FRM考試中，信用風險是一大考點。如何規(guī)避信用風險？那么，廣大考生是否聽過信用風險轉移市場這個詞？今天高頓網(wǎng)校FRM小編就來為大家簡單介紹一下。
信用風險轉移市場的概述
信用風險轉移是指金融機構，一般是指商業(yè)銀行通過使用各種金融工具把信用風險轉移到其他銀行或其他金融機構隨著市場的發(fā)展，非金融機構也可能進入信用風險轉移市場進行交易，但就市場現(xiàn)狀看，信用風險轉移市場的參與機構還主要是各種金融機構，主要的市場參與者包括商業(yè)銀行、各種機構投資者和證券公司在信用風險轉移市場中，那些把信用風險轉移出去的機構稱為信用風險轉出者(也就是保護購買者、風險出售者或被保險者)，那些接受信用風險的機構稱為信用風險接受者(也就是保護出售者、風險購買者或保證人)，主要的信用風險轉移工具包括貸款銷售、資產證券化以及近年來發(fā)展迅速的信用衍生產品。
信用風險轉移市場的特征分析
信用保險和銀行擔保是出現(xiàn)最早的信用風險轉移方式，其后，20世紀70年代在美國出現(xiàn)了住房抵押貸款，20世紀80年代出現(xiàn)了貸款銷售市場，*9筆信用衍生產品的交易發(fā)生在1993年?，F(xiàn)在，資產證券化和信用衍生產品市場在發(fā)達國家都得到了迅速的發(fā)展。因為金融體系的發(fā)展程度、金融監(jiān)管措施和法律體系等方面的差異，不同國家的信用風險轉移市場的發(fā)展狀況有著很大的區(qū)別，但從總體來看，國外信用風險轉移市場呈現(xiàn)出發(fā)展速度快、交易復雜、市場集中度高、流動性不足等特征。
1.發(fā)展速度快。
隨著證券化工具與信用衍生產品的出現(xiàn)，信用風險轉移市場得到了迅速的發(fā)展?；葑u評級(Fitch Ratings)對2003年底全球信用風險轉移合約發(fā)行量的估計值為3萬億美元，英國銀行家協(xié)會(British Bankers Association，BBA)推斷，2006年CRT市場的規(guī)模將達到8.2萬億美元。另外，根據(jù)國際清算銀行的季度報告，2005年上半年，信用違約互換(credit defatllt swap，CDS)名義量增長了60%，下半年的增長率為33%，作為一種主要的CRT工具，CDS的發(fā)展速度也可以反映出CRT市場的快速發(fā)展態(tài)勢。
2.市場透明度低。
在CRT市場中，商業(yè)銀行通過信用風險的出售與購買達到資產組合風險管理或提高收益的目的；保險公司等機構投資者因其主營業(yè)務風險與信用風險的關聯(lián)度較低，主要通過出售信用保護以降低風險集中度并獲取收益；全能銀行和證券公司主要在市場中充當交易中介以獲取手續(xù)費收入?？梢钥闯觯珻RT市場增加了承擔信用風險的主體數(shù)量，大大提高了信用風險分布情況的復雜性，而且，由于大多數(shù)國家監(jiān)管當局對CRT市場相關信息的上報披露要求還不夠完善，導致CRT市場的透明度較低，為市場參與機構了解CRT市場相關信息造成了很大的困難，也大大提高了監(jiān)管難度。
3.工具復雜性高。
根據(jù)國際清算銀行2005年對于CRT市場的調查報告，市場參與機構普遍認為抵押債權憑證(collateralized debt obligations，CDOs)等結構性產品的復雜性較高，準確衡量此類交易相關風險的難度較高，定價也較為困難。在CDS和CDOs基礎上發(fā)展出來的綜合CDOs(synthetic CDOs)的應用范圍也越來越大。雖然這些CRT工具的基本經濟原理相同，但因其復雜性較高，而且很多是客戶定制產品，所以標準化程度較低，因此要求市場參與機構具有較高的風險計量與管理能力。
4.交易集中度較高。
在美國這樣證券化市場已經比較成熟的國家，因為參與機構很多，所以市場比較分散；在那些證券化市場出現(xiàn)時間較短的國家，市場的集中度就比較高。各種信用衍生產品交易則大多集中于少數(shù)大規(guī)模的金融機構之間。根據(jù)歐洲央行2004年的調查，德國全能銀行占信用衍生產品交易的比例達到80%，市場集中度非常高。造成信用風險轉移市場集中度較高的主要原因是因為證券化產品尤其是信用衍生產品的出現(xiàn)時間較短，而且結構相對復雜，所以風險管理水平較低的金融機構的市場參與意愿較低。
5.市場流動性不足。
目前，因為市場參與機構較少，缺乏活躍的二級市場，而且各種新型工具不斷出現(xiàn)，產品的標準化程度較低，導致CRT市場的流動性不高。市場流動性不足造成的流動性風險是信用風險接受者在CRT交易中面對的主要風險之一。對于信用風險接受機構來說，通過CRT交易承擔相應風險后，出于資產組合管理需要或在了解相應參考實體的負面消息后，想要減少對某參考實體的風險暴露或出售部分資產時，可能會因為產品的非標準化或二級市場的缺乏而無法在短期內完成所期望的交易，從而蒙受損失。