其實(shí)對(duì)于大部分人而言，私募僅僅只停留于這個(gè)詞，具體是做什么，又是如何發(fā)展的，可能都不太了解。而對(duì)于金融人、或是想踏入金融行業(yè)的人來(lái)說(shuō)，這是不得不知的常識(shí)。在FRM備考過(guò)程中，大概許多考生也聽(tīng)過(guò)“私募股權(quán)”并且想要深入了解，因此高頓小編整理了國(guó)際和國(guó)內(nèi)的PE發(fā)展歷程，對(duì)比一下，看看有什么區(qū)別呢。
　　1.國(guó)際PE發(fā)展歷程
　　私募股權(quán)基金起源于美國(guó)。19世紀(jì)末，有不少富有的私人銀行家通過(guò)律師、會(huì)計(jì)師的介紹和安排，將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，這類(lèi)投資完全是由投資者個(gè)人決策，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織，這就是私募股權(quán)基金的雛形。
　　國(guó)際PE產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了4個(gè)重要時(shí)期的發(fā)展。
　　1946～1981年的初PE時(shí)期，一些小型的私人資產(chǎn)投資以及小型企業(yè)對(duì)私募的接觸使PE得到起步。
　　1982～1993年的*9次經(jīng)濟(jì)蕭條和繁榮的循環(huán)使PE發(fā)展到第二個(gè)時(shí)期，這一時(shí)期的特點(diǎn)是出現(xiàn)了一股大量以垃圾債券為資金杠桿的收購(gòu)浪潮，并在20世紀(jì)80年代末90年代初在幾乎崩潰的杠桿收購(gòu)產(chǎn)業(yè)環(huán)境下仍瘋狂購(gòu)買(mǎi)著名的美國(guó)食品煙草公司雷諾納貝斯克（RJR Nabisco）中達(dá)到高潮。
　　PE在第二次經(jīng)濟(jì)循環(huán)（1992～2002年）中得到洗滌并經(jīng)歷了其第三個(gè)時(shí)期的進(jìn)化。這一時(shí)期的初期也就是20世紀(jì)90年代初期逐漸浮現(xiàn)出一系列金融和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，比如儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)，內(nèi)幕交易丑聞以及房地產(chǎn)業(yè)危機(jī)。這一時(shí)期出現(xiàn)了更多制度化的私募股權(quán)投資企業(yè)，并在1999～2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期達(dá)到了發(fā)展的高潮。
　　2003～2007年成為PE發(fā)展的第四個(gè)重要時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)由之前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐步走弱，杠桿收購(gòu)也達(dá)到了空前的規(guī)模，從而使私募企業(yè)的制度化也得到了空前的發(fā)展。從2007年美國(guó)黑石集團(tuán)（Blackstone Group）的IPO中我們可以得到充分的印證。
　　國(guó)際私募股權(quán)投資基金經(jīng)過(guò)50多年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國(guó)際私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣闊，資金來(lái)源廣泛，參與機(jī)構(gòu)多樣。西方國(guó)家私募股權(quán)投資基金占其GDP份額已達(dá)到4%～5%。迄今為止，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機(jī)構(gòu)是其中的佼佼者。
　　2.中國(guó)PE發(fā)展歷程
　　我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展變遷軌跡大體可分為三個(gè)階段，且每個(gè)階段都有其獨(dú)特的市場(chǎng)背景和特點(diǎn)。
　　a.行業(yè)發(fā)展初期階段，形成全新投資概念
　　1999年，國(guó)際金融公司(IFC)入股上海銀行標(biāo)志著私募股權(quán)投資的模式開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)，這對(duì)于當(dāng)時(shí)的中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常新的投資概念。首批成立的主要還是外資投資基金，投資風(fēng)格以風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)模式為主，受當(dāng)時(shí)全球IT行業(yè)蓬勃發(fā)展的影響，外資對(duì)中國(guó)的IT業(yè)的發(fā)展較為認(rèn)可,投資的項(xiàng)目也主要集中在IT行業(yè)。但是由于2001年開(kāi)始的互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)，人們開(kāi)始對(duì)IT行業(yè)的過(guò)熱發(fā)展開(kāi)始進(jìn)行重新審視，國(guó)內(nèi)的IT風(fēng)險(xiǎn)投資受到重創(chuàng)，這批最早進(jìn)入中國(guó)的股權(quán)投資基金大多沒(méi)有存活下來(lái)。
　　與之相應(yīng)的是當(dāng)時(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)不完善，發(fā)起人股份不能流通，投資退出渠道存在障礙,這些都成為制約這個(gè)階段股權(quán)投資基金發(fā)展的因素。2002年尚福林擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席后，在2004年著手開(kāi)始對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，這是中國(guó)證券市場(chǎng)成立以來(lái)影響最為深遠(yuǎn)的改革舉措之一，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了保障，一直到2006年10月9日，“G”股標(biāo)識(shí)正式告別滬深股市，股市也就真正進(jìn)入了“全流通”時(shí)代，股票市場(chǎng)才開(kāi)始步入正軌。終結(jié)該階段的標(biāo)志性事件——股權(quán)分置改革，進(jìn)入全流通時(shí)代。
　　b.行業(yè)快速發(fā)展階段，內(nèi)資股權(quán)基金迅猛發(fā)展
　　從A股股權(quán)分置改革開(kāi)始，我國(guó)股權(quán)投資基金進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，在此階段主要特點(diǎn)體現(xiàn)在：
　　一是上市公司股權(quán)分置改革基本完成。我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范化、二級(jí)市場(chǎng)的高估值使得A股成為國(guó)內(nèi)公司青睞的上市平臺(tái)，股權(quán)投資基金的退出渠道暢通，而內(nèi)資股權(quán)投資基金在A股上市中具有本土優(yōu)勢(shì)，使得內(nèi)資股權(quán)投資基金發(fā)展迅猛；二是人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈。
　　在2006年之后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷攀升，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，國(guó)家外管局對(duì)外幣的兌換作出了限制，海外上市企業(yè)在海外融資后存在著貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，外資基金發(fā)展受到限制； 三是政策對(duì)外資基金的限制。政府和市場(chǎng)都有著顧慮，以防中國(guó)改革開(kāi)放三十年以來(lái)辛苦創(chuàng)立的優(yōu)秀民族品牌被外資收購(gòu)控制，2006年8月由商務(wù)部牽頭，六部委聯(lián)合發(fā)布十號(hào)文《關(guān)于境外投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，其核心的思想就是限制內(nèi)資企業(yè)在海外上市，這對(duì)于外資股權(quán)投資基金來(lái)說(shuō)是當(dāng)頭一棒，外資基金自此發(fā)展受到嚴(yán)重阻礙。
　　這短短的三年時(shí)間，國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)寬松，外資基金發(fā)展受到抑制，給內(nèi)資股權(quán)投資基金騰出了快速發(fā)展的空間和機(jī)會(huì)，是內(nèi)資股權(quán)投資基金發(fā)展的春天，大量的人民幣股權(quán)投資基金出現(xiàn)了，并取得了快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速增加，基金規(guī)模逐漸放大。在該階段，市場(chǎng)整體入股價(jià)格在6-10倍市盈率，略微高于國(guó)際水平。
　　c.行業(yè)發(fā)展過(guò)熱甚至瘋狂
　　從2009年下半年開(kāi)始，一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)高溫，市場(chǎng)整體的價(jià)格在10倍市盈率以上，甚至出現(xiàn)了以20倍市盈率入股的項(xiàng)目，這在國(guó)外是非常罕見(jiàn)的，可見(jiàn)市場(chǎng)的瘋狂程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了市場(chǎng)理性。該階段的非理性發(fā)展現(xiàn)象主要是由于以下原因造成：
　　*9，二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。二級(jí)市場(chǎng)作為股權(quán)投資基金的下游，其發(fā)行狀態(tài)的好壞直接影響了一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，2009年下半年隨著金融風(fēng)暴的漸漸平息，我國(guó)的股票市場(chǎng)也開(kāi)始有所復(fù)蘇，雖然大盤(pán)整體水平不高，但是IPO行情很好，在發(fā)行價(jià)格和發(fā)行速度方面都十分有吸引力，加速了一級(jí)市場(chǎng)的非理性發(fā)展；
　　第二，寬松的貨幣政策。為渡過(guò)金融危機(jī)，國(guó)家推出并逐步實(shí)施了4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，央行多次下調(diào)存貸款利率和準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)上錢(qián)太多了，企業(yè)貸款環(huán)境非常寬松，大量的產(chǎn)業(yè)資本不是投向?qū)崢I(yè)，而是投向了股票市場(chǎng)和股權(quán)投資市場(chǎng)，既抬高了股票市場(chǎng)的價(jià)格，又推高了股權(quán)投資市場(chǎng)行情。
　　第三，證監(jiān)會(huì)兩大政策出臺(tái)。股票發(fā)行制度改革和創(chuàng)業(yè)板的推出，促進(jìn)了市場(chǎng)化進(jìn)程，單獨(dú)來(lái)看都是非常有必要的，但是兩者在同一時(shí)段推出卻給市場(chǎng)帶來(lái)了太大的波動(dòng)。在實(shí)行上市窗口指導(dǎo)發(fā)行價(jià)政策階段，30倍PE是上市公司不能越過(guò)的紅線，優(yōu)秀的企業(yè)也只能以28、29倍的市盈率進(jìn)行融資。創(chuàng)業(yè)板的概念早在2000年就提出，經(jīng)歷了十年的漫長(zhǎng)等待終于成為現(xiàn)實(shí)。這兩者就像是彈簧，被壓制了多年后突然放開(kāi)，市場(chǎng)會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈，而兩者一起放開(kāi)，疊加效應(yīng)使反彈的幅度更大。
　　2010年創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，就有超過(guò)十家公司發(fā)行市盈率超過(guò)100倍，簡(jiǎn)單點(diǎn)看這相當(dāng)于投資需要100年時(shí)間才能夠收回，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)這種現(xiàn)象是很少見(jiàn)的。二級(jí)市場(chǎng)的火爆行情點(diǎn)燃了一級(jí)市場(chǎng)的賺錢(qián)欲望，拉升了股權(quán)投資市場(chǎng)的價(jià)格。
　　在這個(gè)階段，幾乎每周都有新的人民幣股權(quán)投資基金成立，內(nèi)資股權(quán)投資基金數(shù)量快速增加，基金規(guī)模不斷放大。市場(chǎng)上的賺錢(qián)效應(yīng)使得地方政府和國(guó)有企業(yè)也參與其中，搞了不少產(chǎn)業(yè)基金。但由于人民幣不斷升值，限制企業(yè)海外上市的政策沒(méi)有任何松動(dòng)，外資基金在中國(guó)市場(chǎng)上持續(xù)低迷、沉淪。