今天高頓網(wǎng)校FRM小編為大家匯總的是FRM考試中，信用風(fēng)險這一部分關(guān)于固定收益證券的一些知識點和考點。
1.價格的報價都是以32作為基數(shù)的。比如說97-6（或97：06或者97.6）指的都是97 6/32倍的票面價值。
2.用zero curve可以判斷債券是否存在套利機(jī)會。當(dāng)zero coupon 的YTM小于即期利率的時候，債券的價格就被高估了（trade rich），這樣就會存在套利機(jī)會，可以借錢來買入該債券，或者買入債券后，將面值和利息剝離，從而得到套利機(jī)會。
3.凸性的四個重要性質(zhì)：
a.當(dāng)收益率上升時，久期和凸性都會下降。
b.如果收益率恒定不變，息票越小，久期越長，凸性越大。
c.如果 收益率和久期都不變，息票越小，凸性越小，這說明凸性反映了現(xiàn)金流的分散。
d.當(dāng)久期上升時，凸性以更快的速度上升。在資產(chǎn)負(fù)債管理中，如果久期和凸性都能匹配，利率風(fēng)險管理就更加的有效。如果凸性為正，用久期就會低估價格的上升（當(dāng)收益率下降的時候），反之。
4.隨著到期日的延長，久期也會增加（永久年金perpetuity除外），增加幅度的順序如下：zero coupon bond(完全正相關(guān))、deep discount bond、par bond 、premium bond，也就是說息票和久期是成反比的。期限對凸性的影響是以平方的比率正比率出現(xiàn)的。
5.投資組合中，barbell strategy 是短期和長期（到期日）而不要中等期限的債券。Bullet strategy則恰好相反。這兩種組合的久期可能會相同，但是凸性卻不會相同。Barbell的凸性會 長一些，因為它是與平方正相關(guān)的。
6.利率期限結(jié)構(gòu)理論:
用利率樹對新發(fā)行的債券（on the run）估值會防止套利機(jī)會。利率樹的計算如下，就是知道了每個節(jié)點處的利率（即期而不是遠(yuǎn)期），就能計算每個最終節(jié)點的債券價值，然后將最終的價值用遠(yuǎn)期利率一步步地貼現(xiàn)回到現(xiàn)在。如果要計算標(biāo)的為債券的期權(quán)，就是計算出每個最終節(jié)點期權(quán)的內(nèi)在價值，再一步步貼現(xiàn)回到現(xiàn)在。對于債券互換而言，其每個節(jié)點支付的現(xiàn)值的和就是其價值。步長的縮小的確能夠增加精確度，但是代價就是復(fù)雜程度被大大的提高了。
7. B-S模型不能用于固定受益證券的幾個原因：
a.對標(biāo)底資產(chǎn)的價格沒有上限，但債券的價格是有上限的。上限就是利率為0，價格就等于所有現(xiàn)金流的和。
b.B-S假設(shè)無風(fēng)險利率是不變的
c.他假設(shè)債券價格是不變的，但是債券在離到期日越近，波動性下降的越快?？赊D(zhuǎn)債在利率較低的時候會出現(xiàn)負(fù)的凸性，可回售債券則在利率較大的情況下會出現(xiàn)正的凸性。（注意圖是如何畫的，正負(fù)凸性分別意味著什么）
8. 如果coupon rate 〉YTM，就說明買的比面值高，是溢價發(fā)行。其他自己推。應(yīng)用YTM的時候我們要注意的就是reinvestment risk ,就是收到的利息是否能按照YTM再進(jìn)行重新投資的問題。避免的途徑有使用zero coupon以及如果利率在持有期間不變的情況下。
9. EAY指的是有效年收益，注意與EAR相區(qū)別。
10. 關(guān)于callable 的zero coupon ，什么時候callable 并不重要，因為zero coupon 的久期就是其到期期限，call 后債券仍然是存在的，但是如果可以以相同的價格贖回或者回售，那么久期就會改變了，因為這個時候債券已經(jīng)不存在了。