在資金面再度收緊之際,央行昨日終于出手,重啟了逆回購操作,為兩周來首次向市場注入流動(dòng)性。
  不過,此次逆回購操作利率較前期大幅上行20個(gè)基點(diǎn),表明央行雖致力于維穩(wěn),但并無寬松之意,再次釋放了中性偏緊的貨幣政策信號(hào)。
 
  資金緊張格局趨緩
  據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站披露,10月29日,央行在公開市場上開展了逆回購操作,期限7天,規(guī)模130億元,中標(biāo)利率4.10%,較前期上升了20個(gè)基點(diǎn)。這是10月15日以來央行首次重啟逆回購。
  央行此舉在一定程度上平復(fù)了市場情緒,令資金緊張格局有所緩和。昨日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)短期品種雖繼續(xù)上漲,但是漲幅偏小,而1個(gè)月品種則大幅下降31.50個(gè)基點(diǎn)至6.1620%,其余中長期品種亦穩(wěn)中有降。
  “央行不希望6月份資金極度緊張的局面重演,意圖非常明顯。”交易員表示,近期臨近月末,恰逢財(cái)政繳款大量抽走流動(dòng)性,而央行過去兩周暫停了逆回購,導(dǎo)致市場預(yù)期不明朗,在謹(jǐn)慎乃至悲觀的氛圍下,資金利率大幅走高,為7月份以來所罕見。
  盡管如此,央行“鎖長放短”的操作模式依然沒有改變。央行周一晚間公布,當(dāng)日對(duì)2010年第94期央票開展了到期續(xù)做,續(xù)做量為59億元,期限3年,利率3.50%,與前期持平。
  上述3年期央票于本周二到期,規(guī)模為60億元,這意味著央行對(duì)其中98.3%比例的央票進(jìn)行了到期續(xù)做。這是7月中旬以來央行第8次對(duì)3年期央票展開部分到期續(xù)做,累計(jì)續(xù)做規(guī)模達(dá)到4122億元。
  本周公開市場僅有60億元央票到期,在央行續(xù)做59億元,以及昨日的130億元逆回購過后,提前實(shí)現(xiàn)了131億元資金凈投放。
  上周,公開市場面臨580億元逆回購到期,而央行沒有通過逆回購操作對(duì)沖,這種“袖手旁觀”的態(tài)度,引起市場猜測,導(dǎo)致從上周三開始,資金利率全線上漲。
 
  貨幣政策中性偏緊
  分析人士認(rèn)為,此次逆回購雖然重啟,但利率較前期上行了20個(gè)基點(diǎn),說明央行既要釋放維穩(wěn)意圖,又要傳遞政策依然中性偏緊的信號(hào)。
  這一信號(hào)的背后,是外部流動(dòng)性形勢(shì)的變化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策(QE)退出延遲,國際資本從新興市場回流美國的步伐大幅放緩,加之中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)顯著,近期人民幣出現(xiàn)了一波升值行情,外匯占款重返大幅流入。
  中國人民銀行昨日公布,9月份新增央行外匯占款激增至2682.04億元,環(huán)比增加1703.32億,增幅觸及5個(gè)月新高,再次確認(rèn)了資金加速進(jìn)入中國的趨勢(shì)。這給央行的流動(dòng)性管理提出了挑戰(zhàn),早前出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示CPI漲幅和信貸擴(kuò)張超預(yù)期,均迫使公開市場操作轉(zhuǎn)向,令央行在本月中旬突然中止了逆回購操作。
  “昨日的逆回購重啟之所以意外,是因?yàn)橹芤谎胄羞M(jìn)行了央票續(xù)做,感覺央行相機(jī)抉擇的成分比較大,逆回購本身很難說明政策是否寬松,況且價(jià)格漲了。”一名國有銀行資金部人士向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱,貨幣政策整體是中性的,央行不愿看到資金面太寬,一旦太緊了則會(huì)適度安撫。
  招商銀行[2.17% 資金 研報(bào)]金融市場部*7觀點(diǎn)稱,6月份之后央行“維穩(wěn)”的意圖比較明顯,央行將繼續(xù)保持中性的貨幣政策,而隨著財(cái)政繳款及月末效應(yīng)的消除,資金利率將大概率回落到10月中旬的“合理”水平。
  不過,海通證券[1.82% 資金 研報(bào)]首席宏觀債券研究員姜超認(rèn)為,逆回購重啟及時(shí)表明央行態(tài)度,有助于維穩(wěn)貨幣利率,但由于穩(wěn)增長導(dǎo)致融資需求高企,而去杠桿降低資金供給,導(dǎo)致貨幣易緊難松,貨幣利率難以大幅下降。
  值得注意的是,10月16日,央行網(wǎng)站曾刊發(fā)了一篇題為《中國人民銀行新聞發(fā)言人就當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)答記者問》的新聞稿,央行旗幟鮮明地表示:“我國銀行體系流動(dòng)性供應(yīng)總體上仍然比較充裕。”
  央行新聞發(fā)言人并稱,下階段銀行體系流動(dòng)性仍會(huì)繼續(xù)處于合理適度的水平,將繼續(xù)根據(jù)形勢(shì)變化,靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具組合,管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理適度增長。
  另據(jù)路透社昨日消息,央行官員在日前舉行的公開市場一級(jí)交易商會(huì)議上表示,預(yù)計(jì)四季度資金面及公開市場操作都將繼續(xù)保持平穩(wěn),但仍建議機(jī)構(gòu)要適度收縮杠桿,不要太激進(jìn),以免在資金面緊張時(shí)受到?jīng)_擊。