光明重?cái)[棋子
　　牛奶集團(tuán)剝離背后牧業(yè)野心浮出
　　在上海國(guó)資委的促進(jìn)下，作為上海國(guó)資改革重要一環(huán)的光明食品集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱光明集團(tuán)）有望提前完成“任務(wù)”。8月30日，光明集團(tuán)旗下子公司上海牛奶集團(tuán)宣布將所持有的光明乳業(yè)[-0.18% 資金 研報(bào)](600597.SH)全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)入光明集團(tuán)名下，至此，光明集團(tuán)也進(jìn)一步完成了資產(chǎn)重組改革計(jì)劃。
　　表面上來(lái)看這是一場(chǎng)光明集團(tuán)理順子公司業(yè)務(wù)關(guān)系的變革，實(shí)質(zhì)上卻暴露了其“光明牧業(yè)”全產(chǎn)業(yè)鏈的野心，以及引進(jìn)外來(lái)資本為并購(gòu)做準(zhǔn)備的戰(zhàn)略意圖。然而，光明乳業(yè)自身也具備牧場(chǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)，日后是否會(huì)與上海牛奶集團(tuán)存在沖突？
　　上海牛奶集團(tuán)抽身
　　光明集團(tuán)的改革步伐正在提速，上海牛奶集團(tuán)抽離光明乳業(yè)成為關(guān)鍵一步。
　　據(jù)了解，此次劃轉(zhuǎn)前，光明集團(tuán)的全資子公司牛奶集團(tuán)為光明乳業(yè)*9大股東，持股比例29.93%，對(duì)應(yīng)約36650萬(wàn)股，而光明集團(tuán)直接持有上市公司24.69%股份，對(duì)應(yīng)30235萬(wàn)股，為公司第二大股東。
　　隨著此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，光明集團(tuán)將直接持有上市公司66885萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)持股比例升至54.62%，此次劃轉(zhuǎn)不會(huì)造成公司實(shí)際控制人的變更，光明乳業(yè)成為光明集團(tuán)的直接控股子公司。
　　“此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)還需獲得上海市國(guó)資委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)的審批同意，大約需要半年的審批時(shí)間，在還不確定是否成功的前提下，不便透露更多后續(xù)細(xì)節(jié)。”上海牛奶集團(tuán)董事長(zhǎng)沈偉平在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
　　在新一輪上海國(guó)資改革釋放的“讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的信號(hào)引導(dǎo)下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為光明集團(tuán)在此次改革中可以算是農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)與地方國(guó)資在深化國(guó)企改革中的排頭兵。
　　“上海國(guó)企都說(shuō)要改革，但動(dòng)作*5的是光明集團(tuán)，上海系農(nóng)墾系統(tǒng)也只有光明在改革。”一位熟悉光明集團(tuán)的資本市場(chǎng)人士說(shuō)，“光明集團(tuán)的改革特色主要體現(xiàn)在方式的靈活、手段的多樣以及改革的大膽突破。例如戰(zhàn)略投資、借殼上市以及分拆合并等方式。也就是說(shuō)，在保證國(guó)資權(quán)益的前提下，不局限于某一單一改革模式。”
　　再造一個(gè)光明牧業(yè)
　　值得注意的是，在此次光明集團(tuán)改革中另外一個(gè)重要信號(hào)，就是光明牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的打造。
　　在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，這次應(yīng)該是光明集團(tuán)理順光明乳業(yè)與牛奶集團(tuán)之間利益關(guān)系的重大舉措。牛奶集團(tuán)未來(lái)將會(huì)明確突出奶牛飼養(yǎng)、牧草種植等乳業(yè)上游業(yè)務(wù)，并且有能力作為一個(gè)獨(dú)立板塊在國(guó)內(nèi)上市，因?yàn)樾枰c光明乳業(yè)間做清晰間隔，厘清利益沖突和關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題。
　　對(duì)此，光明集團(tuán)新聞發(fā)言人潘建軍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者也表示，此次改革主要是出于集團(tuán)對(duì)光明牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的考慮，做到養(yǎng)殖規(guī)?；约案B(yǎng)殖相關(guān)的產(chǎn)業(yè)一體化，把牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈更加深耕細(xì)作。具體就是提煉上海牛奶集團(tuán)中的和養(yǎng)殖有關(guān)產(chǎn)業(yè)組建光明牧業(yè)集團(tuán)，組建的時(shí)間表現(xiàn)在還不確定，還要看公司的整合進(jìn)程而定。
　　記者了解到，根據(jù)目前的資產(chǎn)重組計(jì)劃，由于目前牛奶集團(tuán)涉及房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易等眾多業(yè)務(wù)，此次重組將可能把包含牛奶棚在內(nèi)的、和牧業(yè)相關(guān)度不大的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，讓牛奶集團(tuán)更專注地發(fā)展從種源到產(chǎn)奶的全產(chǎn)業(yè)鏈。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，很可能在重組之后，牛奶集團(tuán)將改名為牧業(yè)集團(tuán)，并獨(dú)立上市。
　　只是從業(yè)務(wù)規(guī)模上來(lái)看，上海牛奶集團(tuán)可完善的空間還有很大。雖然截至2013年底，牛奶集團(tuán)存欄奶牛4.5萬(wàn)頭，擁有奶牛場(chǎng)24個(gè)，奶牛單產(chǎn)達(dá)9.4噸，主要分布于上海、江蘇、山東、安徽等地，但與其他上游奶源供應(yīng)商相比，還有一定差距，以蒙牛旗下現(xiàn)代牧業(yè)[1.08%]（01117.HK）為例，其奶牛存欄量已近19萬(wàn)頭，而市值已達(dá)130億元左右。
　　“如果牛奶集團(tuán)既是光明乳業(yè)的*9大股東，又幾乎所有奶源都供應(yīng)給光明乳業(yè)，那么就存在業(yè)務(wù)獨(dú)立性的問(wèn)題，不能獨(dú)立上市?，F(xiàn)在劃清股權(quán)是*9步，第二步是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，降低單一客戶依賴率。”沈萌說(shuō)，“上市可以幫助上海牛奶集團(tuán)降低負(fù)債率、混合所有制和資本證券化，只是目前看來(lái)還不會(huì)很快就上市。”
　　但同時(shí)，乳業(yè)專家宋亮也指出，有關(guān)光明乳業(yè)自身也存在牧場(chǎng)建設(shè)等業(yè)務(wù)板塊，是否會(huì)和日后將專做牧業(yè)的上海牛奶集團(tuán)存在業(yè)務(wù)上的交叉，進(jìn)而導(dǎo)致光明集團(tuán)資源整合不徹底的問(wèn)題。
　　對(duì)此，潘建軍則稱，光明乳業(yè)的牧場(chǎng)只是對(duì)自身提供奶源供給，和上海牛奶集團(tuán)貢獻(xiàn)的牧場(chǎng)業(yè)務(wù)不是一碼事。“上海牛奶集團(tuán)雖然不再和光明乳業(yè)存在股權(quán)聯(lián)系，但雙方還會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。不僅對(duì)光明乳業(yè)提供奶源，還會(huì)供應(yīng)其他乳企。”
　　引進(jìn)更多戰(zhàn)略投資
　　沈萌表示，根據(jù)上海國(guó)企改革的類別劃分來(lái)說(shuō)，牧業(yè)和乳業(yè)都是屬于競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企范圍之內(nèi)，要充分市場(chǎng)化，企業(yè)必須自己找出路。
　　另外，光明集團(tuán)內(nèi)部還保留一定內(nèi)部子公司交叉持股的“遺跡”。例如，在其子公司金楓酒業(yè)[-0.47% 資金 研報(bào)]中，上海市糖業(yè)煙酒集團(tuán)占比34.88%；在子公司上海梅林[0.00% 資金 研報(bào)]資產(chǎn)中，上海益民食品一廠(集團(tuán))有限公司占比36.27%等。
　　對(duì)于光明集團(tuán)從公司內(nèi)部交叉持股到自身“集權(quán)”，被業(yè)內(nèi)視為引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資本化，提高跨界并購(gòu)的能力。“光明集團(tuán)內(nèi)部公司的相互持股將來(lái)肯定會(huì)取消，因?yàn)橹挥幸胪獠康膽?zhàn)略投資者，才能圈子越來(lái)越大，進(jìn)而撬動(dòng)越來(lái)越多的外部資本進(jìn)來(lái)，幫助自身改革。不排除未來(lái)光明集團(tuán)將從上海牛奶集團(tuán)所獲得的29.93%股權(quán)來(lái)轉(zhuǎn)給外來(lái)資本的可能性。”宋亮對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。
　　事實(shí)上，今年以來(lái)，光明集團(tuán)的證券化已經(jīng)在推進(jìn)。6月12日，光明集團(tuán)子公司海博股份[-0.49% 資金 研報(bào)]公司公布重組預(yù)案，公司將通過(guò)資產(chǎn)置換及增發(fā)股份的方式購(gòu)買資產(chǎn)，注入農(nóng)房集團(tuán)100%股權(quán)，并進(jìn)行配套募資。交易完成后，海博股份將轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代物流與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并行的雙主業(yè)上市公司。
　　另外一方面，光明也致力于將海外收購(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行海外證券化。據(jù)了解，目前其海外資產(chǎn)維多麥的上市工作正在推進(jìn)。此外，今年2月，光明乳業(yè)宣布引進(jìn)了亞太知名私募投資基金RRJ Capital作為戰(zhàn)略投資者，增資資金將用于荷斯坦牧業(yè)投資牧場(chǎng)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)牧場(chǎng)及相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　根據(jù)光明方面的規(guī)劃，資產(chǎn)證券化是改革重點(diǎn)之一。光明集團(tuán)計(jì)劃未來(lái)3-5年時(shí)間內(nèi)，旗下混合所有制的企業(yè)占比將達(dá)到80%，而集團(tuán)內(nèi)部視證券化為混合所有制改革的重要工具。

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