業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)布已滿一年，券商直投醞釀進(jìn)一步放寬限制
　　IPO暫停不僅給券商投行業(yè)績(jī)沉重的一擊，券商直投的輝煌歲月也隨之成為過(guò)去。截止到今年三季度，至少有234個(gè)投資項(xiàng)目還未退出，尋找新的退出渠道成為券商直投亟待解決的問(wèn)題。
　　目前，中信證券旗下的金石投資在券商直投公司中業(yè)績(jī)較為領(lǐng)先。在過(guò)去的四年間，金石投資獲得25.49億元的高額回報(bào)。截至今年上半年，金石投資新增投資項(xiàng)目7單，部分或全部退出項(xiàng)目6單。
 
　　至少234個(gè)項(xiàng)目等待退出
　　ChinaVenture投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2009-2012年四年間，我國(guó)券商直投公司所投資的項(xiàng)目共創(chuàng)造出67起IPO案例，涉及12家券商直投機(jī)構(gòu)。其中，中信證券旗下金石投資獲得25.49億元的高額回報(bào)。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，券商直投業(yè)務(wù)排行業(yè)內(nèi)*9位的中信證券，其旗下的直投公司金石投資手中大約握有87單已投項(xiàng)目等待退出。另外，2012年金石投資共新增投資項(xiàng)目22單。ChinaVenture投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，去年金石投資有9個(gè)被投項(xiàng)目通過(guò)IPO完全或部分退出。而今年上半年，金石投資新增投資項(xiàng)目7單，部分或全部退出項(xiàng)目6單。
　　除了金石投資之外，廣發(fā)信德、國(guó)信宏盛、海通開(kāi)元、中金佳成、平安財(cái)智等券商直投公司業(yè)務(wù)排名也較為靠前。由于2012年資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，在退出數(shù)量略有增長(zhǎng)的情況下，券商直投投資回報(bào)大幅縮水，其1.78倍賬面回報(bào)率遠(yuǎn)低于2011年超過(guò)4倍的退出回報(bào)水平。
　　券商直投的輝煌歲月也隨著IPO的暫停而成為過(guò)去。
　　據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月25日，券商直投公司共投資項(xiàng)目307個(gè)，退出73個(gè)，尚有234個(gè)投資未退出。自從去年10月底開(kāi)始，IPO暫停，券商直投和其他PE一樣，只能通過(guò)其他方式退出，并購(gòu)?fù)顺鼍褪瞧渲幸粋€(gè)方式。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2013年上半年，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)中的退出活躍度受境內(nèi)IPO空窗影響較去年有較大降幅，共發(fā)生退出案例35筆，涉及企業(yè)31家。從退出方式來(lái)看，并購(gòu)?fù)顺稣紦?jù)主要地位，35筆退出中包括并購(gòu)?fù)顺?4筆，境外IPO退出6筆，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出6筆，管理層收購(gòu)和回購(gòu)各4筆。
 
　　券商直投
　　發(fā)展空間有望拓寬
　　上月中旬，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)了直接投資業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)第二次全體會(huì)議。會(huì)議信息顯示，直投子公司業(yè)務(wù)放寬在即。
　　會(huì)議認(rèn)為，《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》自2012年11月發(fā)布至今已經(jīng)實(shí)施近一年的時(shí)間，推動(dòng)了直投業(yè)務(wù)的發(fā)展。據(jù)了解，進(jìn)一步放寬券商直投業(yè)務(wù)限制可能將包括如下一些內(nèi)容：進(jìn)一步擴(kuò)大直投業(yè)務(wù)范圍和閑置資金投資范圍、擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例與期限、擴(kuò)大直投基金合格投資者范圍并降低基金募集門(mén)檻、允許直投基金分級(jí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。