[ 7月5日，商業(yè)銀行將面臨一次存款準備金補繳，在年中考核壓力之下，6月底的存款規(guī)模往往會大幅沖量，這將令周五的這次存準補繳，成為“錢荒”以來的又一次大考]
　　在公開市場上，央行昨日繼續(xù)保持“緘默”，未進行任何操作，延續(xù)了上周以來“按兵不動”的態(tài)勢。央行繼續(xù)維穩(wěn)的意圖得到了市場的理解，資金利率已經(jīng)連續(xù)3日全線下行，逐漸向常態(tài)回歸。
　　不過，7月5日，商業(yè)銀行將面臨一次存款準備金補繳，在年中考核壓力之下，6月底的存款規(guī)模往往會大幅沖量，這將令周五的這次存準補繳，成為“錢荒”以來的又一次大考。
 
　　資金利率接近常態(tài)
　　據(jù)交易員透露，本周一，央行在公開市場詢量7天、14天期逆回購和28天期正回購以及91天期央票需求。不過，央行周二并未披露任何操作信息，這意味著公開市場繼續(xù)維持零操作狀態(tài)。
　　上周，在銀行間市場出現(xiàn)有史以來最嚴重的一次“錢荒”后，央行暫停了公開市場操作，同時兩度發(fā)文釋放維穩(wěn)信號，極大緩解了市場對流動性的擔憂，促使資金面順利度過了年中考驗。
　　從資金利率來看，上周銀行間質(zhì)押式回購隔夜利率從8.69%回落至4.96%，7天利率從9.25%回落至6.16%，之前極度緊張的資金面狀況漸行漸遠。
　　本周以來，隨著季末因素的過去，資金面繼續(xù)好轉。7月2日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）各期限品種連續(xù)3天全線下跌。其中，隔夜利率下跌67.00個基點，至3.7860%；7天期利率下跌67.30個基點，至4.7500%；14天期利率下跌96.60個基點，至5.0740%；1月期利率下跌108.00個基點，至5.8000%。
　　在銀行間債券市場，各項回購利率全線大幅下行，下行幅度均超過了60個基點。其中，隔夜利率下行70.0個基點至3.716%，7天利率下行69.7個基點至4.756%，14天品種下行100.5個基點至5.079%。
　　“盡管資金利率不斷下降，央行還是沒有進行回籠操作，相比之前堅持地量央票發(fā)行，管理層的態(tài)度明顯在轉變。”一位股份制銀行金融市場部研究員向《*9財經(jīng)日報》記者稱，“不過央行還是沒有實施逆回購操作，可見政策態(tài)度依然求穩(wěn)。”
　　央行網(wǎng)站周一還公布，近日央行對部分分支行安排增加再貼現(xiàn)額度120億元，支持金融機構擴大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放，通過再貼現(xiàn)向符合宏觀審慎要求的金融機構提供流動性支持，促進金融機構加大對實體經(jīng)濟的融資力度。
 
　　寬松狀態(tài)一去不返？
　　然而，對資金面而言，本周的準備金補繳仍將造成挑戰(zhàn)。一位券商交易員告訴記者，“存準補繳壓力比較大，再加上財政存款的季節(jié)性增加，以及機構在經(jīng)受此次教訓后變得謹慎，資金利率很難真正寬松起來。”
　　“資金面緩解進程仍將持續(xù)，但短期難見前期寬松狀態(tài)。”興業(yè)證券[-0.44% 資金 研報]研究報告指出，隨著季末考核與理財資金騰挪問題的解決，資金面緩解的進程仍將持續(xù)。但考慮到當前超儲率偏低以及銀行備付性需求的提升，資金面在短期難以恢復到之前的寬松狀態(tài)。
　　財通證券分析認為，央行中性的貨幣政策將在中期內(nèi)持續(xù)，降準降息可能性很小，數(shù)量型微調(diào)維持市場利率是可以期待的。不過，“未來整個的利率中軸將有較大的抬升，銀行長期以來的資金充裕、低資金成本的紅利一去不返了”。
　　南京銀行[-0.48% 資金 研報]金融市場部亦稱，目前央行雖然表示會對審慎的金融機構必要時提供流動性支持，但放松的力度不會如去年逆回購連續(xù)大規(guī)模操作，而在美元走強的大背景下，央行后續(xù)的態(tài)度和操作至關重要，三季度資金面走勢不樂觀。
　　在東莞銀行金融市場部分析師陳龍看來，“7月上半月貨幣資金價格仍將維持高位，以7天回購利率為例，超過5.0%的水平應該是可能的，而到了下半月，隨著存款準備金退還、上市公司分紅資金重新入市和公開市場大量資金到期，市場的流動性將重回相對寬松狀態(tài)，7天回購利率或回到4.0%一線的水平。”
　　本周公開市場有220億元央票和240億元正回購到期，到期資金合計460億元，較上周增加210億元。若周四央行繼續(xù)暫停操作，則本周公開市場將凈投放資金460億元。