在這輪A股行情剛剛啟動(dòng)之初的7月底，筆者在RIH投讀會(huì)做了一次調(diào)查，調(diào)查對(duì)象包括38位市場(chǎng)活躍的投資家。調(diào)研范圍橫跨公募、私募、券商資管、期貨資管、保險(xiǎn)資管、財(cái)務(wù)公司、PE等七大領(lǐng)域。
　　當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，38位投資家中，認(rèn)為本輪是短線脈沖行情的有6位，占比15%；認(rèn)為是中級(jí)行情的有22位，占比58%；認(rèn)為是牛市起點(diǎn)的有10位，比例27%。
　　也就是說(shuō)，認(rèn)為本輪行情至少是中級(jí)行情的投資家，合計(jì)占到了85%?？梢哉f(shuō)達(dá)成了一種高度共識(shí)。
　　事實(shí)上，隨后的行情走勢(shì)也一直在向好的方向發(fā)展。
　　而就在幾天前，著名私募人士趙丹陽(yáng)的一份電話會(huì)議記錄顯示，他喊出了一個(gè)更加樂(lè)觀的口號(hào)——“未來(lái)將是A股史上*5牛市”。
　　這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)與他近半年來(lái)的觀點(diǎn)一脈相承。
　　四個(gè)月前，趙丹陽(yáng)在一次投資者見(jiàn)面會(huì)上，就提出了當(dāng)時(shí)已經(jīng)滿倉(cāng)A股。當(dāng)時(shí)的主要邏輯是A股已經(jīng)非常便宜。
　　而四個(gè)月之后的今天，趙丹陽(yáng)變得更加樂(lè)觀。讓大家準(zhǔn)備迎接“A股歷史上*5牛市。”
　　我們來(lái)看他的主要觀點(diǎn)：
　　1、利率開(kāi)始下行，且會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，中國(guó)股市太便宜！遠(yuǎn)低于自身價(jià)值。
　　2、長(zhǎng)期利率下行，債市也會(huì)是大牛。
　　3、目前滿倉(cāng)加滿倉(cāng)，以長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資為主，不考慮短期波動(dòng)，不考慮對(duì)沖、題材等。
　　4、主要關(guān)注大藍(lán)籌，高門(mén)檻，壟斷性企業(yè)，行業(yè)主要看消費(fèi)類。
　　5、他提到了一些看好的個(gè)股，包括全聚德(19.83, 0.28, 1.43%)、中國(guó)石化(5.29, 0.05, 0.95%)、茅臺(tái)、五糧液(19.19, 0.16, 0.84%)……
　　趙丹陽(yáng)先生的選股能力已經(jīng)得到了過(guò)去多年市場(chǎng)的充分檢驗(yàn)，對(duì)他的資產(chǎn)管理能力我也相當(dāng)佩服。我之前的專欄也曾有過(guò)介紹，他的赤子之心港股基金是目前市場(chǎng)僅有的凈值曾超過(guò)10元的兩只基金之一(另一只是王亞偉時(shí)期的華夏大盤(pán))。
　　不過(guò)，對(duì)于史上*5牛市的說(shuō)法，我卻有些疑問(wèn)。
　　如果是“史上*5牛市”，我覺(jué)得至少需要符合空間和時(shí)間兩個(gè)指標(biāo)。
　　1、從空間上來(lái)說(shuō)，我們知道上證指數(shù)的歷史高點(diǎn)是2007年10月的6124點(diǎn)。
　　所以史上*5牛市意味著指數(shù)要超越這個(gè)點(diǎn)位。
　　2、從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，上一輪中國(guó)股市牛市可以看成從2005年6月的998點(diǎn)起步，到2007年10月結(jié)束，大概兩年半的時(shí)間。
　　所以史上*5牛市意味著需要一輪時(shí)間周期不少于三年的大幅上漲。
　　要產(chǎn)生如此級(jí)別的行情，首要的條件是宏觀經(jīng)濟(jì)的中期支持。但當(dāng)我們仔細(xì)審視中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去多年高速成長(zhǎng)的“人口紅利”和“改革紅利”都接近消耗殆盡。目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入改革和轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，挑戰(zhàn)非常巨大。
　　從核心主邏輯上來(lái)分析，轉(zhuǎn)型期產(chǎn)生大牛市的土壤并不充分。
　　事實(shí)上，筆者（新浪財(cái)經(jīng)專欄作家譚昊）跟不少持“牛市論”的圈內(nèi)朋友做過(guò)交流，大家提得最多的主要因素是——A股已經(jīng)非常便宜。
　　這一點(diǎn)當(dāng)然不可否認(rèn)。但是股票足夠便宜是不足以造就牛市的。恰恰相反，股票足夠便宜，也就意味著行情的性質(zhì)更可能是“估值修復(fù)行情”。
　　從我前不久對(duì)38位投資家的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，大家*5的共識(shí)也接近這個(gè)觀點(diǎn)——一輪中級(jí)行情。
　　一輪中級(jí)行情也很可能讓你賺得喜笑顏開(kāi)，但跟牛市的性質(zhì)依然是截然不同的。
　　所以史上*5牛市的說(shuō)法，我的建議是——姑且聽(tīng)之，邊走邊看。
　　也許，認(rèn)真你就輸了。
       文章來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

 
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