如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)出現(xiàn)改善，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)發(fā)出在2015年早些時(shí)候加息的信號(hào)。
　　全球貨幣政策分化在某種程度上是一件好事，否則世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)過(guò)于依賴同一種政策。
　　和美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來(lái)的影響相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)更多依賴于它自身的經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是消費(fèi)。所謂的“硬著陸”是非常不可能的。中國(guó)在繼續(xù)推行結(jié)構(gòu)性改革，尤其是戶籍制度改革，給更多農(nóng)民工帶來(lái)信心。鑒于通脹跡象的缺乏，中國(guó)的貨幣政策可能會(huì)有所放松。
　　歸因于人民幣使用量的增加及重要進(jìn)口國(guó)的地位，中國(guó)的金融影響力正在增加，并且是金磚國(guó)家增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
　　⊙記者 王宙潔
　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，屬于它的“后QE”時(shí)代已經(jīng)漸行漸近。然而，走上貨幣政策正?；牡缆穮s并非那么容易。在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，圍繞各種指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的紛爭(zhēng)時(shí)有存在，哪怕是需要用怎樣的措辭來(lái)向公眾表述一些問(wèn)題，各方也有著不同的看法。究竟什么才是觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)邁出新步伐的關(guān)鍵因素？美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)扣動(dòng)扳機(jī)？這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)以及曾經(jīng)飽受美聯(lián)儲(chǔ)“退出”預(yù)期之痛的新興市場(chǎng)而言又意味著什么？
　　前高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，“金磚國(guó)家”概念的首創(chuàng)者吉姆·奧尼爾（Jim O" Neill）近日接受上證報(bào)記者采訪。他認(rèn)為，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)前景仍需依賴自身因素，而在金磚國(guó)家的范疇內(nèi)，它們整體的增長(zhǎng)情況如何，在很大程度上取決于中國(guó)的表現(xiàn)。
　　主要經(jīng)濟(jì)體不處在同一經(jīng)濟(jì)周期是件好事
　　上海證券報(bào)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年下半年會(huì)以怎樣的路徑發(fā)展？美聯(lián)儲(chǔ)之前所推出的量化寬松政策（QE）是否真正在助推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面起到一定作用？
　　吉姆·奧尼爾：基于對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)期，我認(rèn)為下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速會(huì)達(dá)到3.25%至3.5%。我所追蹤的指標(biāo)包括每周失業(yè)保險(xiǎn)金的申請(qǐng)人數(shù)，特別是連同美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）的企業(yè)新訂單情況一起來(lái)看，以及美國(guó)總體的金融環(huán)境。所有這些指標(biāo)都在指向更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，且金融環(huán)境較為舒適。這和美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策有關(guān)，該行將基準(zhǔn)利率維持在低位。
　　上海證券報(bào)：什么會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率的觸發(fā)因素？
　　吉姆·奧尼爾：根據(jù)最近一次發(fā)布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的表態(tài)，如果上述我所提到的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)出現(xiàn)改善，那么美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)發(fā)出在2015年早些時(shí)候加息的信號(hào)。
　　上海證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步撤出其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目，與此同時(shí)，日本及歐洲央行卻在朝著相反的方向行動(dòng)。全球貨幣政策的前景看起來(lái)是錯(cuò)綜復(fù)雜的，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言意味著什么？
　　吉姆·奧尼爾：政策分化是理所當(dāng)然會(huì)出現(xiàn)的情況，全球主要經(jīng)濟(jì)體并非都處在同一經(jīng)濟(jì)周期，這是一種典型情況，實(shí)際上也是一件好事，否則世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)過(guò)于依賴同一種政策。所以，即使美聯(lián)儲(chǔ)在削減刺激措施，而日本及歐洲央行在采取相反行動(dòng)，這都不會(huì)困擾我。這可能意味著，美元兌日元和歐元會(huì)繼續(xù)慢慢增長(zhǎng)。此外，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模當(dāng)然比日本或者德國(guó)大得多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也持續(xù)維持7%至7.5%左右的增速。我預(yù)計(jì)今年下半年全球經(jīng)濟(jì)增速會(huì)達(dá)到3%至3.5%，但是因?yàn)槿毡炯皻W元區(qū)的疲弱表現(xiàn)，它沒(méi)法發(fā)揮所有的潛力。
　　美聯(lián)儲(chǔ)政策外溢影響有限
　　上海證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)推出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃會(huì)給新興市場(chǎng)，尤其是中國(guó)帶來(lái)何種影響？您是否擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，是否會(huì)面臨所謂的“硬著陸”等風(fēng)險(xiǎn)？中國(guó)是否需要調(diào)整其貨幣政策？
　　吉姆·奧尼爾：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模足夠大，它未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠它本身（的政策）及國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。盡管很明顯的是，中國(guó)的出口需要依賴于世界其他國(guó)家，但考慮到出口對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)已經(jīng)變得不那么重要，這本身是一件好事。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)更多的是依賴于它自身的消費(fèi)。我認(rèn)為所謂的“硬著陸”是非常不可能的。中國(guó)在繼續(xù)推行結(jié)構(gòu)性改革，尤其是戶籍制度改革，給更多農(nóng)民工帶來(lái)信心。鑒于通脹跡象的缺乏，中國(guó)的貨幣政策可能會(huì)有所放松。但我認(rèn)為這不是什么大問(wèn)題。
　　上海證券報(bào)：此前美聯(lián)儲(chǔ)傳出要結(jié)束流動(dòng)性供給措施時(shí)，曾在新興市場(chǎng)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。與此同時(shí)，金磚國(guó)家金融合作在金磚國(guó)家峰會(huì)上邁出實(shí)質(zhì)性步伐，決定設(shè)立金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、建立金磚國(guó)家應(yīng)急儲(chǔ)備安排。這會(huì)有助于該地區(qū)應(yīng)對(duì)此類(lèi)沖擊嗎？有觀點(diǎn)認(rèn)為，這意味著建立多元貨幣儲(chǔ)備體系將成為一種趨勢(shì)，您對(duì)此怎么看？
　　吉姆·奧尼爾：將之與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）相比，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行更像是“縮小版”的世界銀行。所以，我不認(rèn)為這意味著這是一種新的多元貨幣儲(chǔ)備體系建立的開(kāi)始。建立多元貨幣儲(chǔ)備體系的更重要問(wèn)題，是國(guó)際貨幣基金組織對(duì)金磚國(guó)家發(fā)展銀行和其他因素作出怎樣的反應(yīng)。大家要求在2015年末時(shí)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)（SDR）籃子進(jìn)行修訂，我將會(huì)關(guān)注到時(shí)候會(huì)發(fā)生什么。如果它納入人民幣，這將是一個(gè)顯示更廣泛全球貨幣體系開(kāi)始建立的強(qiáng)烈得多的信號(hào)。在這一2015年的決定宣布之前，中國(guó)如何朝著開(kāi)放資本項(xiàng)目邁進(jìn)非常重要。對(duì)于金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行來(lái)說(shuō)，它的發(fā)展是由于在國(guó)際貨幣基金組織及世界銀行內(nèi)部，人們對(duì)金磚國(guó)家沒(méi)有足夠認(rèn)識(shí)所帶來(lái)的結(jié)果。
　　金磚國(guó)家的未來(lái)要看中國(guó)
　　上海證券報(bào)：您如何評(píng)價(jià)金磚國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)體系中所扮演的角色？
　　吉姆·奧尼爾：首先，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是其他四個(gè)金磚國(guó)家成員總和的1.5倍，巴西的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)大一點(diǎn)，印度的則略小。中國(guó)每?jī)赡昃涂梢詣?chuàng)造出另一個(gè)印度，甚至每四個(gè)月就可以創(chuàng)造另一個(gè)南非。所以中國(guó)主導(dǎo)著金磚國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)情況，因此這個(gè)問(wèn)題可以在一定程度上看作是中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體系中所扮演的角色。
　　其次，金磚國(guó)家目前的經(jīng)濟(jì)規(guī)模幾乎已經(jīng)和美國(guó)一樣大，并且會(huì)在未來(lái)兩年中和美國(guó)平起平坐。這意味著，它們將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)越來(lái)越大的影響，因?yàn)樗鼈冊(cè)谠鲩L(zhǎng)。而中國(guó)是這背后的關(guān)鍵因素，并在一定程度上和印度有關(guān)，它們的經(jīng)濟(jì)增速快于美國(guó)。在這個(gè)十年結(jié)束前，中國(guó)就將取代美國(guó)成為全球*5進(jìn)口國(guó)。
　　不過(guò)，盡管在經(jīng)濟(jì)上有著重要性，金磚國(guó)家整體目前在全球范圍內(nèi)的金融影響力仍然較小。而金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行才剛剛建立，我們還不清楚它將如何發(fā)揮作用。但在金磚國(guó)家內(nèi)部，鑒于中國(guó)有著重要的地位，人民幣的使用量在增加，并且中國(guó)同時(shí)也是一個(gè)重要的進(jìn)口國(guó)，中國(guó)的金融影響力正在增加。而其他金磚國(guó)家各自的影響力依然較小。

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