諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)揭曉 獲獎(jiǎng)?wù)邽槿幻绹?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　拉爾斯·漢森、尤金·法瑪、羅伯特·希勒三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。獲獎(jiǎng)理由：在資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證分析領(lǐng)域有重要貢獻(xiàn)。
 

　　瑞典皇家科學(xué)院決定將2013年瑞典國(guó)家銀行紀(jì)念阿爾弗雷德?諾貝爾經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)芝加哥大學(xué)的尤金?法瑪（Eugene F. Fama）和拉爾斯?漢森(Lars Peter Hansen)，以及美國(guó)耶魯大學(xué)的羅伯特J?席勒教授（Robert J. Shiller），因“他們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析”（their empirical analysis of asset prices）。
 

　　沒(méi)有什么方法能預(yù)測(cè)未來(lái)幾天或者幾周的股票和國(guó)債價(jià)格。不過(guò)，要預(yù)見(jiàn)這些價(jià)格在更長(zhǎng)時(shí)間（未來(lái)3到5年）的大概走勢(shì)，非常有可能。這些發(fā)現(xiàn)，盡管看起來(lái)可能非常令人吃驚和矛盾，是由今年的獲獎(jiǎng)?wù)哂冉?法瑪、拉爾斯?漢森以及羅伯特J?席勒教授分析和總結(jié)得出的。

　　從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，尤金?法瑪及幾位合作者證明，短期內(nèi)的股票價(jià)格是非常難以預(yù)測(cè)的，新出現(xiàn)的信息非常迅速地被納入到價(jià)格中。這些發(fā)現(xiàn)不僅對(duì)之后的研究產(chǎn)生重大影響，也改變了市場(chǎng)的習(xí)慣做法。所謂“指數(shù)基金”在全球股市的出現(xiàn)就是一個(gè)顯著的例子。

　　如果未來(lái)幾天或者幾周的價(jià)格幾乎是不可能預(yù)測(cè)的，那么未來(lái)幾年的價(jià)格是否更難預(yù)測(cè)？答案是否定的，羅伯特?席勒在20世紀(jì)80年代初的研究證明了這一點(diǎn)。他發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格的波動(dòng)比股息大很多，如果股價(jià)與股息之比處于較高水平，該比例通常會(huì)降低，不過(guò)當(dāng)處于較高水平時(shí)會(huì)提高。這種模式不僅存在于股市，也存在于國(guó)債和其他資產(chǎn)。

　　其中一種對(duì)上述發(fā)現(xiàn)的理解是，理智投資者對(duì)于價(jià)格不確定性的反應(yīng)。較高的未來(lái)回報(bào)被視為是對(duì)在異常高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一種補(bǔ)償。拉爾斯?漢森開(kāi)創(chuàng)了一種統(tǒng)計(jì)辦法，非常適用于測(cè)試資產(chǎn)定價(jià)的理性理論。使用這種辦法后，漢森和其他研究人員發(fā)現(xiàn)這些理論的修改非常有助于解釋資產(chǎn)價(jià)格。

　　另一種辦法專(zhuān)注于背離理性投資者行為。所謂的行為金融學(xué)考慮制度約束，例如借貸上限，這些約束阻止聰明的投資者針對(duì)市場(chǎng)上任何錯(cuò)誤定價(jià)進(jìn)行交易。

　　上述獲獎(jiǎng)?wù)邽楫?dāng)代對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的理解打下基礎(chǔ)。資產(chǎn)價(jià)格變化一部分取決于風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)以及對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，一部分取決于行為偏差和市場(chǎng)摩擦。
 

　　2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)三位得主簡(jiǎn)介
 

　　尤金·法瑪
 

　　尤金·法瑪（Eugene F.Fama）教授可以稱(chēng)得上是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的思想家。法瑪教授1939年2月14日出生于美國(guó)馬薩儲(chǔ)塞州波士頓，是意大利裔移民的第三代。1960年畢業(yè)于馬薩儲(chǔ)塞州Tufts大學(xué)，主修法文，獲得學(xué)士學(xué)位，這就是一個(gè)看起來(lái)不像是日后會(huì)成為財(cái)金學(xué)界大師的開(kāi)始。1960－1963年在芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院攻讀MBA，1963年開(kāi)始攻讀博士學(xué)位，1964年獲得博士學(xué)位，其博士論文為“股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)”。1995年，比利時(shí)魯文大學(xué)授予法瑪榮譽(yù)博士學(xué)位。尤金·法瑪在就讀Tufts大學(xué)與芝加哥大學(xué)時(shí)參加了諸多的學(xué)術(shù)團(tuán)體。
 

　　其主要的工作經(jīng)歷如下：

　　1963-1965芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院金融學(xué)助教 1966-1968芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院 金融學(xué)副教授 1968-1993 芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院 金融學(xué)教授 1975-1976CATHOLIC 大學(xué)訪問(wèn)教授 1982-1995加利福尼亞大學(xué)ANDERSON研究生院訪問(wèn)教授 1982- 市場(chǎng)及投資委員會(huì)研究董事、成員、基金顧問(wèn) 　尤金·法瑪教授是美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)、美國(guó)金融協(xié)會(huì)會(huì)員、《金融》雜志副編輯（1971-1973，1977-1980）、《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志顧問(wèn)編輯（1974-）、《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》雜志副編輯（1975-1977）、《美國(guó)貨幣經(jīng)濟(jì)》雜志副編輯（1984-1996）、美國(guó)藝術(shù)與科學(xué)學(xué)院院士、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)員、美國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)員。

　　拉爾斯·漢森
 

　　拉爾斯·漢森（Lars Peter Hansen），是芝加哥大學(xué)的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他1952年出生于香檳伊利諾州。畢業(yè)后，于1974年在猶他州立大學(xué)(Utah State University0獲得數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位， 1978年在明尼蘇達(dá)大學(xué)(University of Minnesota)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，于1981年轉(zhuǎn)到芝加哥大學(xué)。

　　拉爾斯·漢森是芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)科學(xué)資深講座教授。他最主要的貢獻(xiàn)在于發(fā)現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)和金融研究中極為重要的廣義矩方法。目前，漢森正利用穩(wěn)定控制理論和遞歸經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)和決策中的作用。

 

　　
羅伯特·希勒
 

　　羅伯特·希勒是中國(guó)人所熟悉的享有盛名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他1967年獲得密歇根大學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于1972年獲得麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。他的著作涉及金融市場(chǎng)、金融創(chuàng)新、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、房地產(chǎn)、統(tǒng)計(jì)理論以及市場(chǎng)道德判斷、公共選擇等多個(gè)方面。他的《非理性繁榮》一書(shū)已經(jīng)由中國(guó)人民大學(xué)出版社翻譯出版，并獲得了廣泛的贊譽(yù)。

　　羅伯特·希勒（Robert J. Shiller），耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系著名教授, 當(dāng)代行為金融學(xué)的主要?jiǎng)?chuàng)始人。1972年獲得麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位,現(xiàn)任美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）研究員、美國(guó)藝術(shù)與科學(xué)院（American Academy of Arts and Sciences）院士、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)（Econometric Society）會(huì)員、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行學(xué)術(shù)顧問(wèn)， 劍橋大學(xué)和斯坦福大學(xué)等多所學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的客座教授。希勒教授也是顧景漢獎(jiǎng)學(xué)金（Guggenheim fellowship）獲得者。他目前是卡魏施有限公司和宏觀證券研究有限公司的創(chuàng)始人之一。

　　希勒教授在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究工作遍及金融市場(chǎng)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動(dòng)產(chǎn)、統(tǒng)計(jì)方法以及市場(chǎng)公眾態(tài)度、意見(jiàn)與道德評(píng)判等領(lǐng)域。需要特別指出的，希勒教授是行為金融學(xué)領(lǐng)域的奠基人之一。有別于傳統(tǒng)金融學(xué)研究中“理性人”假設(shè)，行為金融學(xué)研究側(cè)重于從人們的心理、行為出發(fā)，來(lái)研究和解釋現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中的現(xiàn)象。目前，行為金融學(xué)已經(jīng)成為金融學(xué)研究中最為活躍的領(lǐng)域，行為金融學(xué)的研究方法和部分結(jié)論已經(jīng)得到越來(lái)越多的專(zhuān)業(yè)人士的認(rèn)可。

　　希勒教授著作頗豐，除了在各種經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)權(quán)威雜志上發(fā)表的大量學(xué)術(shù)性論文外，希勒教授還有許多專(zhuān)著問(wèn)世。在他1989年撰寫(xiě)的《市場(chǎng)波動(dòng)》(Market Volatility，麻省理工學(xué)院出版社出版)一書(shū)中，希勒教授對(duì)投機(jī)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)作了數(shù)學(xué)分析和行為分析；而在其1993年寫(xiě)的《宏觀市場(chǎng)：建立管理社會(huì)*5經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks，由劍橋大學(xué)出版社出版)則提出了多種新的風(fēng)險(xiǎn)管理合同，如國(guó)民收入與不動(dòng)產(chǎn)期貨合同，[*{c}*]了一場(chǎng)適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的新的革命，此書(shū)獲得1996年美國(guó)教師保險(xiǎn)與年金協(xié)會(huì)-大學(xué)退休證券基金(TIAA-CREF)薩繆爾森獎(jiǎng)。盡管這兩本著作中大量的金融術(shù)語(yǔ)以及高深的數(shù)學(xué)工具令大眾讀者望而生畏，但其學(xué)術(shù)價(jià)值得到了學(xué)術(shù)界的一致認(rèn)可。