財務戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎與內容
?。ㄒ唬┴攧諔?zhàn)略規(guī)劃的基礎性工作
營業(yè)額額預測、試算報表、資產需要量、籌資需要量、追加變量、經濟指標假設
外部融資額=資產的增加-負債的增加-留存收益的增加
【注意】銷售百分比法的應用。
假定某些資產或負債的銷售百分比不變、銷售凈利率、股利支付率（留存收益率）不變。
?。ǘ┴攧諔?zhàn)略規(guī)劃的內容
財務戰(zhàn)略規(guī)劃的內容包括投資戰(zhàn)略規(guī)劃、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃、財務發(fā)展規(guī)劃、資本結構規(guī)劃、研究與開發(fā)規(guī)劃等。其中最核心的是投資戰(zhàn)略規(guī)劃和籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。
1、投資戰(zhàn)略規(guī)劃
直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要以企業(yè)的生產經營規(guī)劃和資產需要量預測為基礎進行，繼而確定企業(yè)需要直接投資的時間、規(guī)模、類別以及相關資產的產出量、盈利能力等，以滿足企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的需要。
【提示】經濟增加值（EVA）是企業(yè)投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者企業(yè)未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。
如果某投資項目的凈現值為M，則該項目所能增加的企業(yè)價值即為M、
2、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃
?。?）基本原則
企業(yè)在進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，要根據*3資本結構的要求，合理權衡負債籌資比率和權益籌資比率。
一般情況下，企業(yè)為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下，將會選擇采用負債融資，但如果企業(yè)財務風險較大，負債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權益融資較為合適。
【提示】負債比率過高，財務風險較大；但如果負債比率過低，反映過于保守。因此，必須恰當確定企業(yè)的負債比率，即資本結構。
?。?）保守籌資戰(zhàn)略
【適用條件】快速增長型企業(yè)
【戰(zhàn)略特點】維持一個比較低的財務杠桿比率
【基本做法】
?、倬S持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力；
?、诓扇∫粋€恰當的、能夠讓企業(yè)從內部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率；
③把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金；
?、苋绻仨氂猛獠炕I資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性；
?、莓斏鲜龇椒ǘ夹胁煌〞r，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長
?。?）積極籌資戰(zhàn)略
【適用條件】低增長型企業(yè)
【戰(zhàn)略特點】利用負債籌資，增加股東價值
【基本做法】
①通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富；
?、谕ㄟ^股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；
?、墼谪攧诊L險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。
【融資方案評價的視角】
1、合規(guī)性分析
是否符合有關法律法規(guī)的規(guī)定，比如發(fā)行股票、發(fā)行債券（分離交易可轉債）的條件等。
【例】公司總資產是10億元，資產負債率60%（目前公司債券余額為0），公司擬發(fā)行債券籌資3億元?；I資后累計債券余額3億元÷凈資產4億元×100%=75%，超過了40%，不符合發(fā)行要求。
【例】（2008年試題）“融資方案三”——由集團按銀行同期借款利率向甲公司（注：上市公司）借入其尚未使用的募股資金6億元。
【正確答案】根據國家有關上市規(guī)則規(guī)定，上市公司應按照招股說明書規(guī)定的用途使用募股資金，控股股東不能違規(guī)占用上市公司資金〔或：募股資金有特定用途，不得挪用；或：占用上市公司資金不合規(guī)、不合法；或：募股資金不得隨意拆借〕，方案三不具可行性。
2、風險分析
?。?）融資方案對于企業(yè)資產負債率的影響，資產負債率加大，財務風險加大。
?。?）結合股利政策和債務合同進行現金支付壓力分析。
【提示】企業(yè)采用固定股利政策，發(fā)行新股后仍維持原每股0、6元的股利政策，這會加大企業(yè)現金支付壓力。（2003年考題涉及）
（3）資產期限與負債期限匹配關系的分析
例如，短期借款用于期限較長的項目投資，容易引起企業(yè)資金緊張，甚至資金鏈條的斷裂，使企業(yè)陷入財務危機之中。
3、收益分析
融資方案對于企業(yè)每股收益、凈資產收益率等的影響。
4、融資方案選擇。
一般情況下，需要進行風險與收益的權衡。
【提示】
1、注意債權人對于企業(yè)償債能力指標的限制，如2003年“借款合同規(guī)定公司資產負債率不得超過60%”、2005年“貸款銀行要求A公司并購B公司后，A公司的資產負債率≤65%、利息倍數≥5、5的條件”。
2、注意股東的要求，如2005年“確保并購后A公司每股收益不低于0、45元”。
3、注意題目中選擇融資方案的角度
比如2004年“從公司股東獲得良好回報的角度，判斷選擇哪一個融資方案a1”。
4、如果題目要求分析資本結構是否合理，該問題幾乎存在標準答案，即資本結構失衡。通常表現為負債比例過高，財務風險過大。
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