自上周五起，兩融余額已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日處于微降狀態(tài)，但仔細(xì)統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的股票在這兩日是拖累的主力，凈償還額達(dá)到9.21億元；而標(biāo)的ETF則逆勢(shì)獲得了大量融資買入，凈買入額達(dá)到8.16億元。無(wú)獨(dú)有偶，近日ETF基金凈申購(gòu)額大增，由此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金心態(tài)的三大猜想：一是對(duì)經(jīng)濟(jì)面的預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)；二是對(duì)A股走勢(shì)趨于樂(lè)觀；三是繼續(xù)為打新和炒新做準(zhǔn)備。
　　ETF融資凈買入額逆勢(shì)增長(zhǎng)
　　上周前四個(gè)交易日，滬深兩市的融資凈買入額持續(xù)大幅增長(zhǎng)，使得上周融資融券余額增幅達(dá)到近97億元，這種大幅度的增長(zhǎng)在兩融市場(chǎng)中較為罕見(jiàn)。不過(guò)自從上周五開(kāi)始，這種趨勢(shì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，上周五到本周一，兩融市場(chǎng)中凈買入額分別為-0.70億元和-0.41億元，由此，融資融券余額也結(jié)束了大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。盡管降幅不大，但逆轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。
　　從明細(xì)數(shù)據(jù)來(lái)看，融資買入額的縮減是造成這種情況的主要原因。6月20日和23日，融資買入額分別為128.73億元和139.82億元，而此前連續(xù)多日這一數(shù)額一直保持在190億元之上。但仔細(xì)統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的股票在這兩日是拖累總額的主力，凈償還額達(dá)到9.21億元；而標(biāo)的ETF則逆勢(shì)獲得了大量融資買入，15只兩融標(biāo)的ETF的融資凈買入額達(dá)8.16億元。這與6月16日至19日兩融余額大增期間的情況形成強(qiáng)烈的對(duì)比。上述四個(gè)交易日中，所有標(biāo)的股的融資凈買入額高達(dá)93.37億元，而標(biāo)的ETF的融資凈買入額僅為8.78億元。
　　從行情上看，做多ETF的融資客顯然踏準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏。滬綜指在6月16日沖高之后，迎來(lái)連續(xù)三個(gè)交易日的凌厲下跌，而6月20日起逐步企穩(wěn)反彈，投資指數(shù)基金顯然能夠獲得安全穩(wěn)定的收益。
　　與此同時(shí)，上周A股ETF基金獲得大量資金追捧。據(jù)滬深港三大交易所的信息，上周共有逾65億元資金流向A股ETF，其中，滬深交易所上市的六大藍(lán)籌ETF獲得50億元資金流入，港交所上市的RQFII-ETF獲得約15億元資金凈申購(gòu)。
　　其中，多只ETF為融資融券標(biāo)的。例如，融資融券余額*6的華泰柏瑞滬深300ETF上周份額增加17.12億份，單周份額增幅達(dá)到17.65%，按照該ETF上周均價(jià)估算，約有26.38億元資金流入該ETF。此外，華夏上證50 ETF、華安上證180 ETF、易方達(dá)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300 ETF等在上周份額也均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。
　　資金態(tài)度轉(zhuǎn)變引發(fā)三大猜想
　　新股申購(gòu)在上周正式啟動(dòng)，并引發(fā)了資金利率大幅波動(dòng)、二級(jí)市場(chǎng)快速回調(diào)等一系列沖擊波，當(dāng)前，A股市場(chǎng)正逐步適應(yīng)新的市場(chǎng)節(jié)奏，新股申購(gòu)對(duì)投資心態(tài)的影響也逐步趨弱，大量資金介入指數(shù)型基金，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于資金心態(tài)的以下猜想。
　　猜想一：看好微刺激政策支撐下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。受益于國(guó)家持續(xù)推出的“微刺激”政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面逐步出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。昨日發(fā)布的6月匯豐PMI預(yù)覽值在今年首次躍升至榮枯線上方，超出市場(chǎng)預(yù)期；疊加此前國(guó)家對(duì)GDP增速7.5%“底線”的表態(tài)，使得海內(nèi)外資金對(duì)“微刺激”政策力度和延續(xù)性充滿信心，并對(duì)政策累積效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)充滿期待。由此，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)上交易的A股ETF均獲得了大量資金的追捧。
　　猜想二：看好近期A股指數(shù)的后市走勢(shì)。經(jīng)過(guò)上周的連續(xù)回調(diào)后，近期指數(shù)再度回落至2000點(diǎn)附近的安全區(qū)域，此時(shí)資金做多優(yōu)于做空；與此同時(shí)，在打新資金逐步解凍 、中簽率偏低等因素帶動(dòng)下，前期撤離二級(jí)市場(chǎng)的部分資金選擇回流，重新轉(zhuǎn)戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)面企穩(wěn)態(tài)勢(shì)被數(shù)據(jù)確認(rèn)、資金面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的背景下，資金積極介入指數(shù)基金，或意味著看好A股市場(chǎng)近期的市場(chǎng)表現(xiàn)。有猜測(cè)認(rèn)為，此前預(yù)期悲觀而大幅撤離股基的資金包括保險(xiǎn)等大機(jī)構(gòu)，當(dāng)前大規(guī)模凈申購(gòu)或是“國(guó)家隊(duì)”出手入市。
　　猜想三：打新資金缺口引發(fā)ETF積極申購(gòu)，打新資金仍在備戰(zhàn)新股。分析人士指出，打新和炒新是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，當(dāng)前資金面臨半年大考，同時(shí)IPO再度開(kāi)閘，一些意外入圍新股網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)，因資金缺口而不得不四處籌資，交易所回購(gòu)利率高企，因此可能有部分機(jī)構(gòu)將股票換成ETF抵押置換資金，用來(lái)參與新股配售。這一影響短期來(lái)看仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)伴隨打新資金的逐漸解凍、打新熱情的平復(fù)，未來(lái)將逐漸消退。

 
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