險的一小部分。

　　為了確定一家企業(yè)的真實經(jīng)濟風(fēng)險，首先要確定所有業(yè)務(wù)風(fēng)險的自然抵消，以確保對沖活動不會實際上增大風(fēng)險。通常，在整個企業(yè)的基礎(chǔ)上確定和合并計算風(fēng)險的重要任務(wù)包括匯編一份全球風(fēng)險“手冊”（類似于金融機構(gòu)和其他貿(mào)易機構(gòu)使用的那種），以在協(xié)調(diào)一致的基礎(chǔ)上研判全局。

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