本人有幸參加了中國期貨業(yè)協(xié)會第三期赴美期貨高級研修班，在美國進行了45天的學習和考察交流。在此期間感覺自己收獲頗豐，無論是直觀體驗，還是理論學習認識，都感受到了沖擊，也有很多值得總結的地方。下面我就具體談一下我的一些體會：
　　更加深入的了解套期保值和風險管理的含義。這次去美國的目的之一，就是想了解美國的企業(yè)如何利用期貨市場來進行套期保值的。布斯課中，韋羅內(nèi)西教授專門講解相關一些理論知識，而在走訪中又有期貨公司專門介紹了套期保值的實際應用，這就更加加深了我們的理解和認識。具體如下：
　　1、企業(yè)參加金融風險管理目的很關鍵。風險管理的目的包括能夠減少財務困境的成本；減少給利益相關者的支付；降低平均稅率；降低由于信息不對稱所需的代理成本；為成功的投資決策提供內(nèi)部現(xiàn)金流；為內(nèi)部研究發(fā)展提供資金等六個方面。作為企業(yè)管理者，經(jīng)常要問自己，“你是否需要做套期保值”。如果上述條件不符合，并不一定需要進行套期保值和風險管理。明確了風險管理的目的，才能做出正確的決策。
　　2、套期保值在美國已稱為風險管理，套期保值一樣隱含較大的風險，一樣要做風險控制。很多企業(yè)因為套期保值風險控制不力，給企業(yè)造成了巨大的風險。如：德國的金屬能源公司在做套保業(yè)務管理不慎造成16億美元的巨虧。所以在做套期保值交易中，風險管理也十分重要。
　　3、套期保值交易大量使用期權作為工具，因為期權占用成本較低，且風險相對來說可控。
　　4、套期保值在服務產(chǎn)業(yè)客戶中應用廣泛。在我們參觀美國農(nóng)場過程中，美國農(nóng)場給我們介紹美國農(nóng)場大多都進行套期保值交易，不過他也通常將交易委托給合作社等專業(yè)機構進行操作。這也給了我們很多感觸，覺得利用期貨市場服務實體經(jīng)濟確實大有可為。
　　5、市場的流動性對套保交易至為關鍵。對于套期保值和避險者來說，金融衍生工具是至關重要的。但是，如果沒有一定數(shù)量持有對手頭寸的投機者，企業(yè)無法順利地進行套期保值，市場流動性難以維系。CME歷史上曾經(jīng)推出過旨在為套保業(yè)務提供對沖工具的衍生產(chǎn)品，最終由于缺乏流動性而中途夭折。因此，市場需要投機者，投機者為市場提供了必須的流動性，這樣才能使得對沖和套保得以實現(xiàn)。
　　美國金融市場的金融產(chǎn)品豐富、金融市場結構完整。美國的金融衍生品市場產(chǎn)品非常豐富和完備，國債的現(xiàn)貨期貨產(chǎn)品、股票的指數(shù)期貨產(chǎn)品，還有期權，其產(chǎn)品數(shù)量更多，而且期權的電子化交易規(guī)模也越來越大，無論是我們在布斯課程中學習的投資管理，還是參觀CME、CBOE交易所所看到的，期權已成為金融衍生品市場上最重要的對沖工具之一，其中CBOE交易所交易的期權數(shù)量高達3000多種，這些期權產(chǎn)品也為投資者及套保者提供了非常完備的對沖工具。在感嘆美國金融市場的完備同時，我們也深深感到國內(nèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融交易市場的建設還需加強加快，才能更好發(fā)揮金融衍生品市場服務國民經(jīng)濟、服務實體經(jīng)濟的功能。
　　美國期貨業(yè)理論先進，大量運用數(shù)量化的分析工具進行資產(chǎn)管理及風險管理。本次學習的課程，布拉齊教授的《投資組合管理》中，重點介紹了當今全球前沿的投資組合管理理論實踐和方法上研究*7成果，尤其是對CAPM模型，F(xiàn)ama and French三因素模型、波動率、市場有效性、動量、對沖基金的原理及實際應用，這些案例都是大量先進的數(shù)學知識和金融工程原理。而第二周韋羅內(nèi)西教授講授的《衍生品及金融風險管理》課程，所有的案例也都應用數(shù)學模型來指導風險管理的交易，在后期考察交流中，美國的期貨公司介紹客戶在交易中也大量使用數(shù)學模型來指導交易，這與我們國內(nèi)大量交易靠主觀分析來指導相差很大，在感覺差距的同時，也引發(fā)我們的思考，中國期貨人也應在理論學習多下功夫，要加強理論研究的學習，具備扎實的理論基礎，才具備創(chuàng)新和發(fā)展的條件。
　　四、期貨公司的股東背景和股東支持對期貨公司的定位和發(fā)展至關重要。在本次考察交流中，我們走訪了在美國靠前的幾家期貨公司，新際公司股東背景是法國興業(yè)銀行，其能成為世界上*5的多資產(chǎn)管理公司之一，主要也是依靠股東銀行支持。在走訪ADMI公司中，了解其股東是全球*5的糧食貿(mào)易商，所以其公司定位于農(nóng)產(chǎn)期貨，依靠股東的現(xiàn)貨渠道發(fā)展和服務客戶，也取得了不錯的成績。聯(lián)想我自己的公司股東背景相對較弱，我也準備建議股東引進有更有實力的股力作為戰(zhàn)略合作者，來推動公司更快速發(fā)展。
　　其實赴美的學習考察的體會還有很多，如：國外期貨公司技術人員所占比例較大，而研發(fā)人員比例較低，這些都值得國內(nèi)期貨公司學習和借鑒等。45天的學習和考察結束了，雖然日程緊湊讓大家都感到有些疲憊，但收獲還是豐盛的。對于在國內(nèi)從事二十年期貨行業(yè)的我這位老期貨人來說，感觸特別多，也豐富了我的視野，提高了自身的認識，在以后的道路也要不斷學習和進步，才能緊跟期貨行業(yè)的發(fā)展腳步。在此也特別感謝中期協(xié)能提供這樣好的機會供我們?nèi)W習，也非常感謝中期協(xié)領導如吳亞軍主任在這次考察活動中的精心組織和協(xié)調，為本次學習和考察活動付出如此多的辛苦和勞動，使得本次學習考察如此圓滿，深表感謝。
　　
　　　　
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