中外機(jī)構(gòu)混戰(zhàn) 阿里新股爭(zhēng)奪激烈
　　美國(guó)東部時(shí)間9月19日上午，阿里巴巴[微博]正式登陸紐約證券交易所[微博]。其在18日公布的IPO定價(jià)為每股68美元，上市首日經(jīng)過(guò)十輪公開(kāi)競(jìng)價(jià)，其開(kāi)盤(pán)價(jià)漲到每股92.7美元，最終收盤(pán)報(bào)于93.89美元，較IPO定價(jià)上漲38.1%，這一漲幅超過(guò)今年美股科技股IPO26%的平均漲幅。
　　阿里巴巴此次IPO新發(fā)行1.23億份ADS(美國(guó)存托憑證)，限售股東出售1.97億份ADS，IPO完成后阿里流通股數(shù)量為3.2億ADS。按照發(fā)行價(jià)68美元計(jì)算，阿里本次融資額達(dá)217.6億美元。在“買(mǎi)到即是賺到”的資本狂歡背后，對(duì)于阿里巴巴IPO配售份額的爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙彌漫，中外各路機(jī)構(gòu)紛紛大單認(rèn)購(gòu)。事實(shí)上，阿里巴巴路演剛開(kāi)始兩天，所接受的投資意向訂單就已經(jīng)超額。
　　“此次阿里IPO競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，類(lèi)似富達(dá)、貝萊德這樣的幾十家超大型公募基金都下了十億美元以上的訂單，參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者近2000家，還不算各大投行的私人銀行客戶(hù)，他們很多也下了幾千萬(wàn)甚至上億美元的訂單。”一位參與角逐的機(jī)構(gòu)人士透露，這種“一票難求”的局面也早在預(yù)期之中。
　　不同于A股的比例配售模式，美國(guó)新股主要可以通過(guò)三種渠道獲得：一是網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)，以IPO價(jià)格申請(qǐng)新股，能否獲得由承銷(xiāo)商分配；二是網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)，以IPO價(jià)格申請(qǐng)做基石投資者(或有鎖定期)，是否獲得額度，由上市公司管理層和承銷(xiāo)商共同決定協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)淮送獠糠止綢PO會(huì)推出“親友股計(jì)劃”，將一部分股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)以IPO價(jià)格指定給公司員工及親朋好友，阿里巴巴此次IPO就包含“親友股計(jì)劃”。
　　一般而言，出于穩(wěn)定股價(jià)考慮，在美國(guó)市場(chǎng)IPO中，投行和上市公司會(huì)優(yōu)先考慮滿(mǎn)足一些長(zhǎng)期投資資金的需求，同時(shí)也會(huì)照顧老客戶(hù)，這導(dǎo)致最終獲配的“二八現(xiàn)象”十分明顯。
　　根據(jù)市場(chǎng)流傳的獲配版本，此次阿里巴巴IPO有超過(guò)1700個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶(hù)認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)3000億美元，超額認(rèn)購(gòu)14倍。最終配售情況是，前25家大機(jī)構(gòu)客戶(hù)被分配到的股份占配售股份的50%，與此同時(shí)形成強(qiáng)烈反差的是，50%的賬戶(hù)零獲配。
　　此次獲配股份較多的是富達(dá)、貝萊德、黑石、Wellington、T.Rowe、Putnam等美國(guó)大機(jī)構(gòu)。實(shí)際上由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)踴躍，這些大機(jī)構(gòu)最終斬獲距離所下訂單也仍有差距。因此，對(duì)于出海打新的中資機(jī)構(gòu)而言，可供切分的蛋糕本來(lái)就很小，這讓最終的獲配難度更加凸顯，以至于國(guó)內(nèi)一家獲配機(jī)構(gòu)以“爭(zhēng)奪阿里IPO新股份額難度不亞于摘取資本市場(chǎng)皇冠上的明珠”來(lái)表達(dá)此中難度。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最終中國(guó)人壽(15.10, -0.46, -2.96%)、華夏基金[微博]、博時(shí)基金[微博]、泰康資產(chǎn)、融通基金等本土機(jī)構(gòu)成為了幸運(yùn)兒，但除中國(guó)人壽最終獲配1.5億美元外，其余機(jī)構(gòu)斬獲數(shù)量都不是特別可觀。令人頗為意外的是，嘉實(shí)所推出的系列阿里打新產(chǎn)品，規(guī)模數(shù)十億元人民幣，最終一無(wú)所獲。
　　同樣的情況也發(fā)生在香港，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。市場(chǎng)上有消息流傳，某香港機(jī)構(gòu)向美資投行認(rèn)購(gòu)約5億港元阿里股份，結(jié)果只獲派不足500股，即約26.5萬(wàn)港元股份，中簽率只有約0.05%。
　　嘉實(shí)意外折戟 組團(tuán)打新遇冷
　　9月20日早間，投資人陸續(xù)收到來(lái)自嘉實(shí)資本的告知書(shū)，稱(chēng)其所認(rèn)購(gòu)的嘉實(shí)資本阿里新股投資系列專(zhuān)項(xiàng)管理計(jì)劃未獲得阿里巴巴IPO新股份額。這款產(chǎn)品此前通過(guò)諾亞財(cái)富、利得財(cái)富等多個(gè)渠道進(jìn)行募集。
　　嘉實(shí)資本在其客戶(hù)告知書(shū)中解釋稱(chēng)，“本次公開(kāi)募股中各方投資者認(rèn)購(gòu)規(guī)模過(guò)大，共有約14倍的超額認(rèn)購(gòu)資金。按國(guó)際慣例，IPO配售并非按參與資金作等比例配股。此次阿里巴巴美國(guó)IPO共有約2000家機(jī)構(gòu)參與，其中約150家機(jī)構(gòu)獲配90%的股份，有約1000家機(jī)構(gòu)未獲得任何配股”。
　　阿里巴巴配售“一票難求”早就在各方預(yù)期之中，但“顆粒無(wú)收”的結(jié)果讓部分投資者感到失落，首日股價(jià)巨大漲幅更是加劇了這種失落感。
　　一家代銷(xiāo)嘉實(shí)產(chǎn)品的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)人士表示，在此前與嘉實(shí)的溝通中，所了解到的情況是，中簽率預(yù)期在30%至50%。阿里巴巴六大主承銷(xiāo)商包括瑞信、德意志銀行、高盛、JP摩根、摩根斯坦利和花旗，嘉實(shí)基金可依托其股東德意志銀行，獲得部分阿里股份認(rèn)購(gòu)份額。
　　對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論員談佳隆表示，海外IPO與國(guó)內(nèi)按比例配售不同，這其間，與承銷(xiāo)商的關(guān)系固然是影響獲配的一大重要因素，發(fā)行人本身的態(tài)度也十分關(guān)鍵。在這個(gè)案例中，阿里巴巴方面擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，其對(duì)于資金來(lái)源的考量或許直接影響了最終結(jié)果。
　　事實(shí)上，對(duì)于嘉實(shí)產(chǎn)品意外折戟的原因，業(yè)內(nèi)不少分析稱(chēng)，阿里巴巴傾向于選擇機(jī)構(gòu)投資者尤其是長(zhǎng)期資金，以穩(wěn)定上市后股價(jià)表現(xiàn)，避免重蹈FACEBOOK上市時(shí)的暴漲暴跌的覆轍，而嘉實(shí)產(chǎn)品所代表的基本是零售客戶(hù)，并且目的性太強(qiáng)，資金100%完全指向阿里“打新”。據(jù)了解，嘉實(shí)產(chǎn)品宣傳中還提到，阿里巴巴上市后3個(gè)月投資者即可贖回該專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。
　　按照產(chǎn)品合同約定，嘉實(shí)這一項(xiàng)目將提前終止，并啟動(dòng)清算退款程序，退還客戶(hù)的認(rèn)購(gòu)資金并加計(jì)銀行同期活期存款利息。對(duì)于投資者而言，付出的主要是資金的機(jī)會(huì)成本。
　　不過(guò)，仍有一些投資者抱怨，一些機(jī)構(gòu)自一開(kāi)始就心知肚明獲配難度，之所以推出勝算不高的產(chǎn)品，很可能是醉翁之意不在酒，是為了借機(jī)招攬新客戶(hù)。
　　非保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)獲配額度普遍不高
　　據(jù)了解，中資機(jī)構(gòu)此次出海打新，獲得配額較多的都是保險(xiǎn)公司，其中額度*5的是中國(guó)人壽，獲配1.5億美元。分析人士認(rèn)為，這與保險(xiǎn)的長(zhǎng)期資金特性不無(wú)關(guān)系。
　　國(guó)內(nèi)非保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)獲配額度普遍不高，幾家公募基金公司中，華夏基金斬獲較多，其中華夏基金中簽2000萬(wàn)美元，華夏基金香港子公司中簽約160萬(wàn)美元，合計(jì)約1.3億元人民幣。
　　華夏這次成功算是國(guó)內(nèi)基金業(yè)扳回一局。此前，華夏基金曾經(jīng)推出一款阿里巴巴打新專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，采取的并非IPO網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)方式，而是計(jì)劃以70美元/股的價(jià)格從阿里巴巴原股東手中收購(gòu)部分股份。此后，一方面由于阿里巴巴原始股的市面價(jià)格被炒得太高，為后市運(yùn)作帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是，阿里巴巴公司最終沒(méi)有認(rèn)可這種轉(zhuǎn)讓方式，最終這一產(chǎn)品不了了之。華夏轉(zhuǎn)而通過(guò)IPO認(rèn)購(gòu)的方式參與阿里巴巴打新。
　　事實(shí)上，在今年六七月間，國(guó)內(nèi)基金業(yè)非常流行推出阿里巴巴打新資管產(chǎn)品。博時(shí)基金從今年6月起，也通過(guò)專(zhuān)戶(hù)連續(xù)推出6只海外打新類(lèi)產(chǎn)品，分別是博時(shí)基金海外淘新與配售資產(chǎn)管理計(jì)劃、博時(shí)基金海外掘金1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、博時(shí)基金中信掘金1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、博時(shí)基金海外IPO及配售聚富1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃，博時(shí)基金海外配售1號(hào)資管計(jì)劃、博時(shí)基金海外配售2號(hào)資管計(jì)劃。融通資本也推出了“融通資本-中概通系列專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，并計(jì)劃參與阿里巴巴上市的打新。
　　不過(guò)，從目前展現(xiàn)出的成果來(lái)看，這類(lèi)產(chǎn)品雖然沒(méi)有像嘉實(shí)一樣無(wú)功而返，不過(guò)所獲也難言豐厚。據(jù)了解，此次博時(shí)基金旗下的六只海外專(zhuān)戶(hù)、一對(duì)一專(zhuān)戶(hù)，以及多只QDII獲配了500萬(wàn)美元阿里巴巴的新股。而融通基金獲配約200多萬(wàn)美元。
　　好買(mǎi)財(cái)富與泰康資產(chǎn)合作的一款“全球新股及流動(dòng)性機(jī)會(huì)資產(chǎn)管理計(jì)劃2號(hào)”也得以獲配阿里巴巴新股。根據(jù)好買(mǎi)官方網(wǎng)站介紹，這款產(chǎn)品以不超過(guò)40%的倉(cāng)位投資于阿里IPO，60%以上的倉(cāng)位投資于境內(nèi)各類(lèi)存款、貨幣市場(chǎng)基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，因此在博取阿里巴巴上漲空間的同時(shí)，有較為安全的最低收益保障。據(jù)好買(mǎi)相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，這款產(chǎn)品募集規(guī)模在一億元出頭，最終約30%資金獲配阿里新股，且是無(wú)限售期股票。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這款產(chǎn)品能夠獲配阿里新股，一方面緣于泰康的第二大股東為高盛，高盛此次也在阿里巴巴承銷(xiāo)團(tuán)之內(nèi)，另一方面保險(xiǎn)背景的資金也更容易受到青睞。
　　此外，由前紐交所中國(guó)區(qū)首席代表?xiàng)罡晁鶕?dān)任董事長(zhǎng)的琨玉資本也獲得了阿里的新股配售。楊戈在9月20日發(fā)給“琨玉資本-匯添富第11號(hào)海外資產(chǎn)管理計(jì)劃”投資人的一份公告稱(chēng)，琨玉資本所管理的基金獲得了7萬(wàn)股配售，合476萬(wàn)美元，獲配比例17%。
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