對(duì)于金融市場(chǎng)何以會(huì)缺乏波動(dòng)性，聯(lián)儲(chǔ)百思不得其解，孰不知，他們自己的公告政策正是關(guān)鍵原因之一。
　　在我看來(lái)，一個(gè)平靜的市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)是好事。劇烈波動(dòng)和各種出人意料的行情對(duì)交易者而言當(dāng)然是好事，但是如果你想讓千千萬(wàn)萬(wàn)普通的散戶也參與到市場(chǎng)當(dāng)中來(lái)，一個(gè)平靜的環(huán)境至關(guān)重要。
　　這種背景也會(huì)讓人逐漸對(duì)經(jīng)濟(jì)政策建立信心，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)本身建立信心。這種信心又可以進(jìn)一步推高股價(jià)，讓投資者、企業(yè)和消費(fèi)者增加自己的支出。
　　波動(dòng)市場(chǎng)造成的結(jié)果則恰好相反。1987年的經(jīng)驗(yàn)就是很好的例子。
　　在那一年的大多數(shù)時(shí)間當(dāng)中，股市都在坐過(guò)山車，今天漲上去，明天跌下來(lái)，這當(dāng)然使得日間交易非?；钴S。波動(dòng)幅度逐漸變得越來(lái)越大，直至10月中旬。10月16日周五，道瓊斯(17086.63, -26.91, -0.16%)工業(yè)平均指數(shù)下跌了100點(diǎn)以上，相當(dāng)于4%。
　　轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的周一，道指徹底崩盤(pán)，重跌22%，超過(guò)500點(diǎn)，創(chuàng)下歷史單日下跌紀(jì)錄。不過(guò)，和1929年不同的是，經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有立即陷入收縮。直至次年的再一次下跌，才為1990年代中期開(kāi)始的衰退拉開(kāi)了序幕。
　　總之，市場(chǎng)風(fēng)平浪靜并不是壞事，盡管看上去，這似乎讓聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫有些擔(dān)心。顯然，耶倫害怕的是，大家都心滿意足可能是因?yàn)樗麄儗?duì)聯(lián)儲(chǔ)太想當(dāng)然了。換言之，大家在判斷聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的計(jì)劃時(shí)，自信得過(guò)頭了。
　　可是，這正是耶倫的前任伯南克努力工作想要達(dá)到的結(jié)果。在伯南克看來(lái)，公告政策正是聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策一個(gè)必要的組成部分。市場(chǎng)了解了貨幣決策者們的想法，就可以幫助聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到他們的目標(biāo)。
　　其實(shí)哪怕現(xiàn)在，聯(lián)儲(chǔ)也在持續(xù)通告著他們未來(lái)的政策進(jìn)程。耶倫女士自己上周還說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)專注于其超級(jí)寬松的貨幣政策，一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變聯(lián)邦基金利率。
　　這與聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)的貨幣政策執(zhí)行方式可謂是南轅北轍。直至1980年代中期，市場(chǎng)都習(xí)慣于仔細(xì)研究聯(lián)儲(chǔ)每天十一點(diǎn)的行動(dòng)，以確定他們可能的計(jì)劃。如果聯(lián)儲(chǔ)增加了儲(chǔ)備，市場(chǎng)就會(huì)將隔夜利率壓低一點(diǎn)。如果聯(lián)儲(chǔ)減少了儲(chǔ)備，利率就會(huì)增加一點(diǎn)，而顯然，如果儲(chǔ)備沒(méi)有變化，就意味著聯(lián)儲(chǔ)的想法沒(méi)有變化。
　　當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)可不會(huì)宣布即時(shí)的聯(lián)邦基金利率，更不會(huì)就其未來(lái)的動(dòng)向發(fā)出什么信息。顯然，今天的情況和那時(shí)已經(jīng)明顯不同——或許是走得太遠(yuǎn)了。
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